百丽时尚重启港股IPO：营销费用占收入四成，高瓴持股44.48%_

3月1日，百丽时尚递交港股上市申请。

面包财经梳理公开资料显示，百丽国际曾于2007年在联交所上市，2017年完成私有化退市。2022年3月，百丽时尚曾申请港股上市，但并未上市成功。

截至2023年11月30日止9个月（2024财年前三季度），百丽时尚实现收入161.12亿元，净利润20.58亿元。期间，公司来自鞋履、服饰的收入占比分别为87%、13%。近年来，百丽时尚的毛利率持续超过60%，销售及营销开支占收入比例超过40%。

截至最后实际可行日期，高瓴通过Hillhouse HHBH、鼎晖投资通过SCBL分别持有百丽时尚44.48%、9.16%的股份。

中国规模最大的时尚鞋履公司，行业增速承压

根据聆讯资料集披露，按照2022年零售额计，百丽时尚是中国领先的时尚潮流公司及规模最大的时尚鞋履公司，拥有19个多元布局的核心自有品牌及合作品牌，覆盖女士、男士和儿童的鞋履、服饰和配饰等品类。

以2022年零售额计，百丽时尚在中国时尚鞋履市场的市场份额为12.3%。目前，百丽时尚旗下的品牌包括BELLE、STACCATO、TATA、Hush Puppies、73Hours等。

2024财年前三季度，百丽时尚的收入中，鞋履、服饰收入占比分别为87%、13%。

面包财经梳理公开资料发现，截至2023年11月30日，百丽时尚的线下零售网络由8361家直营门店组成。近年来，公司的线上销售占比明显攀升，由2017年2月28日止年度的不到7%上升至2023年11月30日止9个月的约28%。

百丽时尚面临的一个挑战是行业增长承压。根据聆讯资料集披露，2017年至2022年，中国时尚鞋履、时尚服饰市场的复合年增长率分别是负4%、负0.4%。

9个月实现净利润20.58亿，销售及营销开支占收入比例超过40%

从业绩表现来看，百丽时尚2023财年（指截至2023年2月28日止年度，下同）业绩下降明显，实现收入192.1亿元，同比下降18.3%；实现净利润12.57亿元，同比下降54%，主要原因为毛利率下降、销售及营销开支以及一般及行政开支占收入的比例上升等。

2024财年前三季度，百丽时尚业绩回暖，实现收入161.12亿元，净利润20.58亿元。

近年来，百丽时尚的毛利率持续超过60%。费用构成中，公司销售及营销开支占比持续超过40%。2022财年、2023财年、2024财年前三季度，百丽时尚销售及营销开支合计超过240亿元。

私有化后分拆上市，高瓴持股44.48%

根据聆讯资料集披露，百丽国际于2007年5月23日在香港联合交易所上市，发售价为每股6.2港元，市值约510亿港元。

于2017年7月25日，百丽国际通过要约人Muse B被由Hillhouse HHBH及其关联人士、智者创业和SCBL组成的财团私有化，私有化估值为531亿港元。在股份于香港联合交易所主板上市的约十年期间，百丽国际的主要业务包括目前百丽时尚的业务和运动鞋服零售业务。自2014年开始直至私有化之前，鞋类业务（百丽国际营业利润的主要来源）的业绩大幅下滑。

2019年10月，百丽国际旗下运动鞋服业务主体滔搏（6110.HK）在联交所独立上市。滔搏上市发行价为8.5港元/股，市值一度突破600亿港元。目前，滔搏股价已跌破发行价，市值不足350亿港元。