连续两个交易日，3只新股上市首日就遭遇破发。“新股上市必涨”、“打新可以躺赚”的信仰再次告破。
1.究竟什么原因导致破发？
2.新股接连破发，对投资者意味着什么？以后还能不能打新了？风险应该如何规避？
（图片来自海洛）Wind数据显示，今年已经有36只新股破发，多数破发股具有一个共同特征：高价发行。
市场人士称，随着IPO快速扩容，新股不败神话正成过去，在注册制的背景下，打新一定要注意3个字——基本面。
机构认为，首日破发体现了注册制要求下的“市场化定价”原则，打破“新股不败”的思维定式，促使新股收益理性回归。
德邦证券预计，未来打新收益的预期回报率降至 5%以内，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者考虑机会成本，或将逐渐退出。
// 又有2只新股开盘破发 //
10月25日早盘，创业板可孚医疗、科创板凯尔达首日上市，竞价双双低开破发：可孚医疗低开10.89%，凯尔达低开4.9%。
截止收盘，可孚医疗报88.97元，下跌4.43%。全天换手率47.96%，成交量15.65亿元。中一签预计亏损2060元。
幸运的是，凯尔达低开高走。凯尔达开盘破发后，突然猛攻上涨，约9：57分左右触及临停。截至收盘，凯尔达报52.18元，上涨10.76%。
全天换手率30.95%，成交量6.23亿元。中一签预计赚1014元。
// 今年已有36只新股破发 //
新股不败神话其实早就破灭了，但是，首日破发情况极少。
上周五（10月22日），科创板新股中自科技上市首日即破发，发行价70.9元；收盘报66.03元/股，下跌6.87%。中一签最多亏6000元。
中自科技成为年内首只上市首日便破发的新股。10月25日，中自科技再跌3.12%，报63.97元/股，较发行价下折1成。
新股上市之初股价大多受到市场追捧，不过随着时间的推移，这些次新股股价出现分歧，有的大幅溢价，有的则陷入破发困境。
8月上市新股中，沪农商行自8月19日上市后第三天破发。9月24日，在A股上市刚刚满月的中国电信当日开盘不久即跌破发行价。
Wind梳理发现，截止10月25日收盘，年内还有36只新股处于破发状态。
// 为何新股破发频频出现？ //
对于接连出现新股破发，分析人士认为主要4方面原因：
1.注册制改革取消了平均市盈率发行价这一红线，因为市场化定价，导致部分新股发行市盈率偏高；
2.部分次新股全部网下发行，解禁压力较大；
3.部分公司破发与冷门行业或行业处于下行态势有关；
4.新股表现也与大盘相关，新股破发大部分出现在市场低迷的时候。
其实，新股破发在港股以及国际成熟市场也属于常态。新股破发某种程度上有助于新股定价回归理性，能促使新股回归价值投资。
以可孚医疗为例，本次IPO发行市盈率37.15倍，发行价93.09元。属于比较典型的“三高”发行。
中自科技本次IPO发行市盈率虽然只有27.94倍，但发行价仍高达70.90元。
Wind统计显示，截止10月25日收盘年内36只新股处于破发状态，多数破发股具有高价发行特征。
//未来打新收益回报料降至5%以内//
据Wind数据统计，2021年以来，394家公司IPO，共募集资金3,984.78亿元。
其中，10月份21家公司IPO，共募集资金216.37亿元。
按月度排名来看，IPO募集资金、IPO数量呈现逐年扩大之势。具体如下：
德邦证券预计，未来打新收益的预期回报率降至 5%以内，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者考虑机会成本，将逐渐退出。
从行业来看，被称为“固收+”基金基本盘的银行、非银金融和食品饮料三大行业，持仓比例总体较为稳定，预计这部分资金退出后将对上述行业产生一定影响。
对于股指期货投资者来说，对冲型打新资金退出，预计贴水现象将有效改善。
那么这些投资者将在什么时候退出？对此，德邦证券表示：
打新行为实质上是一种周期性市场行为，市场稳定之后，投资者预期收敛，预计资金将大批量退出。
证券时报近日头版刊发评论指出，参与各方需要转变相关的投资思路。机构投资者接下来应把重点放在投研的基本功力，而普通的打新一族，在下单前也得认真考量。金融市场颠簸不破的真理，是收益必定伴随着风险，这其中不仅是打新底仓的市值波动，更包括新股本身的涨跌起伏，如此才是市场的正常规律。“新股”不能也不应该因为其特殊身份，就脱离“投资有风险”的基础逻辑。
// 北向资金连续5日净买入 //
最后，我们再回头看看周一当天的盘面情况。
周一（10月25日），沪深股指强势回弹，上证指数收复3600关口，大市全天成交1.01万亿元。碳中和主宰市场，宁德时代、比亚迪齐创新高。
盘面上，储能板块掀涨停潮，光伏、风电、锂电等新能源板块全天强势，煤炭、油气、汽车整车板块亦表现不俗，地产、家电、建材、酿酒等板块跌幅居前。
Wind概念板块中，碳中和指数均涨3.95%。宁德时代、比亚迪分别上涨1.56%、5.78%。隆基股份涨4%。首航高科、国轩高科、美锦能源、永太科技、全柴动力、国电南瑞、四方股份涨停。国电南瑞创历史新高。
在上周连续大幅流入后，外资进场速度略有放缓，北向资金全天小幅净买入8.94亿元，尾盘有一波抛售，其中沪股通净买入15.49亿元，深股通净卖出6.55亿元。北向资金已连续5日净买入，累计净买入322.17亿元。
新能源股日内大涨，外资持续加仓，阳光电源、天赐材料分别净买入7.98亿元、6.48亿元，净买入额均创历史新高，赣锋锂业净买入逾2亿元，通威股份净买入逾1亿元，宁德时代净买入0.84亿元，连续8日净买入，累计净买入47.92亿元。
此外，伊利股份获大幅净买入7.4亿元，连续4日净买入，累计净买入逾13亿元，招商银行净买入逾3亿元。
净卖出方面，格力电器遭大幅净卖出11.6亿元，净卖出额创去年12月以来新高；贵州茅台、万科A分别遭净卖出8.43亿元、6.3亿元。
此外，中国平安净卖出逾4亿元，恒瑞医药、比亚迪净卖出逾2亿元，顺丰控股、东方财富、国电南瑞净卖出逾1亿元。
对于后市，机构怎么看？
中信证券在最新的研究报告中指出，近期对国内通胀压力和地产风险的悲观预期正在被修正，宏观流动性边际上有所宽松，市场层面机构资金恢复净流入，“短钱”定价格局正向机构定价格局转换，低位价值是配置首选，趋势性行情开始确立。
展望后市，安信策略认为，资产荒下的结构牛依然是中期趋势。随着以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格的快速回落，以及涨价压力对下游的持续传导，中下游环节盈利状况正迎来边际改善。A股市场主线有望从前期的高景气（宁组合）+上游（周期）转变为高景气（宁组合）+下游（消费）。
对于具体板块，国泰君安认为，随着前期市场所担忧的限电限产扰动逐步平熨，叠加分母端的持续驱动，市场仍将震荡上行。站在风格切换的起点，消费正处极佳的布局窗口。从大类行业风格来看，随着政策纠偏的强化、商品供需缺口的收敛以及周期股和期货价格的背离，本轮周期板块普涨行情将进入尾声，而消费板块则进入最佳的布局窗口。
