近日，佳源科技股份有限公司（以下简称“佳源科技”）披露了招股书，公司拟登陆创业板。佳源科技计划募资9.11亿元，将分别用于智能电力物联终端产品研发及产业化、物联通信模组研发及产业化建设以及研发中心建设等5个项目。
昔日创始人“集体出走”？
创始人借钱给公司还免息
招股书显示，佳源科技的前身为佳源有限。2014年5月20日，张恒林、郭伟、王定华共同出资5008万元设立佳源有限，三者各自认缴出资比例分别为59.9%、20.05%和20.05%，为公司的创始人。
目前，佳源科技的实际控制人为周云锋，本次发行前，周云锋直接和间接控制公司合计 57.44%的股份，本次发行完成后，周云锋仍将处于控股地位。
然而彼时佳源科技的三位创始人，除了张恒林还在股东列表内，郭伟和王定华已不在公司股东之列。而张恒林的持股比例也发生了改变，其直接持有公司1.35%股份，通过佳源创投持有公司1.69%股份，合计持有佳源科技3.04%的股份；并且已于2020年9月卸任总经理之职。
需要指出的是，佳源科技并未对其中股权变化进行详细披露，究竟三位创始人为何“集体出走”，一时间耐人寻味。
值得一提的是，佳源科技曾向关联方拆入和拆借资金，但双方对彼此收取利息的情况却并不对等。
报告期内，佳源科技曾为控股股东、实际控制人周云锋控制的企业南京诗洁垫付部分房屋装修费，南京诗洁已按同期银行贷款利率向公司支付资金拆借利息。公司一共借出本金502.51万元，收回本金的同时也收回利息16.37万元。
与此同时，2019年11月，张恒林因个人资金周转需要向佳源科技拆借资金200万元，并于2019年12月归还，张恒林已按同期银行贷款利率向公司支付资金拆借利息0.76万元。
然而佳源科技在经营过程中，因资金周转需要，曾向关联方张恒林拆入资金。截至2019年1月1日，公司对张恒林欠款1586.37万元，2019年6月公司向张恒林借入资金10万元。2019年1-7月，佳源科技分笔将上述欠款归还。不过，股东已豁免相关利息，佳源科技将其计入资本公积。
之后2021年4月，佳源科技又因资金周转需要向张恒林借入资金129万元，2021年5月，公司归还前述借款。并且这一次股东又已豁免了相关利息，佳源科技将其计入资本公积。
今年一季度亏损805万元，
存大客户依赖风险
资料显示，佳源科技是一家专注于在智能电力领域提供物联终端和数字化解决方案的高新 技术企业，以物联通信和电力智能算法等物联网技术提升电力终端设备和系统的感知、通信与数据处理能力。
报告期内，公司收入主要来自智能电力物联终端和智能电力数字化解决方案，2022年1-3月，二者收入占比分别为51.99%和42.79%。值得一提的是，智能电力物联终端曾一度为佳源科技的核心收入，2019年时收入占比高达90.12%。
财务方面，2019-2021年，佳源科技实现的营业收入分别是1.92亿元、2.48亿元和5.28亿元，同期归母净利润分别是1386.23万元、2690.2万元和8928.93万元。可以看出，公司整体业绩正处于稳定增长状态下，特别是2021年，营收与净利润双双增长，分别为112.86%、231.91%。
然而2022年一季度佳源科技的业绩却出现了亏损，其营业收入和归母净利润分别为7434.4万元和-850.01万元。对此，佳源科技解释称，公司主营业务收入存在较明显的季节性波动，上半年较少且主要集中在第二季度，下半年尤其是第四季度收入较高。由于公司的人力成本、研发投入等支出在年度内发生较为均衡，从而导致公司净利润的季节性波动较明显，上半年净利润一般明显少于下半年，甚至在第一季度出现亏损。
除了业绩受季节性波动影响外，佳源科技还存在客户集中度较高的风险。
基于我国输配电企业高度集中的市场格局，佳源科技的主要客户为国家电网及其下属公司。2019-2021年及2022年1-3月，公司对国家电网的销售收入合计占公司营业收入的比例为89.33%、75.31%、63.35%和82.63%；其中，对国网江苏的销售收入合计占公司营业收入的比例为38.01%、38.22%、24.09%和29.54%。
此外，佳源科技的区域局限性较强，主要集中在华东区域。报告期内，公司主来自华东地区的营业务收入占比分别为80.32%、67.62%、76.01%和87.87%。佳源科技称，这主要系公司总部位处江苏南京，可以辐射经济发达的华东区域；且江苏省作为国网电力物联网的先行先试地区，其电力设备智能化投入规模也较大，公司营业收入的地区构成符合下游行业需求的区域分布。
值得注意的是，在收入增长的同时，佳源科技的应收账款账面余额也快速增加，报告期内，公司应收账款账面余额分别为7972.99万元、6968.92万元、1.81亿元和1.5亿元。
