编辑|白鹿
来源：巨丰投顾、好股票应用
医美龙头爱美客业绩报喜股价反跌
医美龙头爱美客3月19日晚间披露2023年年度报告，公司2023年营收、净利继续维持双增。公司实现营收28.69亿元，同比+48.0%；实现归母净利润为18.58亿元，同比增长47.1%。4Q2023，实现营收6.99亿元，同比增长55.5%，实现归母净利润4.40亿元，同比增长62.2%。
2023年，公司销售毛利率95.06%，同比提升0.24个百分点，销售净利率64.65%，同比微降0.73个百分点。公司销售毛利率已经连续5年保持在90%以上，销售净利率连续4年保持在60%以上。
不过，稳定增长的业绩未能反映在公司的股价上，3月20日，爱美客高开低走，最终收盘价342.24元，跌幅3.02%。
对当天股价下跌的原因，由于此前公司在前期已经发布了业绩预告，投资者对公司的业绩情况已有所预期，公司实际披露的业绩数据在业绩预告区间基本处于中数位置，符合预期，股价下跌可能是出于其他因素。早在2023年初，爱美客的股价已经进入了下降通道，股价从600多元的高处，触及到了年末263.21元/股的低点。
爱美客简介及主营业务
爱美客公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。
爱美客公司立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发，已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。
公司是首家取得国家药监局批准用于面部软组织修复的注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的国内企业。截至报告期末，公司已拥有五款获国家药监局批准的III类注射用透明质酸钠系列产品，为获得国家药监局批准的同类产品最多的企业。公司五款产品在配方组份、注射部位、注射体验等方面有所不同，能够满足多个细分市场的消费需求。
截至2023年末，公司产品已覆盖中国31个省、市、自治区，覆盖大约7000家医疗美容机构。
爱美客股票所属概念
宁组合、美容护理、百元股、减肥药、北京板块、HS300_、深成500、预盈预增、融资融券、创业成份、医疗器械概念、创业板综、深证100R、深股通、MSCI中国、医疗美容、化妆品概念、茅指数
爱美客国内同业公司有哪些？
爱美客、华熙生物、锦波生物等等。
爱美客行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，爱美客高于行业平均，行业排名第9位。
爱美客股票发行基本情况是怎样的？
爱美客股票总股本2.16亿股，其中流通A股数量为1.49亿股。截止3月22日总市值为732.6亿，流通市值为505.3亿元，市盈率为39.42。股东人数5.41万户。第一大股东为简军，前十大股东持股占比31.05%。
产品结构相对单一 公司寻求新的利润增长点
2023年，中国医美行业增长承压，但公司的基本盘——“嗨体”与高端再生产品“濡白天使”仍然实现增长。
公司目前的主要产品为：基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、面部埋植线产品，以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵。
爱美客98%以上的营收全都来自透明质酸钠的皮肤填充剂产品。以“嗨体”为核心的溶液类注射产品和以“濡白天使”为核心的凝胶类注射产品是爱美客最火爆的明星单品，为爱美客贡献了大部分收入。
为避免产品结构相对单一风险，寻求新的利润增长点，爱美客积极寻求新增长曲线，持续加码肉毒毒素和司美格鲁肽等赛道。
爱美客表示，“植入医疗器械生产线二期建设项目”已完成工厂装修，因相关设备需要从国外寻源、洽商、进口、安装、调试等环节进度缓慢，周期较长，故投入进度未能达预期。该项目需延期至2026年12月31日。
产品布局持续拓展放量 未来具备高成长性
年报显示，“宝尼达2.0”与肉毒毒素已开启注册申报，储备项目丰富：根据公司公告，“注射用A型肉毒毒素”与高端产品“宝尼达2.0”（新增颏部填充适应症）已处于注册申报阶段。光大证券研报认为，若公司2024-2025年顺利推出“注射用A型肉毒毒素”与“宝尼达2.0”，将赋能下游医美机构更多联合治疗方案与差异化服务品项，有效巩固公司龙头地位。另外，公司具备多款储备项目，具体为：1）用于软组织提升的第二代面部埋植线处于临床试验阶段；2）用于成人浅层皮肤手术前对皮肤局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段；3）用于溶解透明质酸的注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段；4）在与北京质肽生物医药科技有限公司合作引入司美格鲁肽产品的基础上，以总金额5,000万元投资持有质肽生物4.89%股权；5）与韩国JeisysMedicalInc.签署《经销协议》，布局医美光电赛道。
光大证券认为，作为医美龙头企业，考虑公司未来储备项目丰富，2024-2025年或有多款新品贡献营收，预计公司2024-2026的营收分别为40.49/54.87/68.92亿元；考虑公司未来新产品商业化推广及加大研发投入，上调公司的期间费用率，预计2024-2026年归母净利润分别为25.22/33.21/41.53亿元（2024-2025年归母净利润分别下调1.9%/3.8%），对应EPS分别是11.66、15.35、19.19元，当前股价对应PE分别是30、23、18倍。公司作为医美龙头企业，当前估值水平较低，维持“买入”评级。
参考来源：光大证券-濡白天使持续高增，医美王者地位巩固-20240320
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