全球市场大跌

美国股市周五大幅下跌，投资者对贸易政策前景的不确定性加剧，以及通胀前景的进一步恶化，共同压垮市场情绪。美股三大股指全线走低，科技股首当其冲，恐慌指数VIX飙升，反映出市场的极度紧张与不安。

道琼斯工业平均指数收盘下跌715.80点，跌幅1.69%，报41,583.90点；标普500指数下挫1.97%，报5,580.94点，创下六周内第五周下跌；纳斯达克综合指数更是暴跌2.7%，报17,322.99点。以科技股为主的纳指受打击最为严重，主要受到大型科技公司股价集体回落的影响。

此外，德国DAX指数收于22461.52点，下跌0.96%， 法国CAC40指数收于7916.08点，下跌0.93%。纳斯达克中国金龙指数（HXC）报7711.57点，大跌3.11%，万得中概科技龙头指数（DRAG）报4176.68点，下跌2.54%。 

谷歌母公司Alphabet当日下跌4.9%，Meta和亚马逊分别下跌4.3%。这些科技巨头的股价滑坡拖累整个市场情绪，进一步引发投资者对高估值股票的担忧。在高利率环境下，科技股由于其未来盈利的贴现较为敏感，往往成为市场震荡时的首要牺牲品。

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）在周五午盘一度飙升近20%，触及22.18点，为3月18日以来的最高水平，也是自3月10日以来最大单日百分比涨幅。VIX指数常被视为“恐慌指数”，用于衡量市场对未来30天标普500波动幅度的预期，数值越高，表示投资者预期市场波动越剧烈。

本月早些时候，在3月11日股市剧烈抛售期间，VIX一度攀升至29.57点；而在本周三，由于美股连续三日反弹，VIX一度跌至16.97点，为本月最低。VIX的剧烈波动显示出当前市场情绪的不稳定性，投资者在政策不确定性和经济数据分化之间左右为难。

本周标普500指数累计下跌1.53%，道指下跌0.96%，纳指跌幅最大，为2.59%。以当前走势推算，纳斯达克指数3月将累计下跌逾8%，这将是其自2022年12月以来最糟糕的月度表现。

过去数周，通胀回升和政策不确定性仍持续困扰市场。美联储在3月议息会议上维持利率不变，但强调对通胀的警惕态度，让市场对年内降息的时间点产生疑问。与此同时，白宫的贸易政策转向保护主义，使得企业盈利面临更多挑战。

周五公布的多项关键经济数据也加剧了市场的紧张情绪。密歇根大学3月消费者信心终值显示，美国民众对长期通胀的预期升至1993年以来的最高水平。这一变化表明，尽管美联储在过去一年持续加息，通胀预期仍未完全得到控制。

与此同时，美国2月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，环比增长0.4%，均高于市场预期的2.7%和0.3%。PCE指数是美联储最为关注的通胀指标，其意外升温强化了“通胀黏性强”的市场预期。消费者支出方面，2月环比增长0.4%，略低于预期的0.5%，显示美国家庭支出意愿有所降温。

当前消费者面临高物价压力，而收入增长并未同步跟上，导致实际购买力减弱。消费作为美国经济的主要支柱，其放缓引发市场对未来增长的担忧。

除了通胀数据外，市场对美国贸易政策的不确定性也是本周股市下跌的重要因素。随着白宫一连串关税声明发布，投资者对全球贸易格局和企业盈利前景感到不安。比如此前宣布对所有非美国制造的汽车征收25%的进口关税，引发汽车股普遍下跌。 

尽管市场周五遭遇重挫，部分分析人士认为当前形势尚未失控。Global X投资策略主管Scott Helfstein指出，虽然通胀数据高于预期、消费者支出略有疲软，但整体而言并不算“灾难性”的数据。他认为这可能只是短期情绪的波动，投资者尚未彻底丧失信心。

“市场正在被两面夹击，”Helfstein表示，“一方面是针对主要出口行业如科技行业的关税不确定性，另一方面是消费者支出放缓带来的担忧。”

不过，他也指出，截至目前，尽管市场波动加剧，但尚未看到大量资金流入货币市场基金，这意味着许多投资者选择按兵不动，等待局势明朗。

// 美国PCE超预期 //

美国商务部周五公布的数据显示，2月份美联储重点关注的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数涨幅超出预期，引发市场对通胀回升和货币政策走向的关注。与此同时，消费者支出增长不及预期，表明美国家庭在面对物价上涨和经济不确定性时变得更加谨慎。

数据显示，2月核心PCE指数环比上涨0.4%，为2024年1月以来的最大月度涨幅，使得该指标的同比增速达到2.8%，均高于市场预期的0.3%和2.7%。核心PCE剔除了食品和能源价格波动，被广泛视为衡量长期通胀趋势的更可靠指标。

整体PCE指数方面，2月环比上涨0.3%，同比上涨2.5%，符合预期。尽管核心通胀略超预期，但分析师普遍认为，此次数据并未“热得离谱”，但也足以使美联储继续维持观望态度。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“今天的通胀数据不会促使美联储提前降息，尤其是在关税政策仍充满不确定性的背景下。”

在消费者方面，2月份支出环比增长0.4%，略低于市场预期的0.5%。与此同时，个人收入增长了0.8%，远高于市场预期的0.4%。尽管收入增长强劲，但美国居民选择更加谨慎地使用手中资金，个人储蓄率升至4.6%，为2024年6月以来最高水平。

从具体品类来看，商品价格上涨0.2%，其中娱乐类商品和交通工具涨幅居前，为0.5%；汽油价格则下跌0.8%，在一定程度上缓解了整体价格压力。服务价格上涨0.4%，住房成本上涨0.3%，仍是推动通胀的关键因素之一。

值得注意的是，该报告发布之际，市场正密切关注特朗普政府的新一轮关税政策可能带来的通胀压力。尽管传统观点认为关税带来的价格上涨属于“一次性事件”，不构成长期通胀源头，但此次关税范围广泛，且可能引发全球性贸易战，已让部分美联储官员对通胀风险表达担忧。

2024年，美联储曾累计降息1个百分点，今年以来则一直维持利率不变。随着核心通胀数据反弹，叠加贸易政策变数，市场对美联储年内降息预期有所降温。

总体来看，最新数据再次凸显出美联储所面临的两难局面：一方面通胀略有回升、消费者态度趋于谨慎，另一方面，关税政策的不确定性也加剧了经济前景的复杂性。在这一背景下，市场预计美联储将继续保持“耐心”的货币政策立场，等待更多数据来判断经济和通胀的真实走势。

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