文/慧净
今年以来，截至9月28日，沪深300指数下跌22.50%.
军工板块也难逃下跌，但是，4月份大盘反弹之际，军工反弹力度更大，持续性更强，表现出了一定的韧性。
因此，越来越多的券商研究报告开始看多军工，基金经理对军工板块的看法也开始逐渐乐观。
何崇恺，2019年11月28日开始管理易方达国防军工混合型证券投资基金，仅从规模上看，已经是公募基金“军工一哥”。
数据来源：通联数据何崇恺管理基金时间不到3年，但是，其管理的基金规模在军工行业已经排在首位，最新数据是179.26亿元。
军工基金规模排名第二位的是国泰中证军工ETF，最新数据是118.63亿元。
何崇恺在易方达国防军工混合型证券投资基金二级报中指出：
展望下半年，我们认为随着疫情的恢复，军工产业链生产将重新进入繁荣状态。
2022年依旧是中国装备力量走向世界强国之路上重要的一年，而相关上市公司也将持续受益于国家大力投入装备建设这一大趋势。
我们将在军工板块里优先选择下游装备放量快的板块进行配置，包括军用电子、军用材料、发动机、先进飞机、导弹、信息化等成长性较强的赛道，希望通过长期持有军工优质上市公司，为持有人持续创造收益。
数据来源：天天基金那么，以何崇恺的重仓股为例，是否满足”成长性较强”这一标准呢？
截至9月29日：
振华科技：今年上半年净利润为12.73亿元，同比增加146.98%；二季度净利润6.66亿元，同比增长147.69%；动态估值PE为24.15，超预期；
西部超导：今年上半年净利润为5.52亿元，同比增加76.27%；二季度净利润3.37亿元，同比增长82.43%；动态估值PE为46.92，超预期；
三角防务：今年上半年净利润为3.01亿元，同比增加82.35%；二季度净利润1.60亿元，同比增长76.36%；动态估值PE为31.43，略微超预期；
紫光国微：今年上半年净利润为11.98亿元，同比增加36.81%；二季度净利润6.67亿元，同比增长20.92%；动态估值PE为50.98，符合预期。
总体来看，何崇恺选择的军工企业都是在整个产业链中发展较快，放量迅速的企业。
比如，振华科技的高端电阻、钽电容、薄膜电容器、高频IGBT芯片等产品明显受益于“十四五”军工行业电子化；
比如，西部超导的高端钛合金材料、高性能高温合金材料和超导材料产品也在军用发动机及军用飞机高端材料国产化中充分受益。
上半年，这些公司业绩总体是符合预期，并且部分企业的业绩出现了超预期表现。
因此，部分业绩超预期的公司在股价上表现坚挺，并且不断创下历史新高，比如西部超导。
展望下半年，这些公司的业绩增速大概率能够继续军工行业，乃至全市场保持领先位置。
何崇恺业绩能够保持稳定，超额收益能够高于大盘，管理规模能够迅速上升，根本原因是因为业绩好。
我们看一组数据：
数据来源：天天基金2019年12月，何崇恺首次管理基金时，产品规模在34.53亿元；
2021年1季度，产品规模从33.32亿元上涨到111.66亿元，增长3.35倍；期间基金总份额从33亿份，上涨到85.36亿份，增长2.58倍。
如A标识所示，产品规模的上涨，一方面来源于基金份额的增加，也就是基金持有人买入的规模增加，另一方面则来源于基金净值的增加，也就是基金自身业绩的增加。
其中，基金份额增加2.58倍，对产品规模增加做出主要贡献。
2021年4季度，产品规模从111.66亿元上涨到200.73亿元，增长1.79倍。期间基金总分额从85.36亿份上涨到92.24亿份，增长1.08倍。
如B标识所示，这个阶段基金份额仅仅增长1.08倍，说明产品规模上涨1.79倍主要来源于基金业绩的大幅增长。
天天基金数据显示，2019年12月到2022年9月，何崇恺管理的产品净值0.75左右增长到1.90左右，增长1.53倍。
总结一下，何崇恺产品规模的持续增长，无论是初期主要受益于持有人买入份额的增加，还是中后期主要受益于净值的增加，基金经理的优秀管理都是关键因素。
近两年，市场波动不断加大，黑天鹅事件频发，国际冲突持续紧张，今天北溪管道被炸，明天俄罗斯弹药库爆炸。
作为投资者，我对此最大的感受就是基金的配置：一方面，要规避政策风险，比如医药，中概股；另一方面，也要积极迎合政策诉求，比如军工，风光等。
但，我最大的收获就是选择一个好的基金经理。
那么，我的标准是什么呢？
主观上讲最好是：初见乍惊欢，久处亦怦然。
客观上讲最好是：全产业链上下游配置。
如此，当我长期看好一个行业时，不会因为这个行业的利润在产业链不断地重新分配，而导致我的净值出现剧烈波动。
因为，对普通人而言，比如，你长期看好军工前景时，往往会有一个问题摆在眼前：你很难进一步判断出什么时候军工上游利润扩张，中下游利润受挤压；或者，什么时候上游利润受挤压，中下游利润扩张。
