近日，太平洋发出公告，披露了公司诉西藏联尔创业投资有限责任公司和诉嘉兴融仁投资管理合伙企业（有限合伙）两起质押式证券回购纠纷案的诉讼进展情况。
此前，太平洋收到四川证监局警示函。公司于2021年5月28日出具天翔环境恢复上市保荐书，公司保荐核查未发现上市公司财务数据错报等相关问题，发表的意见与事实不符。目前天翔环境已终止上市，并于近期因未及时披露重要协议等问题收到四川监管局的警示函。
图1：2020至今太平洋违规处罚情况
9月初，公司监事会收到监事黄静波提交的书面辞职申请，因其在任期内辞职将导致公司监事会成员低于法定人数3人，故其辞职申请将于新任监事正式任职后方可生效。
2021年上半年，太平洋归母净利润同比超翻番，但主要归因于大额信用减值损失的转回，利润增长可能成色不足。在内控方面，截至目前，公司涉及多起诉讼事项，公司风控措施或需进一步健全。
近期就保荐业务受证监局警示 2020年至今违规处罚次数较多
2020年至今，太平洋多次因违规受到处罚。
近期，太平洋收到四川证监局警示函，在公司于5月28日出具的天翔环境（现为天翔退（已退市），300362.SZ）恢复上市保荐书中称天翔环境的财务会计文件无虚假记载，但经查，该上市公司2020年末净资产等财务数据存在错报。此外，太平洋还收录报送了要素不全的工作底稿。
据不完全统计，2020年全年，太平洋发生约两起违规处罚事件。2020年5月，公司因内蒙古分公司的管理问题收到云南证监局行政监管措施决定书。9月，公司在推荐中钰科技新三板挂牌过程中，中钰科技因信息披露违法违规被广东证监局作出行政处罚并于2019年4月已终止挂牌。
一次性转回信用减值损失推升利润
2021年上半年，太平洋产生的营收和归母净利润分别为6.72亿元和1.38亿元，同比分别增长35.7%和159.95%，显著增长主要归因于去年较低的基期数据。当期公司的业绩表现不如2019年同期水平。
图2：2018H1至2021H1太平洋营收、归母净利润
上半年，公司归母净利润同比超翻番，主要系当期转回大额的信用减值损失1378.94万元，主要为当期冲回计提的应收账款减值准备。报告期间，信用减值损失的发生额较去年同期减少1985.79万元，同比减少327.23%。
此外，2021年上半年，公司收入同比增幅最显著的是证券投资业务，高增速的背后依然是去年同期较低的基期数据。本报告期间，该业务产生收入1.93亿元，同比增加470.71%，同时该业务贡献营业利润1.56亿元，占总营业利润近九成。反观去年同期，该业务产生收入3388.3万元，同比减少逾九成。
2020年上半年，证券投资业务下的权益类投资实现收入-2.41亿元，其中公允价值变动收益为-1.69亿元。公司称主要系在权益类投资业务下，股票质押违约处置证券占用了权益投资规模，使得产生正收益的主动投资的股票规模下降，而被动持有的股票质押业务清收转自营的股票市价下跌。
图3：2019H1至2021H1太平洋权益类投资业务及固定收益类投资业务收入情况
值得关注的是，太平洋是2020年度唯一一家归母净利润为负的上市券商。2021年6月，公司曾收到上交所关于其2020年年报的信息披露监管工作函，公司对股票质押式回购业务、两融业务的情况等做补充披露。
涉及多起诉讼或需加强内控 净资本规模偏小
除业绩表现外，在内控方面，截至2021年上半年，太平洋还有多项诉讼或仲裁事项，涉及金额合计超50亿元。如公司作为原告方无法如期获得赔付，公司将蒙受较大的亏损。诉讼及仲裁事项的事由主要为质押式证券回购纠纷、债券交易纠纷等，公司的风控措施或需进一步健全。
图4：截至2021上半年末太平洋的重大诉讼、仲裁及最新进展
根据太平洋2021年中报，公司诉深圳阜财股权投资合伙企业（有限合伙）等证券回购合同纠纷案，因无财产可执行已完结，该案涉及的本金金额为1亿元。
此外，公司持有的一定规模的存续违约债。截至2020年末，公司自营业务持有的存续违约债券已计提减值2.26亿元，减值后账面价值2.75亿元。
从净资本及风控指标的角度，2021年上半年末，太平洋的净资本为75.29亿元，较去年年末增加6139.82万元，且风险覆盖率、资本杠杆率等四大风控指标均较年初数据有所增加。但与同期其他上市券商相比，公司的净资本规模偏小。
图5：截至2021年上半年末净资本规模排名靠后的10家上市券商
较小的净资本规模可能不利于太平洋的业务发展及风险管理。由于行业竞争加剧和佣金费率下降，券商传统轻资本的经纪业务占比普遍下降，而对资本实力要求较高的资本中介业务、投资类业务成为券商新的发展方向。因此，从发展业务和抵御风险的两方面考量，资本规模也在一定程度上能体现了券商的市场竞争力。
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