2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”），这是继2004、2014年后国务院再次出台的资本市场指导性文件。
新“国九条”一经发布便引起资本市场的热烈讨论。它的到来，可以说是奠定了高股息投资的政策基础，从此这或许不仅是短期防御的工具，更是中长期需要重视的投资理念。
公募基金市场上聚焦于红利策略、高股息板块的主题基金配置价值也再度凸显，部分绩优红利基金逼近历史新高。
其中，华泰柏瑞红利低波ETF（512890）近日走势强劲，在多日连阳的行情下不断刷新历史最高价，截至2024年4月21日，该ETF今年以来累计涨幅达18.5%，基金规模稳步上升，目前已突破77亿份，约为年初份额的2.75倍，颇受资金青睐，真正实现了“叫好又叫座”。（数据来源：Wind）
资料来源：Wind，截至2024.04.21
无独有偶，近期段永平也在雪球上（雪球号：大道无形我有型）提到了那些能长期分红和回顾的公司，大多是因为利润和现金流都非常厉害。这一点也从侧面说明，红利并不是一种简单的市场风格，而是体现了价值投资的本质：买入这个资产是为了基于其未来的现金流折现。
展望后市，我们认为红利低波ETF依然值得持续关注，这也符合投资收益的本源。
新“国九条”发布 红利板块将受益
新“国九条”在第三部分“严格上市公司持续监管”中明确，“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”
随后沪深交易所发布相应征求意见稿，细化了相应落实措施并对配套业务规则进行了修订。其中针对现金分红监管：
一是对分红不达标采取强约束措施，重点是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。
二是积极推动上市公司一年多次分红，两大交易所要求上市公司综合考虑未分配利润、当期业绩等因素确定分红频次，并在具备条件的情况下增加分红频次，稳定投资者分红预期。
随着分红重磅政策出炉及落地，上市公司分红的稳定性和可预期性得到提高，“红利时代”或将到来。在成长板块机会结构化的当下，市场有望提高长期分红因子的定价权重，重新评估并认可高分红公司的投资价值，红利板块的有效性和配置价值将进一步提升。
红利+低波 确保投资稳定性
招商证券对2004年、2014年“国九条”颁布后的行业表现进行了复盘，得出结论：前两次“国九条”后，传统行业（如非银、煤炭、钢铁、有色金属、交通运输、建筑装饰等）相对占优。而观察红利低波ETF（512890）所跟踪的中证红利低波动指数，我们能够发现，该指数的权重行业与上述行业几乎重合。
资料来源：Wind，招商证券，采用申万指数
资料来源：Wind，截至2024.04.21
其中，银行和煤炭行业分别为红利低波指数的第一大权重行业（占比35.4%）和第二大权重行业（占比16.7）。根据统计，截至2024年4月3日，煤炭、银行过去12个月的股息率分别为6.15%和5.56%，在31个申万一级行业中，股息率排名第1和第2。高股息率所带来的现金流无疑为投资者提供了更强的流动性以及投资回报的安全垫。
资料来源：Wind，截至2024.04.03，按申万一级行业标准分类。
而为了回归投资者买“红利”的初心，华泰柏瑞今年以来已经连续分红3个月了。4月9日，华泰柏瑞基金发布分红公告，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A（007466.OF）迎来2024年度第3次分红，一批“红包雨”也切实满足了投资者想要获得稳定现金流的需求。
资料来源：Wind
段永平说，生意模式就是产生净现金流的模式，而好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。对应到投资上也是如此，能够获得稳定持续现金流的红利投资便是好的投资范式之一。
红利和低波动这两大策略，一个作为“压舱石”，着眼长期业绩稳定、盈利良好的企业。通过稳定的现金流保证投资收益的稳定性；一个作为“保险杠”，规避高波动高估值股票，从而进一步强化投资稳定性。
这也是为什么，我们认为“红利+低波”策略适用于作为底仓长期投资。
拥抱具有确定性的“现金牛”资产
市场上的资金无时无刻都在寻找最有竞争力的资产，当A股市场面临无风险利率、风险偏好、盈利增长均处于下降通道的时候，高股息策略就成了各类资产中最具性价比的选择之一。
参考日本的历史经验，从上世纪90年代开始，日本经济增速开始下滑，居民进入漫长的去杠杆阶段，由于有效需求不足，整个物价也非常低迷，利率开启了牛市走势。而90年代后，日本因为经济增速换档、流动性陷阱和资产价格泡沫等一系列问题，股市风险偏好明显转移到了注重ROE、现金流以及股息率较高的股票上。所以，从2000年开始，日本高股息策略明显占优。
资料来源：Bloomberg，申万宏源研究
反观国内，2018年以来，我国无风险利率呈现下行趋势，截至目前，十年期国债收益率在2.3%附近震荡。而回溯过去10年，无论市场涨跌，红利低波指数的股息率始终保持在4%左右，2023年甚至攀升至6.39%。在低利率环境下，高股息成为资产荒下稀缺的稳定收益来源。
俗话说，二鸟在林不如一鸟在手。面对充满不确定性的宏观前景，投资者往往既不愿意扩大不确定性较高的投资品种的头寸，也不愿意给成长期的企业非常高的估值。此时，愿意且有能力分红的企业便成了投资“最优解”。
如果你也想在投资过程中拥抱确定性，不妨关注红利低波ETF（512890），这也是目前跟踪中证红利低波动指数时间最早、规模最大的ETF，场外则可关注联接基金A/C（007466/007467），迎接红利时代！
