中国银河刘丹:2021年全年大类资产配置核心逻辑“宽松周期资产再定价”

中国银河刘丹:2021年全年大类资产配置核心逻辑“宽松周期资产再定价”
2021年06月17日 15:44

本报记者 周尚伃

6月17日,在中国银河证券2021年中期投资策略报告会上,中国银河证券FICC&固收分析师刘丹发表主题为“存量Vs边际,现实Vs预期”的主题演讲。

刘丹认为,2021年全年大类资产配置核心逻辑是“宽松周期资产再定价”。发达经济体超宽松货币带动经济增长、通胀以及股市高估值、房价上涨在下半年仍将延续。但值得注意的是流动性边际收紧预期上行,从泰勒规则看美联储“缩表+加息”,缩表条件已经满足,加息或早于市场预期。下半年大概率进入缩减QE引导期和加息预期上行期。

刘丹提出“存量Vs边际”“现实Vs预期”的两条影响大类资产配置的投资逻辑。

针对存量Vs边际,刘丹表示,美国为主导的金融体系流动性过剩,货币供需极度失衡,边际收紧预期上行难以真正撼动市场,存量仍将主导资产表现。

针对现实Vs预期,刘丹表示,经济复苏与碳中和,现实叠加预期,通胀高位。本次通胀周期仍未结束,拐点尚需等待。碳中和的长期供需格局的变化,预期与现实的博弈加剧。

在大类资产研判中,刘丹提示,美长债利率虽然有上行压力,但短端利率维持低位,抑制上行空间。中国长债利率将延续窄幅震荡格局。美元延续弱势。工业品表现不会差。权益市场风险偏好不会受根本影响,基本面决定股市表现。

最后,刘丹着重介绍了A股市场的投资机会在于精选优质“茅”资产。虽然在货币环境和经济基本面环境都相对稳定的环境下,A股市场亦难出现趋势性机会,但中国新经济结构背景下,不乏结构性机会。对标贵州茅台,精选优质“茅”资产而形成的“未来茅”指数将聚焦“技术升级”和“消费升级”,占领“技术”和“市场”,获取高“成长+盈利”,穿越周期。

(编辑 李波)

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