1月19日，2021年巨丰投资策略会暨巨丰金融研究院成立仪式在京举办。巨丰金控科技董事长、巨丰金融研究院理事长马琳发表致辞。外交部原副部长何亚非，著名经济学家、如是金融研究院院长管清友，中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文，巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振鑫，中企研常务副秘书长李华等嘉宾出席本次会议。
巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振鑫在会上公布了《巨丰金融研究院2021年资产配置策略》。他指出：真正穿越周期的行业也只不过周期长与短的问题，所以越在市场疯狂的时候，越在赚钱的时候，越应该保持一定冷静。
下面是部分演讲实录：
支撑白酒股上涨的逻辑不是需求的增长 而是提价所产生的毛利增加
第一组数据：450%和-48.1%。450%是过去5年白酒指数的涨幅，-48.1%这个数字是过去5年白酒销量的变化幅度。
白酒股的连续上涨并不是刚需逻辑，而是在这5年白酒销量下滑的时候，大量的中小酒企被淘汰，而市场往头部集中，头部的企业通过提升市场份额和提升它的价格，提升毛利率，才获得利润的高速增长。
比如茅台过去5年的利润增长了3倍。虽然它的股价的上涨远远超过了它利润涨幅，但是它是有一定的基本面支撑的。
另外一组数据显示，整个食品饮料过去5年涨了400%以上，但是过去10年涨了460%。说明食品饮料在前5年根本没怎么涨。你如果在2012年买茅台的话，即便买的是茅台，在未来的三年之内到2015年的牛市高点之前你都是亏钱的。真正穿越周期的行业也只不过周期长与短的问题。
所以越在市场疯狂的时候，越在赚钱的时候，越应该保持一定冷静。
过去十年有27股翻10倍 选股之外还要看能否扛得住周期的波动
过去一年，4000多家公司中有436只个股2020年涨幅翻倍，其中5只翻10倍；过去十年，1992家上市公司中有367只实现翻倍，27只翻十倍，5只翻二十倍，而前十名股票平均翻了23倍。
如果没有选中这367只股票，那么基本上和翻倍股无缘，哪怕在367中选择到27只十倍股，依然是比较困难的选择。
而且即便是你抓到了这些十倍牛股，但是这10年间所谓的前十大的牛股，它的最大回撤平均都有57.1%，茅台最多的时候也回撤了53.3%。所以如果你选中了资产还不够，还要看你能不能够拿得住。
尤其是八项规定出来之后，白酒销量要见顶的时候，你能看到未来行业格局改善带来的龙头利润的提升，还能坚定持有，这就比较难了。
第一组数据与具体投资建议无关，放在最前面是因为，我觉得有必要给大家去提个醒，市场疯狂的时候，心中要时刻保持一份清醒，不然靠运气赚来的钱，迟早会靠本事给亏回去。
流动性的变化是市场的核心变量 2021年有可能逐步加息
第二组数字：35BP和9个月。2021年最核心的一个变量就是流动性的变化。过去两年股价上涨，其中90%原因来自估值的提升。公司本身经营是一种基本面，流动性也是一种基本面。
当钱宽松的时候不管是房地产市场，还是股票市场，总没有熊市，只不过是一个时间问题。比如说2018年就开始放水了，但一开始放的水很小，经济又很差，所以一开始股市是跌的，债券市场是涨的，但是2019年的时候，当你放水放到一定程度，股票市场就开始涨了。放水的标志是什么？降息。
这就是给的第二组数字，从2009年到去年的5月份为止，我们降息降了35个BP，力度不大，上一轮的时候可能降了接近100多个BP。降息就是流动性宽松，所以市场一定会有反应。
但这个过程在去年5月份之后已经暂停了，流动性开始出现边际的变化。去年的变化是从降息到不动。但是今年开始利率很有可能会上调。
风向从顺风切换到逆风，比的是谁能安全降落
不管是什么投资，在顺风的情况之下，大家比的是谁飞的高，在逆风的情况之下，实际上比的是谁飞的稳，最终我们比的是谁能够安全降落。
只要经历过2014年-2015年的周期，你会觉得牛市不算什么。当年的牛市比现在疯狂多了。现在的这些所谓的妖股和那时候的TMT比起来，我觉得不算什么。大家很可能现在都快遗忘这些名字，包括乐视、暴风科技、金亚科技等等，包括东方财富是过去十年的十倍大牛股，但是曾经也一度回撤77.8%，所以说看的还是最终谁能安全降落。
宏观流动性变化的一个最重要的原因，就是今年的经济复苏的趋势还相对是比较确定的。从非专业非投资的角度来讲，今年的复苏毫无意义，因为现在基本上是一个环比的改善，从过去10年来讲，现在的经济绝对不处于好的阶段，但是投资看得是边际以及非常客观的数据。
从去年下半年开始，我们可能切身体会不出复苏，但事实上数据就是说明经济在强势改善，而且带动了相关的顺周期板块出现了一个非常明显的反弹，包括房价出现了一个非常明显的回暖，这就是宏观周期的力量。
来源：好股票
