全国化之路迟滞,省内竞争渐趋激烈!今世缘百亿营收目标如何实现?丨公司汇

全国化之路迟滞,省内竞争渐趋激烈!今世缘百亿营收目标如何实现?丨公司汇
2021年01月20日 17:15 投资时报

截至1月19日收盘,今世缘股价收于57.99元/股,较10日前触及的67.98元/股(前复权)历史高点下挫14.7%

2020年,A股白酒板块一路高歌。然而,随着监管层对白酒企业信披的关注,多数酒企股价出现大幅跌落。近日,江苏今世缘酒业股份有限公司(下称今世缘,603369.SH)亦因信披问题,收到监管层的闪电问询。

2021年1月13日,今世缘发布五年规划战略纲要,其中提及2021年营收目标为59亿元(争取实现66亿元),2025年努力实现营收过百亿(争取实现150亿元)。

针对上述业绩规划,在公告发布当日,上交所即向今世缘发布问询函,要求该公司结合历史和预计产能利用率情况、产销率、厂房、设备、人员配备等情况,补充披露上述预测性信息的依据并充分提示风险。同时,还要求该公司披露控股股东及董监高未来6个月内有无股份减持计划及具体内容。

《投资时报》研究员注意到,2015—2019年,今世缘营收分别为24.25亿元、25.62亿元、29.57亿元、37.41亿元、48.74亿元,年均增速约为18.92%。

而据1月19日今世缘发布的2020年度业绩预告显示,该公司预计实现营业收入51亿元,较上年同期增加2.3亿元,同比增幅达4.7%;预计归属于上市公司股东的净利润约为15.5亿元,同比增幅为6.3%。这也意味着,若想实现2025营收过百亿的目标,今世缘未来几年营收的平均增速要保持在14.4%以上。

截至1月19日收盘,今世缘股价收于57.99元/股,较10日前触及的67.98元/股(前复权)历史高点下挫14.7%。

今世缘近一年股价走势(元)

数据来源:Wind

省内竞争加剧 省外拓展不力

中国白酒文化源远流长,各色品牌层出不穷。今世缘属区域性强势品牌,发家于江苏高沟酒厂的今世缘,目前拥有“国缘”“今世缘”及“高沟”三大品牌系列。“国缘”酒定位中国高端中度白酒,“今世缘”酒定位中国人的喜酒,“高沟”酒定位正宗苏派老名酒。2014年7月,今世缘在上海证券交易所A股主板上市。

目前,今世缘的经营范围主要集中在江苏。东方财富网数据显示,2017—2019年,今世缘来自于江苏省的营收占比分别为94%、94.12%、93.28%。

但即便是在省内市场,今世缘也同时面临着全国知名品牌如茅台、五粮液、剑南春以及省内龙头洋河酒业的强势竞争。据华经产业研究院发布的《2020—2025年中国江苏白酒行业市场运营现状及行业发展趋势报告》,江苏省内的白酒市场份额占比分别为洋河36%、今世缘和茅台均为9%,而今世缘的省内占有率甚至低于2015年。

有分析人士认为,区域强势品牌既要抵御全国知名品牌的竞争,还要化解本地其它酒企的进攻。如果想要突破重围,打开业绩天花板,势必要走全国化之路。

今世缘亦深谙此理,自上市开始,该公司就提出全国化战略,并做出不少努力。

2017年今世缘品牌与CCTV、江苏卫视、江苏综艺等平台合作,冠名《今世缘·等着我》《今世缘·完美婚礼》《缘定今生》等栏目,持续打造品牌影响力。2018年,今世缘董事会通过决议,试图收购山东景芝酒业34%—49%的股份,以此实现在山东省的扩张。

但上述努力的效果并不明显。2020年12月23日晚,今世缘发布公告称,受宏观大环境影响,行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化,同时白酒行业市场估值也发生较大变化,公司终止收购山东景芝酒业。

截至2019年末,今世缘在江苏省内收入占比仍维持在93%以上。

参与高端白酒市场竞争

在寻求全国化发展之外,今世缘亦开启了产品高端化进程。

目前,我国白酒市场按照不同价格档次,分为高端型、次高端型、中端型和低端型四种。其中,高端型产品价格大于5元/毫升,次高端型产品价格在3元/毫升—5元/毫升之间,中端型产品价格介于1元/毫升—3元/毫升之间,低端产品价格则低于1元/毫升。

瑞银证券数据显示,2019年,前述四个档次白酒产品所占市场份额比例分别为18%、5%、43%、34%。随着居民生活水平日益提升,未来中低端白酒占市场份额将日益减少,次高端及高端白酒市场份额将进一步扩大。国内酒企对次高端及高端市场的角逐也就更加激烈。

为寻求进一步发展,今世缘也试图走高端化之路。该公司董事长周素明曾对外宣称,今世缘要有更好的未来,就必须积极参与头部竞争。

目前今世缘共有三大主要品牌,其中“国缘”是其高端及次高端产品品牌,近年来,该公司还推出国缘V系列产品,参与白酒的“头部竞争”。

今世缘对国源系列,尤其是国源V9十分重视,其投入了大量营销费用。2019年9月,“国缘V9”号卫星在中国酒泉卫星发射中心发射成功。目前这款产品在天猫上的售价达到2899元。

依靠国源V系列,参与白酒次高端市场竞争可以提升公司盈利水平。华安证券研报显示显示,以国缘V系列为代表的特 A+类(出厂指导价300元以上)产品收入占公司白酒收入比重,由2016年的37.0%大幅增至2019年的56.15%。

但亦有分析认为,生产价格高达2899元的国源V9参与高端白酒市场竞争,对今世缘来说或是象征性意义高于实际意义。

生产销售高端白酒对厂家的品牌知名度、优质基酒产能、销售体系建设、投融资能力等方面要求较高。作为一家尚未实现全国化的区域品牌,今世缘无论在市场份额、市值还是市场影响力等方面,都无法与茅台五粮液泸州老窖甚至于江苏省内的洋河酒业相比。这样的背景下,生产如此高价的单品,其意图多是为了打造高端化形象。

此外,值得注意的是,国缘V9属于酱香型白酒,而今世缘品牌则是浓香型白酒的代表。酱香型白酒区域性明显,贵州茅台镇素来是高端酱香白酒的代名词。深处江淮地区今世缘想打造高端酱香白酒,不知是出于何种考量。

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