作者 | 《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿 编辑 | 苏琦
当地时间3月20日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储主席鲍威尔指出，美联储的政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数当天均创下自2021年11月美联储即将转向大幅收紧政策以来的收盘新高。道指涨1.03%，纳指涨1.25%，标普500指数涨0.89%。
2023年标普500指数全年收涨24.2%，创下2021年以来的最大年涨幅。纳斯达克综合指数全年收涨43.4%。道琼斯工业平均指数2023年全年收涨13.7%。今年以来截至3月19日，标普500指数又创新高，年内累涨8.6%（年化39%）。截至2024年3月20日，标普500指数PE达到25.8倍，为1990年以来的85%分位以上，处于历史较高水平，标普500指数风险溢价在近两个月均处于负区间。据FactSet统计，美股IT和通信行业股价上涨与（未来一年）盈利预期增长幅度良好匹配，说明美股科技股呈现“盈利驱动”特征，估值和风险溢价的压力可能不是投资者配置科技股的核心考虑。
PNC金融服务集团首席经济学家格斯·福彻（Gus Faucher）对《财经》表示，美联储的货币政策会议声明和点阵图没有什么意外之处。联邦基金利率目标区间维持不变，并维持降息倾向。点阵图预示今年降息2次和3 次可能性大致相当，这表明美联储对2025 年多次降息会更加谨慎。2024年GDP的增长前景稍好，但通货膨胀和劳动力市场的前景仅有微小变化。
这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前美国经济前景不确定，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会将继续高度关注通胀风险。根据芝商所(CME Group)的数据，20日晚些时候，期货市场预计美联储将在6月前降息的可能性升至约75%，本周早些时候为接近50%。
鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，目前美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以开始降息的信心，通胀和经济前景均不确定。自上次议息会议以来，美联储将首次降息的标准模糊地定义为，需要有更大“信心”的时候。
多位经济学家对《财经》表示，从整体来看，在近期美国通胀反弹的背景下，鲍威尔对实现通胀目标并未失去信心，对首次降息的信心也未改变。2024年年初，美国劳动力市场继续保持强劲状态。2024年1月，经过季节调整后的失业率仅为3.7%。紧张的劳动力市场使得工资薪金继续保持强劲上涨，这就意味着服务价格与房租价格居高不下，导致核心CPI增速难以继续下降。美国经过季节调整后的核心CPI同比增速虽然在2022年9月至2023年9月期间由6.6%下降至4.1%，但在2023年9月至2024年1月期间却仅由4.1%下降至3.9%。今年1月和2月强劲的通胀数据打断了去年下半年通胀连续降温的走势，核心CPI的黏性意味着美联储难以在短期内开启降息周期。
服务业价格的粘性有可能令通胀率降不下来，考虑到这种情况，美联储根本不会降息”的可能性越来越高。摄金焱
美联储的联邦基金利率目标区间会影响整个经济中的其他举债成本，包括房贷、信用卡和商业贷款利率。评级机构惠誉（Fitch Ratings）高级总监埃里克·奥伦斯坦（Eric Orenstein）对《财经》表示，美联储最新政策证实，尽管今年晚些时候可能会进行短期降息，但抵押贷款利率的下降幅度不足以推动2024年抵押贷款发放量的大幅上升。最终，抵押贷款发放量应该会随着利率下降而正常化，尽管对更多抵押贷款公司来说，未来几个季度充满挑战。据来自联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac, 简称﹕房地美)的信息，30年期固息房贷利率上周约为6.7%，低于去年10月创下的7.8%高位。
美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%长期目标。对美联储官员来说，他们的信号更偏中性，不再认为经济衰退是降低通胀的必要条件。而更强调平衡“双向风险”，他们试图规避的风险，一是过早放松政策的风险，会使通胀率在高于2%目标的水平变得根深蒂固；另一种风险是，他们的行动过于缓慢，导致国内经济在利率上升的重压下崩溃。
如果美联储降息推迟至今年下半年，那么未来一段时间内美股波动性有望加大，这将削弱股市财富效应对消费的带动作用。事实上，2023年美国固定资产投资增速在连续加息的影响下增长疲软，美国出口增长则受到强美元的不利影响。
相当一部分华尔街投资者对美股持中立态度，也有一些投资者认为美股如此长时期的上涨已经进入“极端事件” 的范畴。今年将有更多因素改变市场，从而造成更大的波动性，并使短期走势更难以预测。
