//央行推出碳减排支持工具 初期规模或有限 //
//货币政策稳增长意图已显现//
中国人民银行8日宣布，推出碳减排支持工具。市场人士指出，工具的推出将进一步丰富央行结构性政策工具箱，也表明货币政策为应对经济增长开始发力。
央行表示，碳减排支持工具向金融机构提供资金采取“先贷后借”的直达机制，金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向央行申请资金支持，但需向央行提供合格质押品，发放对象暂定为全国性金融机构。央行对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。
市场人士同时称，当前通胀水平仍对货币政策有所制约，运用传统的货币政策工具容易导致“大水漫灌”，而此次央行推出的碳减排支持工具既可以防止资金流入房地产等行业，又能够保障货币政策工具的精准性和直达性，解决绿色产业资金需求的问题，可谓一举两得。
央行表示，通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。
东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，央行规定，银行向企业提供绿色信贷，利率要控制在相应期限档次的LPR报价附近，意味着要确保政策红利向企业端传导。当前1年期中期借贷便利（MLF）利率为2.95％，支小再贷款利率为2.25％，只有扶贫再贷款利率才低至1.75％，说明在资金成本方面，此次政策支持力度确实很大。
碳减排支持工具初期规模或有限
央行表示，碳减排支持工具以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。
清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。后续支持范围可根据行业发展或政策需要调整。
央行强调，碳减排支持工具是“做加法”，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和建设，从而增加能源总体供给能力，金融机构应按市场化、法治化原则提供融资支持，助力国家能源安全保供和绿色低碳转型。
王青认为，央行没有明确碳减排支持工具的额度，且发放对象暂定为全国性金融机构。另外，企业向银行申请绿色贷款，需要满足特定条件，初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，这都意味着短期内规模恐不会迅速扩大。
华泰证券固收团队认为，预计明年年底碳减排支持工具规模将超过万亿，但四季度预计有限。目前商业银行对于相关增量项目的挖掘仍有难度。尤其是央行要求初期“小而精”，难以上量。后续碳减排支持工具实际规模既取决于央行态度，也要视实际项目的情况而定。
碳减排支持工具有稳增长意图
市场人士普遍认为，当前经济下行压力较大，央行在此时推出碳减排支持工具，显然有稳增长的意图。
华泰证券固收团队指出，碳减排支持工具作为结构性政策工具，一定程度上起到宽信用的效果，对社融增速和经济将起到积极作用，但近期影响还不明显。央行在实施过程中将投放基础货币，且利率只有1.75%，相当于局部降息，如规模持续放大，会有一定的资金溢出和银行负债成本降低效应，有助于充分满足信贷需求、信贷利率稳中有降，但降准压力或有所降低。
王青也表示，在后续宽信用过程中，碳减排支持工具尚无法完全替代降准等传统政策工具。年底前后降准能否落地，还取决于宏观经济金融走势，以及央行货币政策取向；降准的可能性不会因此项政策工具推出而完全排除。
东吴证券宏观首席分析师陶川对财联社表示，碳减排支持工具能否在短时间内起到宽信用的效果，现在仍有不确定性，但至少表明货币政策为应对经济增长压力已经开始发力。
//新能源又迎利好！//
//央行推出碳减排支持工具，哪些股望受益？//
//来看机构最新解读//
人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。
央行表示，碳减排支持工具以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。
国泰君安电新团队点评称，推出碳减排支持工具对相关企业可显著节约利息支出。此类企业一般贷款的利率在5.5-6.0%左右，而采用此政策能拿到3.85%的低利率，较此前降低约65-115bp，即1亿贷款每年可节约65万-115万元利息支出，将显著刺激清洁能源贷款和项目进展。
国君电新团队认为，此次碳减排工具以及前期的大基地、整县推进项目，均为碳达峰碳中和“1+N”政策体系一部分，预计后续仍将在价格、财税、土地、政府采购、标准等出台相关保障方案。碳中和背景下，以光伏、风电为代表的清洁能源发展是我国实现“碳中和”的重要途径，行业发展前景巨大，国内相关制造业、运营端企业有望持续受益。持续看好国内光伏、风电行业掌握核心竞争力的优秀企业。
国君电新团队推荐标的如下：
运营商：芯能科技、晶科科技、正泰电器等；
光伏：隆基股份、美畅股份、晶澳科技、天合光能、通威股份、阳光电源、锦浪科技、福斯特、爱旭股份、中环股份、晶盛机电等；
风电：明阳智能、运达股份、新强联、五洲新春、振江股份等。
招商证券电新团队点评称，碳减排支持工具对央企及民企的贷款利率均有不同程度的影响：
对央企综合贷款利率影响：政策发布前，以5年期贷款利率来看，为4.75%。政策发布后，80%银行贷款（一般出20%自有资金）中的60%利率为1.75%，综合贷款利率为2.96%，较之前下降约2个百分点；
民企综合贷款利率变化：政策发布前，以5年期贷款利率上浮10个点左右来看，约为5.23%，政策发布后，70%银行贷款（（一般出30%自有资金））中的60%利率为1.75%，综合贷款利率为2.79%，较之前下降约2.5个百分点左右；
整体影响方面，招商电新团队指出，央企和民企贷款利率、偿还期限、项目基本假设、IRR基准水平均不相同、差异较大，因此低息贷款对IRR影响的波动比较大，总体看，对IRR的影响大概在0.2-0.5个点左右。
投资机会方面，招商电新团队指出，更低的贷款利好全产业链，从运营到制造环节均是利好，推荐与关注：
光伏：隆基、晶澳、通威、福斯特、天合、大全、海优新材、阳光/锦浪/固德威。
风电：运达、明阳、金风、天顺/大金、日月股份、新强联(机械）、华伍股份、广大特材（军工）、力星股份/五洲新春（汽车）、禾望电气/恒润股份/金雷股份/振江股份。
运营商（公用事业）：三峡能源、福能股份、中闽能源、节能风电、太阳能、龙源电力（H）、大唐新能源（H）、晶科科技、特变电工。
//碳减排工具为何不提操作总量？//
央行刚刚发布公告，正式推出市场期盼已久的碳减排支持工具。
运作流程上，碳减排支持工具会采用此前吹风过的“先贷后借”直达模式。第一步是金融机构在自主决策、自担风险的前提下发放碳减排贷款。央行要求，此类贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平，而现行的一年期LPR利率为3.85%。
第二步是金融机构向央行申请资金支持。央行表示，将按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。金融机构需向人民银行提供合格质押品。同时，目前碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构。这意味着6大行与12家股份制银行将首期参与试点，
这个模式，与此前的市场预期大体一致，但特点也很鲜明。首先，碳减排工具整体是通过再贷款定向支持特定行业的方式来运作的。“先贷后借”的运作方式，在以往的支农支小再贷款中也有过广泛运用。
但与市场预期有出入的是，央行并没有强调碳减排工具的发放总量，仅表示这个工具是“做加法”，用增量资金支持相关领域的建设。此前市场一度有预期认为，碳减排工具操作总量可能会达到万亿。笔者认为，现有的安排，意味着碳减排支持工具启动之初将淡化总量概念，一方面是资金的铺开和渗透需要一个过程，另外则是避免市场将其视为总量宽松工具。央行在公告中也明确强调，推进过程将是“稳步有序、精准直达”。
其次，与传统的再贷款工具不同的是，碳减排工具并不是全额提供资金支持，而是按金融机构贷款本金的60%提供资金。这一安排显然是从风险角度做的考虑，这将鼓励金融机构介入相关项目时“自主决策、自担风险”，以防止金融机构提高风险偏好、不计后果突击贷款。为保障碳减排支持工具的精准性和直达性，央行要求金融机构公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息，并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证，接受社会公众监督。
最后值得一提的，是1.75%的操作利率，以及对金融机构碳减排贷款的价格约束。1.75%的操作利率是现行再贷款利率中的最低水平，低于2.25%的1年期支农支小再贷款，与金融稳定再贷款价格持平。但根据央行公告，金融机构发放碳减排贷款应与同档期LPR利率持平，这一约束却比以往的支农支小再贷款要高。目前尚不清楚“持平”在实操中具体是指不得超过，还是浮动范围有限制。
