投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
中东局势愈演愈烈，潜在的供应风险担忧增强，国际油价持续上升。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。今天带来一家油服龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑：
炼油资本开支回落，全球炼能投产即将放缓
中国炼油行业投资增速自2022年9月份转负之后，已连续16个月负增长，本轮负增长持续时间和强度已明显超过2015-2016年的去产能阶段；2022年石油及其它燃料加工业固定资产投资增速同比-10.7%，2023年仅为-18.9%。全球新增炼能在2024年之后有望放缓：RBN预计2025-2028年全球合计净新增产能仅为130万桶/天，供给端趋势改善。
海内外复苏共振，需求有望延续高增长
2023年中国石化行业有效复苏：原油加工量同比+9%；汽柴油消费量同比+12%/13%；主要化学品增长由负转正，其中芳烃/化纤产业链需求增速较高，PX-PTA-长丝实现20%左右的消费增速；PP/PE亦有4%-8%的消费增长。
2024年随着全球主要区域的制造业PMI指数处于回升区间，且中美均处于库存周期底部，补库需求有望带来出口和内需的进一步好转，2024年有望延续复苏势头。
调油旺季叠加炼厂检修高峰，二季度业绩弹性可期
美国汽油消费存在季节性规律，二三季度是美国汽油消费的传统旺季，裂解价差及调油料的进口多处于高位；当前美国逐步进入消费旺季，汽油库存偏低，调油组分需求高位，有望拉动亚洲芳烃调油和出口需求，进而抬升全球成品油和芳烃的盈利中枢。
国内炼厂二季度逐步进入检修高峰期，东北亚地区乙烯检修同样处于高位，且从乙烯新产能来看，虽有多套装置投产计划，但多集中在年底，第一季度到第三季度预计落地产能有限。
今天带来一家油服龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑：
1、该公司业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。
2、公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。
3、公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。
中海油服简介及主营业务
中海油服公司的业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势；公司在市场上拥有和操作规模最庞大和功能最广泛的大型装备群，具有较强的竞争能力，可服务于整个中国海域的油田服务市场。
中海油服股票所属概念
采掘行业、央企改革、天津板块、AH股、HS300_、机构重仓、油价相关、融资融券、海工装备、油气设服、海洋经济、国企改革、沪股通、一带一路、证金持股、可燃冰、天然气、富时罗素、标准普尔。
中海油服行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，中海油服低于行业平均，行业排名第15位。
中海油服股票发行基本情况是怎样的？
中海油服股票总股本47.72亿股，其中流通A股数量为29.6亿股。截止4月18日总市值为904.22亿，流通市值为561.01亿元，市盈率为30.01。股东人数4.74万户。第一大股东为中国海洋石油集团有限公司，前十大股东持股占比95.32%。
中海油服股票财务数据怎么样？
2023年年报显示，中海油服总营收为146.01亿，归母净利润为7.4亿元，营收总收入同比增长27.93%，归属净利润同比增长155.64%。
截至2023年12月31日，按行业来看，油田技术服务营业收入257.57亿，收入比例为58.39%；钻井服务营业收入120.68亿，收入比例为27.36%。
高管资料：
赵顺强：男，中国国籍，1968年出生，中海油服董事长、执行董事、首席执行官，高级工程师。1990年毕业于中国石油大学（华东）钻井工程专业学，并于2008年获中欧国际工商学院EMBA学位。1990年7月至2001年11月，赵先生先后任中海石油北方钻井公司钻井领班、经营部科员、高级队长；2001年11月至2002年10月先后任中海国际石油工程有限责任公司副总裁、中海石油北方钻井公司渤海九号平台经理；2002年10月至2004年8月任中海油田服 务股份有限公司天津分公司副总经理；2004年8月至2004年11月任中海油田服务股份有限公司IPM事业部钻采技术所（塘沽）所长；2004年11月至2005年12月任中海油田服务股份有限公司天津分公司总经理；2005年12月至2012年4月任中海油田服务股份有限公司油田生产事业部总经理（其中：2011年1月至2012年4月兼任油田生产研究院院长）；2012年4月至2018年3月任中国海洋石油国际有限公司副总经理；2018年3月至2020年8月任中国海洋石油乌干达有限公司总裁；2020年8月至2021年4月任中海油服总裁。2020年10月起任中海油服执行董事。2021年4月起任中海油服董事长、首席执行官。赵先生在石油和天然气行业工作超过30年。
公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长
截至2023年底中国海油集团持股50.53%，公司拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油田服务一体化的供应商之一。自2018年起，由于中海油集团增储上产力度加大，公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023年，公司主营业务收入为441.09亿元，同比增长23.70%；归母净利润为30.13亿元，同比大幅增长28.05%。油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划，七大国际石油公司资本支出为1191亿美元，同比增长9%。自2020年全球油气上游资本支出改善以来，油服业利润保持增长态势。上游资本支出有望增长，将会带动油服业盈利向好。
油田技术服务：公司主要收入来源，自主研发技术创新提升迅速。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务（2023年占比58.39%），2023年油田技术服务业务实现营业收入人民币257.57亿元，较2022年同期的增长85.4亿元，增幅23.69%。近年来，公司积极践行优化技术，大力进行技术研发投入，自主研发技术进一步提升，创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施，未来油田技术服务的国际市场规模将稳步扩大。
钻井服务：重资产型优势项目，业绩有望进一步提升。中海油服是中国最大的海上钻井承包商，拥有世界第三大的海上钻井船队。受全球海上平台需求上升影响，公司钻井平台作业日数增加，2023年同比增幅6%。2018年以来，业务重心立足于国内主要为中国海油服务，较海外钻井龙头企业具有一定优势，且钻井业务属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，业绩有望进一步提升。
公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，并积极探索寻求国际化发展。油价逐年高涨，中国海油有望继续提高资本支出。“大客户”增加上游支出，海油服工作量有望进一步增加。公司积极探索国际化发展战略，业务分布范围逐步向海外扩大。
风险提示：
原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。
来源：
华鑫证券-中海油服-601808.SH-公司动态研究报告：油服行业景气度提升，持续打造世界一流能源服务公司-20240417
天风证券-石油石化行业专题研究：供需两端皆发力，周期复苏正当时-20240413
东兴证券-中海油服-601808.SH-站在巨人肩膀上的海上油服龙头-20240403
（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）
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