20天减持3.54亿元!爱玛科技业绩预增也难阻重要股东离场?

20天减持3.54亿元!爱玛科技业绩预增也难阻重要股东离场?
2022年08月11日 16:05 投资时报

前有雅迪控股坐稳龙一位置,后有黑科技造车新势力九号公司追赶,爱玛科技未来业绩发展情况值得关注

《投资时报》研究员  王子西

又一家公司股东限售股解禁即减持。

日前,爱玛科技集团股份有限公司(下称爱玛科技,603529.SH)发布公告,截至8月3日,股东中信证券投资有限公司(下称中信投资)、金石智娱股权投资(杭州)合伙企业(有限合伙)(下称金石智娱)、长峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称长峡金石)、金石灏沣股权投资(杭州)合伙企业(有限合伙)已集中竞价累计合计减持公司股份574.69万股、减持比例1.0%,集中竞价减持部分已完成。

值得注意的是,上述减持主体为中信证券同一控制下的企业,为一致行动人,此次减持前合计持有爱玛科技3312.40万股,持股比例5.76%。其中,IPO前取得2366.0万股、2021年权益分派资本公积金转增股本946.4万股。且上述减持主体限售股于2022年6月15日锁定期届满、可上市流通,次日公司便公告中信投资等计划减持,其减持之迫切可见一斑。且上述减持主体此次减持总金额约3.54亿元,或已将几年前增资入股爱玛科技时的款项“尽数收回”。

《投资时报》研究员注意到,从业绩端来看,近几年爱玛科技业绩增速逊色于“行业龙一”以及新势力品牌公司;收入规模更是落后“行业龙一”一百多亿元,且后来者大有追上之势。即便2022年上半年盈利大幅改善,但可比公司的业绩增长能力也不逊色。且从股价表现来看,爱玛科技于今年3月中旬重拾升势,截至8月10日,股价收盘于57.29元/股(不复权,下同),若按后复权价来看收盘价约80元/股,也是上市以来高位。

针对一致行动人减持是否侧面说明股价已合理反映公司价值,当前电动两轮车市场格局、产品渗透率、新品动销等情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到回复。

爱玛科技大股东集中竞价减持情况:

数据来源:公司公告

解禁即减持

公开资料显示,2017年10月底,中信投资、金石智娱、金石灏沣、长峡金石通过增资入股的方式,合计持有爱玛科技1126.67万股,彼时增资价格30元/股,增资款共计3.38亿元。其中,中信投资认购400万股、认购金额1.2亿元,金石智娱认购393.33万股、认购金额1.18亿元,金石灏沣、长峡金石均为166.67万股、0.5亿元。

一月后,公司以资本公积金向全体股东转增股本,转增比例为每10股转增11股,转增后,上述四股东持股数量依次调整为840万股、826.0万股、350.0万股、350.0万股,合计持有2366.0万股。

根据招股书,金石智娱、金石灏沣为金石投资有限公司(下称金石投资)全资子公司设立的直投基金产品;长峡金石为三峡金石投资管理有限公司(下称三峡金石投资、现名为长峡金石(武汉)私募基金管理有限公司)设立的直投基金产品,三峡金石投资的控股股东也为金石投资。而金石投资、中信投资均为中信证券的全资子公司,中信证券是爱码科技IPO的保荐人(主承销商)。因系同一控制人的企业,上述四企为一致行动人。

2021年6月15日,爱玛科技登陆上交所,每股发行价27.86元。上市初期,公司股价一度涨至近80元/股,但随后便持续下滑、波动,直至今年3月中旬,股价才又开启上扬行情。截至2022年7月20日,股价一度上冲至67.79元/股(后复权价95.41元/股),创上市以来新高。

值得注意的是,2022年6月15日,包括中信投资等一致行动人在内的9名股东所持有的首次公开发行限售股锁定期届满。而次日,爱玛科技公告,因资金需求,中信投资、金石智娱、长峡金石、金石灏沣拟通过集中竞价、大宗交易合计减持股数为不超过公司总股本的3.0%,即不超过1231.5万股。其中,集中竞价减持不超410.5万股、大宗交易减持不超821万股。董事彭伟、刘建欣也分别计划减持上限78.75万股,可谓卡点减持。

6月28日,爱玛科技实施2021年度权益分派,以资本公积金向全体股东每股转增0.4股,由于权益分派导致公司总股本变动,中信投资、金石智娱等合计持股数量变为3312.40万股,通过集中竞价减持数量也变更为574.70万股。

7月15日至8月3日,上述一致行动人集中竞价合计减持约574.69万股、减持比例1.0%,价格为57.02元/股—67.76元/股,涉及总金额约3.54亿元。集中竞价减持数量完成后,截至8月3日,其持股数量、持股比例降至2737.71万股、4.76%。从数据来看,前述一致行动人或已将几年前增资款“全数收回”。

行业位置仍需稳固?

爱玛科技成立于1999年,于2004年进入电动两轮车行业,主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。目前,电动两轮车行业主要品牌除了“爱玛”,还有“雅迪”“新日”“台铃”,以及智能化产品为主的新势力品牌“九号”等。

2019年起,随着《电动自行车安全技术规范》GB17761-2018(下称新国标)在各省市渐次落地,电动车市场迎来换购大潮。数据显示,2019年至2021年,爱玛科技的营收由104.24亿元增至153.99亿元,同比增速15.95%、23.80%、19.33%;净利润由5.20亿元增至6.68亿元,同比增速20.80%、17.33%、9.49%。利润增速明显放缓,且不及收入增速。

而雅迪控股(1585.HK)的收入已由2019年的120亿元(经重列)增至2021年的270亿元,年内利润也由5.09亿元增至13.67亿元;九号公司(689009.SH)的营收由45.86亿元增至近百亿元规模,净利润也扭亏为盈为4.08亿元。2020年、2021年,雅迪控股、九号公司的业绩增速均超爱玛科技。

根据日前爱玛科技披露的业绩预增公告,预计2022年上半年归母净利润为6.90亿元,同比增幅120%;预计扣非后归母净利润6.95亿元,增幅132%。该公司将业绩预增归因于“产品力及品牌力提升、渠道力的竞争优势凸显。同时,报告期内,市场需求旺盛,整体动销良好,量价齐升以及运营效率全面提升。”

但可比公司业绩增长也不逊色,新日股份(603787.SH)预计2022年上半年的归母净利润为6100万元至6600万元,同比增幅400%至441%,业绩预增主要受国际原油价格上涨、新国际换购需求增加等影响,公司主销产品需求旺盛。雅迪控股则预计净利润同比增长不低于50%,也就是说不低于8.79亿元,利润增加主要是电动两轮车产品结构提升。

华创证券认为,当下电动两轮车恰似空调大战后格局,相似的连续价格战、原材料上涨、新国标产研筛选下,电动两轮车近乎复制空调格局变化,凸显寡头的胜势更好于空调当年。而雅迪的市占率已至34%,行业龙一地位确立。浙商证券则认为,该行业高端化趋势明显,企业竞争已转为品牌化竞争。

前有雅迪控股坐稳龙一位置,后有黑科技造车新势力九号公司的追赶,爱玛科技未来业绩发展情况值得关注。

爱玛科技2019年以来归母净利润及同比增速情况(亿元、%)

数据来源:Wind

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