债市做多热情渐消，资金面均衡偏松，现券震荡小幅走弱

//债市综述//7月14日，债市做多情绪减弱，国债期货冲高尾盘回落小幅收涨，银行间主要利率债收益率尾盘转为上行，盘中一度下行2bp左右；银行间资金面整体偏松，主要回购加权利率表现平稳，隔夜和7天期回购利率小幅下行；蓝光发展债券大跌，“16蓝光MTN003”跌近77%，恒大债券明显下跌，“21深钜01”连续两日大跌后反弹，收涨近30%。交易员称，盘中市场对本月LPR可能下调的预期未消支撑买气，支撑现券期货一度走好。尾盘做多情绪减弱，现券收益率抹去全部降幅转为小幅上行。关注周四MLF到期续做规模及操作利率。周三，国债期货冲高尾盘回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。A股低开后弱势整理，全天维持低位运行；上证指数收盘跌1.07%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.75%；两市成交额连续10个交易日突破万亿。

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银行间主要利率债收益率尾盘转为上行，盘中一度下行2bp左右。10年期国开活跃券210205收益率上行0.25bp报3.3575%，盘中一度下行2.25bp触及3.3325%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.1bp报2.9675%，盘中一度下行1.15bp触及2.9450%。

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信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。蓝光发展债券大跌，“16蓝光MTN003”跌近77%。恒大债券明显下跌，“19恒大01”跌超4%，“20恒大01”跌超3%，“15恒大03”和“19恒大02”跌近3%，“20恒大02”跌超1%。钜盛华债券“21深钜01”连续两日大跌后反弹，收涨近30%盘中一度临时停牌。此外，其他涨跌幅居前的债券有，“19亚迪01”涨近10%，“16资阳水务”涨超4%，“20广金01”涨超3%，“19云城投MTN004”涨近3%；“19翔控03”跌近15%，“19湘高G2”跌近4%，“20安交01”跌超3%，“19禹洲02”跌3%。

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银行间市场资金面整体偏松，主要回购加权利率亦表现平稳，隔夜和7天期回购利率小幅下行。交易员称，例行缴税临近，资金需求增多抑制价格下行空间，不过总体供给依然平稳向好；同时周四降准实施在即，流动性预期偏暖，惟需关注MLF续做规模及操作利率。

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市场预期降准后本月LPR可能下调。华泰固收发布报告称，近期债市平静被超预期的全面降准所打破。公开市场操作利率及LPR会否下调成为关注焦点，我们也认为MLF、OMO下调概率还不高，但LPR存在调降可能。在当前债券市场环境下，多头市场仍存在惯性，诸多资金面临艰难选择，建议投资者更应该构建攻守兼备的组合。国君固收指出，为了对冲下半年经济下行压力和MLF大量到期问题，不排除央行在四季度有再次降准的可能，但我们认为，短期降息的可能性并不大。对债市而言，短期如果没有新的催化因素出现，利率很难进一步流畅下行，反而是供给压力开始加大、国内债市慢牛行情已持续近半年、降准利好的最终兑现，债市行情最流畅的时间窗口已经关闭。// 债市要闻 //1、银保监会：当前银行业负债水平总体稳定，流动性风险可控银保监会表示，当前银行业负债水平总体稳定，流动性风险可控，没有出现整体负债体系紧张的情况。监管部门指导银行定期开展有关负债变化压力测试，针对各种可能的负债流失情况设计情景，根据测试情况制定和完善应对预案，切实防范流动性风险。银保监会同时指出，银行保险机构资管业务按照监管导向有序转型，结构不断优化。截至6月末，同业理财较峰值缩减96%；保本理财较峰值缩减97%，不合规短期产品缩减98%，嵌套投资规模缩减24%。2、证监会拟对公司债券违约比例高的券商开展专项检查证监会拟对公司债券违约比例高的券商开展专项检查。Wind数据显示，今年以来共计113只债券出现违约（含展期），券商参与主承销的有73只，中信建投参与主承销的债券有14只今年出现违约，数量居首。其次为兴业证券，有9只债券出现违约；第三是海通证券，有8只债券出现违约。第三是海通证券，有8只债券出现违约。3、今年全球ESG债券发行规模或首次突破万亿美元新浪报道，今年到目前为止，全球企业和政府为ESG目标发行的债券规模已经超过5750亿美元，比2020年全年多出1000亿美元。随着越来越多借款人在投资者推动下发行ESG债券，今年此类债券的发行规模有望首次突破1万亿美元，是2020年全年的两倍多。4、惠誉：将14家中国城投企业相关评级列入负面观察名单惠誉报告称，已将包括宝鸡市投资集团、方洋集团在内的14家中国城投企业相关评级列入负面观察名单，并表示将尽快结束该评级观察。同时，惠誉称，在对多家中国政府相关企业的评级组合进行审查之后，决定将河钢集团、酒钢集团等四家政府相关企业及两家子公司的评级列入评级负面观察名单。5、康得新：“17康得新MTN002”未能按期足额偿付利息康得新复合材料集团股份有限公司公告称，“17康得新MTN002”应于2021年7月14日偿付利息。截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“17康得新MTN002”不能按期足额偿付利息，已构成实质性违约。6、标普：撤销蓝光发展“D”长期发行人信用评级标普报告称，应四川蓝光发展股份有限公司的要求，标普撤销了该公司“D”长期发行人信用评级。7、大公：将蓝光发展主体信用等级调整为C大公公告称，将蓝光发展主体信用等级调整为C，“21蓝光MTN001”、“20蓝光MTN002”、“20蓝光MTN003”和“20蓝光04”信用等级调整为CC，“20蓝光CP001”信用等级维持C。8、中诚信国际：将启迪环境主体信用等级由AA+调降至AA，评级展望调整为负面中诚信国际公告称，将启迪环境科技发展股份有限公司主体信用等级由AA+调降至AA，将主体信用等级撤出信用评级观察名单，评级展望调整为负面；将“16桑德MTN003”、“17桑德MTN001”和“19启迪G2”的信用等级由AA+调降至AA，将上述债项信用等级撤出信用评级观察名单。9、泛海集团所持民生银行3.888亿股将拍卖，起拍价每股仅3.52元资金链紧张的中国泛海控股集团所持民生银行股份即将被拍卖。阿里拍卖•司法平台显示，8月13日，民生银行3.888亿股即将被拍卖，评估价约17.11亿元（每股4.40元），起拍价约13.69亿元（每股3.52元），直接打八折。10、投资者担忧青国投15亿中票“永续” ，要求开会表决赎回议案投资者担忧青国投15亿中票“永续” ，要求开会表决赎回议案。主承销商兴业银行公告称，“16青国投MTN001”持有人将于07月23日召开，审议表决要求发行人分期除本兑付、做好信息披露、提供增信和将永续中票变更为普通中票等议案。// 资金市场 //公开市场操作：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

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资金面（CP）：银行间市场资金面整体偏松，主要回购加权利率亦表现平稳，隔夜和7天期回购利率小幅下行。交易员称，例行缴税临近，资金需求增多抑制价格下行空间，不过总体供给依然平稳向好；同时周四降准实施在即，流动性预期偏暖，惟需关注MLF续做规模及操作利率。

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// 利率债市场 //利率债成交走势（TBCN）：

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最活跃利率债成交统计（BBQ）：

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10年国债连续活跃行情（GZHY）：

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10年国开连续活跃行情（GKHY）：

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T2109日内走势（TF）：

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// 信用债市场 //信用债成交基准统计（CBCN）：

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信用债成交活跃统计（BBQ）：

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信用债成交偏离监控（BBQ）：

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// 同业存单 //同业存单发行（NCD）：

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同业存单成交（NCD）：

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同业存单成交偏离监控：

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// 债券发行 //7月14日，债券市场共发行239只债券，总发行量4099.57亿元，141只债券到期，15只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量2002.35亿元，当日净融资额为2097.22亿元。

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从发债类型看，7月14日，债券市场共发行国债2只，地方政府债8只，同业存单157只，金融债7只，企业债5只，公司债18只，中期票据15只，短期融资券26只，定向工具1只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

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// 招标情况 //1、财政部2年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.4424%、2.6854%，边际中标收益率分别为2.486%、2.7258%，全场倍数分别为3.53、5.57，边际倍数分别为202.06、2.63。2、农发行1年、10年、30年期固息增发债中标收益率分别为2.1453%、3.3465%、3.6771%，全场倍数分别为6.42、3.53、6.26，边际倍数分别为1.26、2.95、10.84。// 银行间债券市场交易结算日报 //7月14日（周三），全国银行间债券市场结算总量为48,879.25亿元，较上日上涨1.63%，交易结算总笔数为29,414笔。其中，质押式回购40,479.20亿元，买断式回购193.27亿元，现券交易7,851.50亿元，债券借贷355.28亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现。

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