作者 |戴鄂
编辑 | 缪凌云
来源 | 风云资本界
谁将成为科创板上市的国产大型高端医疗设备第一股？
东软医疗抢先作答......
大型医学诊疗设备制造商东软医疗（东软医疗系统股份有限公司），是国内医学影像领域产品线较为齐全的少数企业之一。
公司以CT产品起步，自1997年成功研发第一台国产CT之后，又创造了多个“中国自主品牌第一”。
东软医疗在CT领域的贡献
截至2019年末，公司在中国市场的CT保有量位居国产品牌第一名，CT的对外出口量亦连续三年位居国产品牌第一名。
花若芬芳，蜂蝶自来。
从成立后到现在，东软医疗吸引了一批实力股东的注资。
“东软”色彩浓厚
东软医疗前十大股东
6月30日，东软医疗科创板IPO招股书公开披露。
虽然从持股比例上来看，东软医疗没有实际控制人，但是从公司发展历史和股东间关联关系来看，东软医疗身上打上了浓重的“东软”及东软集团（600718.SH）创始人刘积仁的烙印。
首先，东软集团为公司第一大股东，本次新股发行前的持股比例接近30%。
其次，东软集团、东软控股、大连康睿道分别持有东软医疗29.94%、15.51%和8.92%股权。这三家股东之间也存在持股关系，而且存在股权质押。
大连康睿道直接持有东软控股29.66%股权，并通过其子公司大连东软思维科技发展有限公司间接持有东软控股10.82%股权。到2019年12月31日，东软控股直接持有东软集团12.38%股权。
目前，大连康睿道将其持有的东软控股20%股权，质押给了兴业银行大连分行，并将其持有的东软控股5.655%股权质押给了兴业国际信托有限公司，大连东软思维科技发展有限公司将其持有的东软控股10.82%股权质押给了兴业国际信托有限公司。
而截至去年年底，东软控股将其持有的东软集团1.39亿股股份质押给了兴业国际信托有限公司。
东软集团成立于1991年6月，法定代表人为刘积仁，官方资料同样显示“无控股股东及实际控制人”，主营业务为 IT 解决方案与服务业务。
东软医疗使用的主要商标来自东软集团，双方分别于2009年、2012年、2015年、2018年连续四次续签《商标使用许可合同》，并于2020年将使用期限延长至2029年12月31日。这意味着东软医疗在重要商标使用上依赖东软集团的授权，存在潜在的风险。
再有，作为东软集团董事长兼CEO的刘积仁，目前也担任了东软控股的董事长，以及大连康睿道的执行事务合伙人委派代表，并持有大连康睿道的普通合伙人沈阳康睿道咨询有限公司51%的股权。
来源：天眼查
除此之外，天眼查数据显示，刘积仁还是大连康睿道另外两家合伙人大连阜康、大连增道的疑似实际控制人。
刘积仁是辽宁丹东人，他曾于1995年3月到2014年8月兼任东北大学副校长，现在仍然是东北大学教授，没有担任行政职务。
1998年3月，刘积仁担任东软医疗有限（东软医疗前身）董事长，现在他顺理成章成为东软医疗董事长。
有意思的是，刘积仁现在没有在东软医疗领取薪水，却是从公司主要股东及其控制的企业领取收入。
所以，即便没有股东之间一致行动协议的安排、过去东软医疗与上述股东之间的关联交易金额也不算太大，未来公司与上述东软集团、东软控股、大连康睿道之间的交易往来仍然值得投资者关注。
除此之外，前十大股东当中，东软医疗吸纳的明星资本还有百度在线（持股1%）、中国人民财产保险股份有限公司全资子公司东控第八（持股4.38%），等等。
利润靠补贴，也离不开税收优惠
东软医疗业务主要涵盖四大领域：数字化医学诊疗设备、体外诊断设备及试剂、MDaaS解决方案、设备服务与培训。出售CT设备贡献了公司近一半的销售收入，此外设备服务与培训贡献了近四分之一的收入。
具体来看，则发现东软医疗存在税收依赖、补贴依赖等现象。
2017、2018和2019年度，公司营业收入分别为14.45亿元、19.26亿元和19.25亿元，归属于母公司股东净利润分别为5170.31万元、1.70亿元、8827.75万元。然而，扣除非经常性损益之后归属于母公司股东的净利润分别仅为1167.67万元、8276.06万元、3512.86万元，这意味着，报告期内非经常性损益对公司经营业绩影响较大。
东软医疗非经常性损益主要为政府补助、2018年非货币性资产交换损益、2019年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回等项目。其中，各期计入非经常性损益的政府补助分别为4325.57万元、4140.73万元和2628.55万元。
同时，报告期内东软医疗因为税收优惠而减免的纳税金额分别为1.089亿元、1.07亿元和8513.58万元，其中影响当期利润的税收优惠金额为6691.74万元、7920.59万元和5934.50万元，占当期利润总额的比例达到98.27%、39.99%和64.66%。
风云资本界还注意到，公司经营方面除了上述状况，应收账款也值得注意。
以2019年为例，当年东软医疗的合并报表总资产是53.52亿元，而其中的应收账款为3.74亿元、其它应收款0.22亿元、由长期应收款转为的一年内到期的非流动资产达到4.22亿元、长期应收款5.45亿元。
