全聚德连亏三年后盈利却跌停，背后有什么故事？_

全聚德2023年营收同比翻番，净利润自2020年以来首次扭亏为盈

标点财经研究员李路

“City walk”“特种兵旅游”“村BA村超”“围炉煮茶”，这些旅游热词的频现伴随着2023年国内旅游业“报复性”复苏。

与此同时，国内餐饮行业也随之“重见天日”。尤其是在人们对房地产等固定资产支出仍处于保守状态的时候，旅游业和餐饮业成为大众消费最直接、最热门的出口。

中华老字号中国全聚德（集团）股份有限公司（下称全聚德，002186.SZ）是在本轮复苏中受益最大的企业之一。公司发布的最新2023年报显示，全年公司实现营业收入14.32亿元，同比增长99.27%；归属于上市公司股东净利润0.6亿元，同比增长121.67%。这是2020年以来全聚德净利润首次扭亏为盈，在经历艰难的三年后，全聚德终于迎来了喘息的机会。

不过，年报发布后次日，该公司股票以跌停收盘，收于9.53元/股。经过两日反弹，截至4月19日，全聚德股价收于10.03元/股。

由于2023年度合并报表未分配利润为负值，不满足公司实施现金分红的条件，为保障公司正常生产经营和未来发展，全聚德宣布2023年度拟不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。

双轮驱动还不够稳

曾几何时，全聚德就是北京烤鸭的代名词，也是到京游客打卡当地美食的必选项之一。但随着时代发展，北京烤鸭的市场变得十分多元化，“便宜坊”“大董”“四季民福”“四世同堂”等品牌纷至沓来且逐步站稳脚跟。拥有160年历史的老字号品牌全聚德却被“老”字困住了，店面陈旧、服务管理老化、菜品更新慢、价格高昂，全聚德似乎成了上一代人的记忆而被当代年轻人抛弃。

2020年至2022年三年间，全聚德连续亏损，期内共计亏损7亿元。在公司走下坡路的时候，公司董事、总经理周延龙自2020年下半年起对全聚德进行了大刀阔斧的改革，先是宣布对菜品全面降价，并取消服务费；继而通过将店门口的鸭子雕塑换成卡通IP“萌宝鸭”，并在环球影城开设萌宝鸭文创旗舰店的方式，使品牌形象更贴近年轻人。

不仅如此，为了拉近与年轻人的距离，全聚德亦开启了年轻化“爆改”。公司通过升级抖音合作，参加抖音“心动老字号”活动、举办线下本地头部达人见面会、推送话题视频等形式，触达更多年轻人。同时，通过打造爆款文创联名套餐成为首批“餐饮+文创”项目商家、利用媒体矩阵实现“破圈传播”、利用双V平台和“萌宝康吃”微信号推文吸引关注。

公司还在2020年启动了餐饮业与食品业双轮驱动发展战略，餐饮业即为传统门店餐饮业务，食品业指的是商品销售。2023年三季度开始，为了进一步夯实双轮战略，公司正式进军休闲食品赛道，推出子品牌“零研所”，销售单品包括鸭脖、鸭翅、鸭掌等。

一系列组合拳下，全聚德终于在2023年迎来了盈利的曙光，但漂亮数字背后仍有值得关注的方面。从总量来看，该公司的盈利能力受市场变化影响很大。2023年四季度，整个餐饮行业的报复性消费趋势有所减缓，公司便在四季度再次出现亏损，当季归属于上市公司股东的净利润为-0.11亿元。虽然未影响全年盈利结果，但反映出全聚德自身造血能力到底有多强仍需要时间来验证。

从营收结构来讲，2023年，公司来自于餐饮业的营业收入为11.06亿元，较上年增长111%，占总收入的比重为77.29%；来自于商品销售的营业收入为3.01亿元，较上年增长70.89%，占总收入的比重为21%。由此可见，餐饮业仍为公司的主要收入来源，虽然2023年推出了休闲食品子品牌，但来自于餐饮业的收入权重反而变高了。换言之，全聚德的“双轮”目前发展仍不平衡，商品销售对收入的带动作用仍不够显著。

此外，2023年全聚德投资收益为0.31亿元，占了净利润的一半左右。这就产生一个问题，来自于非主营业务的净利润增长，究竟可以持续多久？

全聚德2023年营业收入分行业构成