作者 | 武丽娟
来源 | 独角金融
2021年，是光伏产业热闹非凡的一年，A股相关公司业绩整体上涨、股价涨幅喜人。在此背景下，各大券商纷纷给予买入(增持)等评级。
中信博(688408.SH)，号称光伏概念股板块支架龙头企业的科创板上市公司，却在上市一年多的时间里，上演了业绩大“变脸”的戏码。
在行业内市值最高的前11家上市公司中，中信博净利润在三季度排名末位。业绩严重下滑之时，多家券商却给予买入(增持)等评级，且驻扎的基金等机构由二季度的181家变为三季度的36家，另一边，公司多位原始股东及高管减持套现。
这一系列的“巧合”背后隐藏了什么秘密?
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上市一年业绩变脸11家券商多次唱多
中信博于2020年8月登陆科创板，迄今已逾一年，是一家光伏跟踪支架、固定支架及BIPV（光伏建筑一体化）系统制造商和解决方案提供商，主营产品为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统，分别隶属于光伏行业支架和建筑光伏一体化细分领域。
就在中信博登陆科创板的2020年年末，其毛利率还高达20.82%。在冲刺上市前的2019年，其主营业务毛利率更是高达24.16%。
进入2021年，中信博业绩突然开始大变脸。从今年一季度开始，中信博营业收入和归属于上市公司股东的净利润即同比双双下滑，半年报显示，业绩依然没有起色，这两项指标分别同比下滑18.22%、69.1%。
据其披露的三季报显示，尽管营收下滑态势有所放缓，但前三季度总营收同比下降6.84%，归属于上市公司股东的净利润同比降幅扩大至69.77%，毛利率同比下降9.73%，尤其是第三季度，其毛利率更是同比下滑13.1%。
来源：wind
值得注意的是，在“碳达峰、碳中和”目标的推动下，光伏迎来历史性发展机遇。Wind数据显示，按照申万行业的“电气设备- 电源设备-光伏设备”行业分类看，该行业内市值最高的十家上市公司在今年前三季度只有2家净利润负增长，十家上市公司的净利润同比增速中位值为37.98%，而中信博净利润同比下降69.77%。
来源：wind
上市一年业绩骤降屡遭媒体质疑，中信博曾做出回应：“公司经营一切正常。”
虽然业绩不甚理想，券商们倒是青睐有加。
数据来源：东财Choice软件
据东方财富Choice数据，从2020年9月-2021年12月3日，共有包括东吴证券、天风证券、平安证券、东方证券等券商共计23次维持买入或增持的评级。其中，安信证券新能源与电力设备首席分析师5次唱多，明显高于其他券商。
2020年11月22日安信证券题为《四大壁垒铸就全球领先，三重逻辑助力业绩腾飞》的研报中，邓永康对中信博有关财务分析方面的描述是：“经营稳健，盈利能力显著提升。”并预测，预计2020-2022年中信博营收分别为31.98、45.97、65.48亿元；归母净利润分别为2.75、4.49、6.87亿元；对应EPS(即每股收益)分别为 2.02、3.31、5.06元。
安信证券新能源与电力设备首席分析师今年8月跳槽至民生证券，12月3日再次发表中信博的研究报告，给予“买入”评级。
值得注意的是，安信证券同时也是中信博的上市主承销商。
或许说，研报预测有误只是投研人员都可能发生的失误，蹊跷的是，在中信博一季度业绩开始下滑后，依然有不少券商对中信博一致看多。事实上，中信博前三季度净利润下滑幅度持续加大，股价也在二季度高点之后处于低迷态势。
有券商人士指出，券商抱团看好某公司，不排除有配合机构出货的嫌疑，不过这毕竟是少数现象。很多投研人员还是本本分分搞价值挖掘的，投资者也要有足够的耐心陪伴企业成长。
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181家机构二季度进驻三季度仅剩36家
业绩大幅下滑的同时，中信博在二级市场却是风生水起，一年多时间，总市值从上市时的57.26亿元涨至近300亿元。
从K线图来看，中信博的股价犹如坐“过山车”。5月17日从年内低点112.04元/股一路飙升，7月30日涨至年内高点274元/股，较42.19元/股的发行价上涨逾550%。二季度之后又经历了几轮震荡，截至12月3日，报收210元/股，较此前高点下跌23%。
在股价飙升的二季度，中信博大受机构投资者的青睐。2021年半年报披露显示，共有181家机构持股中信博，其中基金有176家，QFII有1家，社保基金2家，券商2家。
到了三季度，中信博股价开始下跌，与此同时，此前持股的机构数量仅剩36家，大部分机构都已退出，包括2家券商集合理财——安信资管、东证资管，这2家资管背后的券商股东恰是高调看好中信博的安信证券和东方证券。
不过，也有机构热衷调研，甚至增持。
易方达和汇添富旗下多家基金在三季度继续买入中信博，易方达由半年报的209.6万股增持至三季报时的381.6万股；汇添富由半年报的447.7万股增持至三季报时的517.6万股。
另外，机构投资者们对中信博的热情依旧不减。11月2日，包括华夏基金、景顺长城基金、天弘基金、易方达基金等21家投资机构有参与中信博调研的记录。
调研中提及2021年三季度毛利及利润下滑的现象，中信博同样表示，“行业供应链失衡、原材料物流费用高涨等因素。”
长期关注资本市场的资深人士杜坤维则认为，公募基金作为买方与券商研究机构的卖方关系颇为微妙，是一种相互依赖的关系。卖方机构研报质量好，可以让买方更加准确的把握投资机会，从而给基民带来更多的收益，吸引更多基民申购基金，让公募基金得到良性发展，机构壮大了，股市也会更加的健康发展。
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上市一年，5位原始股东及高管减持为哪般?
2021年8月30日，中信博40亿市值以上的限售老股东解禁，从9月份开始，中信博多次发布董监高计划减持、减持更正的公告，以及核心技术人员违规减持的公告；10月20日，中信博董秘因个人职业生涯规划原因而辞职。
三季报显示，在中信博首发股份解禁后，包括产业资本东方日升(300118.SZ)在内的一众原始股东，都选择减持套现，时间节点恰是中信博股价从年内高点(7月30日，274元/股)开始一轮震荡下跌趋势的期间，而且，众多基金也在此时“不谋而合”的退出机构席位。
上表可见，姜绪荣减持122万股，深圳达晨减持133万股，陈耀民减持166万股，宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司减持114万股，上海萃竹股权投资管理中心(有限合伙)减持40万股。而吴俊保半年报时持有204万股，减持后退出10大股东行列。
以上减持股东均为中信博的原始股东，宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司为东方日升全资持有，且后者是中信博上市之前(2019年)的第二大客户，2020年和2021年迅速退出客户名单。
值得一提的是，中信博如今的流通股第一大股东变更为姜绪荣，他直接持有638.8万股。此人现任上海罗顿投资咨询有限公司执行董事。还有一点颇为巧合，姜绪荣为原广发证券投行部副总经理，而三季度增持中信博的易方达基金，其大股东正是广发证券。
在中信博限售股解禁，姜绪荣变成流通股第一大股东之后，易方达则成为了流通股第一大基金持有人。
光伏产业新技术和新势力的不断涌现，行业必然充满竞争。经历了181家基金扎堆进驻的阶段，如今中信博又面临着业绩不佳、原始股东及高管减持股份的境遇，对此你有何看法?欢迎留言讨论!
