文 | 华商韬略 浅夏
A股的水泥大战愈演愈烈。
水泥茅台海螺水泥，正遭遇天山股份的强势挑战。
就在上个周末，西北区域水泥龙头天山股份披露了收购中国建材旗下水泥资产的预案。如重组完成，天山股份水泥熟料产能将跃居全国第一，资产规模也将超过海螺水泥。
受此影响，天山水泥强势涨停，并拉动整个水泥板块。
【1】
水泥为何能在A股成金？
背后是需求拉动和暴涨的价格，
汛情让用于水利工程建设的水泥行业，近日迎来强劲需求。而国家释放的重大水利工程建设的信号，也为市场带来了红利。
从自7月底开始的全国水泥大涨价就可以看出，东北一些地区甚至大涨了50元/吨。
市场带动股价，8月4日，安徽水泥龙头企业“海螺水泥”报62.69元，最高价为63.30元。其对应市值则超3千亿元，超越顺丰控股、万科A、中国人保。
图源：雪球
也正因为如此，“海螺水泥”被冠以称号——水泥中的茅台。
【2】
一个造水泥公司的而已，何来如此威力？
海螺水泥成立于1995年，1996年总部移至芜湖。“海螺”这两个字，源于原料的来源地——大、小海螺山。
它的第一任管理人叫郭文叁。这位初期管理者对海螺水泥做出了决定性贡献。
1996年正是中国改革开放以来中国水泥工业最为兴旺的时期。郭文叁从技术、资本、战略和管理四方面入手，成就了“海螺速度”，仅用18个月的时间建设出日产2000吨的生产线。这直接推动公司在1997年实现在港交所上市。
2002年，海螺水泥再次在上交所上市。上市以来，海螺水泥表现强势，股价累计涨幅接近20倍，已分红423.09亿元给股东，税前分红率高达3.57%，这比五年期定期存款利率还高，在A股市场实属罕见。
2019年，集团以284.99亿美元的营业收入名列世界500强第441位，成为整个安徽省最挣钱的国有企业，也是中国水泥行业最赚钱的企业。东方明珠、京沪高铁等工程建设，都有海螺的身影。
相比营收水平的一骑绝尘，海螺在其它方面的表现更令人吃惊。
一、超高利润率。
财报显示，海螺水泥2019年营收1570亿，扣非净利润335.9亿，营收和净利润比其他四家上市水泥公司加起来都多，堪比通讯界的华为，白酒界的茅台。
利润率水平的提高得益于低成本优势。
水泥的原材料主要是石灰石，由于早期收购大量廉价石灰石资源，海螺水泥在2016-2019年单吨成本均低于同业16-20元，此外，公司水运优势明显，别的公司一吨水泥公路运输成本为0.7元每公里，而海螺用水路运输成本仅不到0.2元。
此外，公司的利润含金量也非常高，其ROE（净资产收益率）最高达到29.66%。这不禁让人想起巴菲特曾说过一句话，如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。显然，海螺已经远超巴菲特的投资标准。
二、超低负债率。
2019年，海螺水泥的资产负债率只有20.4%，对比一下，冀东水泥52%，上峰水泥41.6%，华新水泥36%，海螺做到了所有上市水泥企业中资产负债率最低，且还在连续下降，直接说明了公司具备极强的管控能力。
一般水泥厂是20多天的回款周期，海螺水泥通常在4天之内就能收回货款。在2019年年报账面上，海螺有718亿的现金等价物，创历史新高。
难得的是，海螺一直十分注重主营业务的聚焦，遵循商业的本质。2019年年报显示，海螺水泥的主营业务为建材行业(自产品销售)、建材行业(贸易业务)，占营收比例分别为:69.9%、24.42%，这让它更有底气成为传统行业的代表。
海螺的成功除了自身原因，也受益于中国经济的高速发展。在2008年全球金融危机后，国家推出4万亿刺激计划，水泥开启了上行周期。但2012年到2016年之后，水泥行业进入低谷，海螺也重新回归到两位数增长。
2020年，受疫情影响，海螺水泥一季度营业收入、净利润双双下降。
但好在基建行业重振，海螺搭上新的快车。
据公开报道，著名投资机构高瓴资本已经购买了海螺水泥3732万股，首次建仓市值在15亿人民币左右，名列机构股东第7名。
水泥行业很简单，在成本不变的情况下，决定一门水泥生意的好坏只有两个考量，销量和价格。早在两年前，全球水泥的产量约39.5亿吨，中国作为世界第一水泥生产国，产量为22.1亿吨，其中，仅海螺水泥一家的产量就达到3亿吨。
销量上，海螺一直以两位数的速度增长。2019年海螺水泥自产品销量3.23亿吨。
价格上，基建、房地产复工加速，水泥需求强劲。全国水泥价格指数开始回升。数据显示，冀东水泥宣布每吨上调50元！祁连山水泥宣布每吨上调30元！海螺水泥宣布每吨上调30元！
销量价格双增长的态势下，海螺水泥的好日子还在后面。
