自上市以来新东方在线持续亏损，2019财年其净亏损为6410.9万元，2020财年亏损额突增至7.58亿元
《投资时报》研究员 卓玛
自今年春季新学期开学以来，校外培训愈发成为有关部门监管的重点。
2月5日，北京市教委要求在线教育机构核查在职教师信息，下架所有无教师资质人员的在售课程。3月16日，中央网信办主管的中国网络社会组织联合会成立了在线教育专业委员会，向全国在线教育行业发出倡议，要求加强行业管理。3月31日，教育部基础教育司司长吕玉刚表示，治理校外培训机构将是今年工作的重点。
而就在4月25日，北京市市场监督管理局查处了校外教育培训机构价格违法、虚假宣传等行为。跟谁学（GSX.N）、学而思、新东方在线（1797.HK）、高思四家校外教育培训机构分别给予警告和50万元顶格罚款的行政处罚。随后上述四家教育培训机构均对外作出回应，其中新东方在线有关负责人表示，愿意接受处罚，目前相关问题已整改完毕。
新东方在线是老牌教育机构新东方（EDU.N，09901.HK）旗下专业在线教育平台，成立于2005年，目前拥有“新东方在线”“新东方在线中小学”“东方优播”“新东方多纳”四大TO C业务品牌以及“新东方在线教育云”T0 B产品，业务涵盖大学教育、K12教育及学前教育三大板块。2019年3月该公司登陆港交所，成为“港股在线教育第一股”。
《投资时报》研究员查阅这两家公司财报注意到，据新东方最新发布的2021财年第三季度财务业绩显示，季内该公司实现净收入11.905亿美元，较上年同期的9.232亿美元增长29.0%；实现归母净利润1.513亿美元，上年同期为1.377亿美元，同比增长9.9%。
与此相比，新东方在线的业绩就不太好看。据其2021年中期报告显示，报告期内新东方在线实现总营收6.77亿元（人民币，下同），同比增长19.2%，但其亏损增速远大于收入增速，期内亏损高达6.74亿元，亏损额同比扩大670.6%。
事实上，自上市以来新东方在线持续亏损。2019财年该公司净亏损6410.9万元，而上年同期为盈利8202.6万元，同比变化幅度为-178.12%；2020财年该公司净亏损7.58亿元，亏损额同比扩大1082.7%。此外新东方在线最近还被曝出“裁员”传闻和存在教师资格造假问题。
亏损额高达6.74亿元
新东方在线2021财年中期报告显示，期内该公司实现总营收6.77亿元，同比增长19.2%，但亏损额高达6.74亿元，同比扩大670.6%。出现这一情况，主要由于其教学人员成本及课程研究人员成本增加。尤其在K12教育部分，由于该公司投入大量资源来提高课程及服务质量，使得其前述项目成本较上年同期分别增加73.1%及268.3%。
《投资时报》研究员注意到，新东方在线K12教育营收成本同比增长281.2%至4.26亿元，主要由于K12课程增加及DFUB（东方优播）拓展至更多地区，需投放大量前期投资以吸引合资格教师及设计优质课程。中报数据显示，这部分业务毛损为8910万元，毛损率为26.5%，而上年同期的毛利率数据为12.8%。
此外，新东方在线的销售及营销开支也同比增长76.7%至5.153亿元，主要由于该公司成立多渠道营销团队推广公司产品，并采用各种创新的线上及线下方法稳定客户获取成本，导致员工成本增加，尤其是销售及营销专业人士的人数增加。
《投资时报》研究员注意到，新东方在线近几年连续亏损，2019财年净亏损6410.9万元，同比变化幅度为-178.12%，上年同期为盈利8202.6万元；2020财年其净亏损高达7.58亿元，亏损额同比扩大1082.7%。
值得注意的是，近日有消息称，新东方在线在过去一个月进行了集中裁员，涉及中小学大班课业务的主讲教师、教学辅导、运营等多个岗位。各部门裁员指标不同，中学部主讲老师已经有20%左右离职。
新东方在线随后回应表示，季度性常规优化确实存在，中学事业部责任人也有调整，但公司对中学事业部绝无20%的裁员指标。“为方便管理，中学部主讲团队大部在过去几个月正在由西安向北京迁移，迁移过程中，部分教师离职的情况的确不可避免。大部迁移加之当季度优化工作的正常进行，可能给外界造成中学部‘集中裁员’的误解”。
数据显示，截至2020年11月末，新东方在线共有7588名全职雇员及5756名兼职雇员，人员合计达13344人，因此产生的薪酬开支总额（包括股份酬金开支）为9.765亿元，同比增加188.8%。有分析认为，新东方在线是在通过人员优化来进行成本控制。
另外，近期新东方在线还被曝官网展示的部分教师资格存在造假问题。对此，公司客服表示，教师资质不存在造假，均为对应阶段教师教授对应课程。不过目前相关教师简历已不可见。
新东方在线上市以来的股价走势（单位：港元）
数据来源：Wind
资本补贴有限度
据艾瑞咨询数据显示，受疫情影响在线教育在2020年受到资本热捧。2020年全年，教育行业累计融资1164亿元，其中在线教育融资1034亿元，占比89%。同时，行业马太效应明显，资本向在线教育行业累计输送的1034亿元中，80%都流向了头部的五家公司。
在资本的助力下，各家教育机构也大打营销大战，营销费用投入屡创新高。仅在2020年暑期，几家头部教育机构就投入了60亿元，但与此同时也产生了诸如“退费难”“卷钱跑路”、教师学历造假、多家教育机构共同聘请同一位“老师”做广告等乱象。
在今年3月的一次公开演讲中，新东方创始人俞敏洪就表示，在线教育不会失败，但现在中国在线教育走偏了。比如针对中小学的学科教育，拼命制造家长的焦虑，或用资本的力量在用互联网烧钱模式来推动，但这是不可持续的。
“在线培训机构烧钱做广告，获得一个低价客户600元，转成正价客户成本就变成4000元。一年后复购率50%又会产生2000元损失。一个客户客单价平均只有三四千元，这个模式就完全不可持续。现在之所以能够存续下去，是有资本拼命在后面补贴，但资本补贴一定是很有限度的”，俞敏洪表示。
据艾瑞咨询统计核算，2020年中国在线教育行业市场规模达2573亿元，过去四年的年均复合增长率达34.5%。不过2020年疫情外生冲击加快了2020年的在线教育进程，将会透支一部分2021年的增速，艾瑞预计2021年在线教育行业同比增速将回落到20%左右。
分析人士认为，教育培训未来仍将会是一个持续增长的市场，但随着近期监管趋严，各家机构都需要好好考虑接下来的发展方式。
