导读：十五年间，家用电器板块指数上涨超过2100%，成为酿酒、医疗器械之后，历史涨幅第三高的板块。冰箱、空调、洗衣机等家电是人们生活刚需品，自然少不了关注，但伴随国内人口增速和城市化进程放缓等因素，大家电存量蛋糕有限，边际效应递减效应更加凸显。而小家电市场目前还处在发展阶段，短期内供给端与需求端稳步增长，看不到增长天花板。
近些年来，小家电个股成市场黑马，新贵小熊电器今年以来涨幅位列家用电器板块之首，社保公募等大基金对公司高度关注，其净利润增速同样可喜可贺。
要点
◆小家电产品更新频率比大家电更快，产品价格低，市场前景广；
◆小熊电器一季度净利润同比增长近84%，远超格力电器、美的集团、苏泊尔等行业龙头；
◆小熊电器以线上电商营销为主，面向年轻化群体。
连线背景
目前A股家用电器板块上市公司有45家，小熊电器虽是去年8月新登陆的上市公司，但从净利润增速、市场关注度、股价涨幅等多维度来看，小熊电器领跑整个板块。
小熊电器成立于家电格局初定的2006年，当时家电大战已入尾声，白电格局越渐清晰，小家电中的美的、九阳和苏泊尔则初显锋芒。面对传统品类竞争白热化的格局，小熊电器若杀入传统家电领域，不容易很快提高市场占有率，还可能会成为“大鱼吃小鱼”的牺牲品。而小熊将产品定位在创意小家电，入局家电长尾市场，规避直接头部竞争，以酸奶机、煮蛋器、电蒸锅、电炖盅等产品发家。
相比传统大家电，小熊电器进军的小电器领域有其明显优势。相较于白电、黑电更换周期达10年左右，厨房小家电及个护小家电更换周期仅四至五年。更短的更换周期为小家电市场带来更高更新需求。
来源：中港证券，《家用电器安全使用年限细则》
此外，相比大家电单价，小家电产品均价在100元左右，部分产品价格还不到50元，这种不痛不痒的小钱，不免让顾客产生冲动消费心理。近些年来，单身消费群体数量有增无减，受众年龄段集中在18岁至29岁之间，厨房家电作为生活刚需品，“一人食”的市场有望再度扩展。
小熊电器在小家电行业的优质赛道上，凭借挖掘年轻消费者需求，在各长尾品类实现立足并抢占头部，积累了庞大用户群体进而反哺新品推广良性循环。小熊电器2019年刚上市就交出了满意的成绩答卷，公司去年实现营业收入26.88亿元，同比增长31.70%，归母净利润2.68亿元，同比增长44.57%。
今年一季度受新冠疫情影响，家用电器企业净利润下滑成主趋势，龙头公司也未幸免。其中，格力电器、海尔智佳、苏泊尔等头部企业，一季度净利润同比下滑72.53%、50.16%和40.44%。相较而言，小熊电器实现营业收入7.40亿元，同比增长17.32%，归母净利润1.03亿元，同比增长83.66%，净利增速在行业中位列前五。小熊电器今年以来线上销售情况良好，加之消费者居家做饭等需求增加，电热饭盒、养生壶等多品类营收亮眼。
表：一季度家用电器公司净利润增速
董秘连线
作为家用电器行业的一大黑马，小熊电器一季度营业收入和净利润不降反升，股价从2月初底部的39.4元，最高上涨至127.65元，阶段涨幅在200%以上。好股君特别连线公司投资者关系部，就行业、公司发展等情况展开问询并做汇总。
问：今年小熊电器一季度实现84%的净利增速，远超行业内格力电器、美的集团等龙头企业，请问公司这种高成长性是否有持续性？公司今年有哪些规划？
答：未来可否继续高增长不好确定，小熊一季度受益疫情催生出对小家电的需求拉动，但疫情本来就是特殊情况。公司今年发展重点是多方面的，如渠道、制造、品牌、研发等方向，小熊电器会逐步完善与提升公司的运营效率。
问：小熊电器像电饭煲、电烤箱、净化器等小家电品种很多，公司今年有哪些新研究品种呢？或者说，公司每年大致研究多少款品种呢？
答：研发新品种是持续的过程，公司都不会停歇。至于研究多少品种，这个很难说，如果外观更新、应用程度的更新也算入其中，今年可能会有100多款品种。目前公司品类也非常多，有400多款型号。此外，小熊电器会做市场研究，对消费者喜欢的产品进行梳理，并把这些产品落实。
问：小熊电器主要是线上营销吗？比如经销商等线下模式，小熊电器有考虑过吗？公司开设过旗舰店吗？
问：小熊电器线上营销占据九成左右，像天猫、淘宝、京东等主流的电商渠道都有店铺。目前线下营销的占比还是比较小，但公司会努力扩展，争取线下也能保持一定增长份额。小熊电器还是以线上渠道为主，线下的是有一些商超，如苏宁等渠道，还有就是礼品积分，针对企业采购等形式；另外公司也有出口的产品。
问：小熊电器的电饭煲、电烤箱等产品多数是完全竞争型，目前公司在行业内排在哪个位置？在京东、淘宝等平台上，公司哪几款产品销量比较好？
答：像行业内的龙头企业，如美的、九阳、苏泊尔，体量要比小熊大很多。除了这级别体量的企业，小熊电器在市场中排位是靠前的。目前，公司在养生壶、加湿器、打蛋器、绞肉机、酸奶机等产品的销量排名靠前，多数还都是厨房电器。
问：小熊电器毛利率在30%左右，与格力、美的等业内企业差不多，是不是可以说小熊电器的毛利率在行业中处于中等水平呢？和过去相比，小熊电器毛利率水平如何？
答：我们没有横向去比较毛利率水平，对其他家也没过多关注，整体来讲这个行业是完全竞争市场，在此前提下，毛利率都不会特别高。多数公司是保持行业合理水平，并不会特别突出。毛利率的话，因为小熊电器品类比较多，还是会波动的，且各个产品的毛利率水平变化不一。一季度同比来看，毛利率有所提升，同时每个季度毛利率都会有出入。
董秘投资者关系服务评级
本次与小熊电器投资者关系部的连线，主要就公司经营发展、线上营销等问题展开。相关人员回答问题专业，态度诚恳，好股君对本次董秘的回答比较满意。
专业度：☆☆☆☆
真诚度：☆☆☆☆
可信度：☆☆☆☆☆
随着可选小家电发展下长尾市场崛起，小熊电器的市场份额逐步增大，看好公司未来发展。今年5月以来，华夏基金、南方基金等5家国内知名基金公司以电话会议形式，就公司未来经营发展等问题对小熊电器展开调研。与此同时，有20家券商给出小熊电器增持或买入评级，其中申港证券还预计公司在2020年至2022年实现营业收入33.17亿元、40.19亿元和50.84亿元，净利润3.70亿元、4.65亿元和6.11亿元，营收与盈利保持稳步上涨。
来源：《申港证券-小熊电器-002959.SZ-深度报告：小家电长尾市场走出来的新物种》，2020-06-02；《天风证券-小熊电器-002959.SZ-20Q1业绩预告收入稳步增长，利润率显著超预期》，2020-04-29。
编辑：睿城
