山东药玻：中棚硅模制瓶国产替代提速_

作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

公司是国内药用玻璃行业的龙头企业，现拥有模抗瓶年产70多亿支的产能，是国内主要的模抗瓶生产厂家。公司现有六大类系列产品，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞，到铝塑组合盖一整套的药用包装产品，能满足不同客户的需求，完整的产品线及产业链格局形成了明显的规模生产优势。

去年以来业绩增速始终在提升。去年三季度业绩同比环比均实现较好增长，尤其是环比增速速度不断加速。据调研，一季度中硼硅感觉出货量还是不错的，公司经历了接近两年的下行期后，目前的情况是部分细分领域需求不错+成本下降。目前看下来，需求向好是一个比较长的趋势，成本端的话，还是维持在低位，在目前的大环境下，需求还能够保持不错的细分行业真的还挺少的。

公司在模制瓶领域处于绝对龙头地位，国内市占率超过80%。高端产品中硼硅模制瓶开始放量，2021年公司中硼硅模制瓶产品实现销售数量接近翻倍，已在齐鲁制药、润泽制药等制药企业的一致性评价品种中使用。提前进行中硼硅模制瓶产能布局，“40亿支一级耐水药用玻璃瓶项目”稳步推进。

2021年我国中硼硅玻璃渗透率15.4%，远低于国际70%的平均水平。注射剂一致性评价推动低硼硅玻璃向中硼硅玻璃升级，关联审评审批制度推行加速药用包材行业集中度提升、催化规模效应。目前，中硼硅模制工艺已基本攻克，但在管制工艺方面外资仍有显著优势。近年来国内企业加速进入“拉管”行业，国产替代过程正在提速。

从公司估值上看，经历过20年疫情期间因风险偏好估值拔高之后，近几年股价位于中位数之下，目前估值在业绩持续增长之下依然处于合理水平。