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在沸腾华丽的中国公募基金行业里，国泰基金显得冷静而持稳。
1998年，规范的公募基金现身于中国土壤，此后20多年来，中国经济蓬勃加持，学习力超强从业者源源涌入，这个行业最终像新月之地一样，与百姓财富时代一同繁荣起来。
中国的初代公募基金，都是摸着海外资产管理机构的经验过河。
当1998年底全球基金资产超过7万亿美元，其中美国就有4.5万亿美元时，国内成立的6家公募基金公司，发行6只产品仅120亿元人民币。
不得不说，当时的一批“公募创一代”，都被赋予了很多寄望和责任。
行业混沌之初，如何将海外经验本地化，如何适应中国的土壤，如何小心翼翼的创新……
本土出身的国泰基金是其中之一，自带一种白手起家的朴素稳重。
第一个帮你写入操作系统的是你原生的时代和家庭，即便岁月流淌，有些基因始终是在的。
比如对于风险一以贯之的敬畏和精细管理。
历史上国泰基金曾很长时间被冠以“守规”的标签，但对于一个越来越以to C为主的普惠金融行业，这种业内才懂得含金量的优势，并不为普通投资者所体会。
在25年里，国泰基金未曾大开大合，尤其是行业“爆款”频发的前两年，显得不疾不徐，颇有定力。
总经理周向勇一直强调“如何在基金规模增长与投资者获得感之间做好平衡”。
有意思的是，我们走近细看，大音希声，这家以规模计“顶流”基金似乎不多的公司，在投研主营业务上却少见短板。
积淀时间最长、标签鲜明、风格多元的权益业务，云集一群当打之年的基金经理，最近10年、14年业绩全行业排名前5。
更直观的投资体验反映在基金产品给投资者赚到的利润数据上。
在核心资产万马齐喑的2021年，国泰基金权益类产品的赚钱能力在全市场排名第1；截至2022年底，国泰的主动权益类产品赚钱能力近3年在行业内排名第3。
量化投资则培育了一个“隐形冠军”业务，在行业ETF赛道里面布局了一堆叫好又叫座的产品；
“稳健、低波、重回撤”的固收团队，得到了3800亿资金的深度认同；
隐于公募业务之后的企业年金管理，不声不响，积累起业绩连续两年行业排名第一的口碑。
很有一棵“公募榕树”的样子。亭亭华盖，许多的气根垂落在地面，一旦与投契的泥土相遇，就开始拼命向更深处寻找生命的原力。
然后一木成林。
国泰基金25年来铺设了非常完整的产品线，
在开展公募业务后的第六个年头，2004年，全国社保基金对投资管理人首度“选秀”，国泰基金入选。这是一块代表经营合规稳健，与投资能力同具含金量的牌照。
2007年10月国泰基金拿下企业年金基金管理人资格时，这个领域还是荒草丛生。
很多年以后，这些丰富的业务线，对于希望能够大展拳脚、各擅其长的投研从业者，充满吸引力。
“国泰给我提供的种子比原来多了好多。”把国泰年金业绩做到行业翘楚的团队负责人黄俊岭深有感受。
截至2022年底的数据，国泰基金各类资产管理规模达7571亿元，旗下管理239只公募基金，13只养老金产品，和包括专户、年金、社保、投资咨询等在内的181个资产委托组合。
公募基金是管理难度很高的行业。
证券市场具有高度的波动和周期性，而人是最大的资产。在行业高速发展的过程中，所有的难度系数都会放大。
行业里为了激励投研创造业绩以及保持团队稳定，想过很多办法。
浪潮过去，很多公司又退回了原地，激励机制不是留人唯一的良方。
我们近距离地看过上百家公募和私募机构，得说，国泰是一家自带“生态感”的公募基金。
2016年，周向勇主持了一场产品线布局会议。
这样的会议，是国泰每年的常设，对后续的新发产品、现有部分产品进行盘点和安排。
但这次会议对于国泰意义非凡。若干年以后，大家才意识到，不是每棵榕树的气根都能落地扎根，需要与环境的休戚与共，和自我持恒。
注重投资者体验，为客户创造价值——成为会议的核心主题。
这次会议明确定义了产品、投资、市场之间的关系和各自原则，所有的核心都围绕给投资者带来更稳健的持有体验。
产品策略以均衡为主，不押赛道；被动指数类产品则瞄准行业ETF的“蓝海”，在未来的结构性行情中，获取差异化的竞争优势，也能给投资者提供快易廉明的投资工具。
同时，公司要主动控制产品的发行规模，选择细水长流的方式发展。
周向勇说，要获取高质量的规模增长。
对于公募行业2016年至今的这一轮规模爆发的酝酿初期，给自己设定一个“克制”的轨迹。
但回头看，是对的。
给客户持续带来真正有价值的产品和服务，是企业生生不息的本质。
在业内人眼中，国泰基金包容性很强，投研团队百花齐放，良将如云。
深度价值、景气成长、绝对收益……各类风格的基金经理有被鼓励支持的土壤，可以按照自己的能力圈和禀赋生长。
权益名将程洲，2005年加入国泰，管理的国泰聚信，今年进入第10个年头。
作为聪明投资者第一批的公募top30基金经理，程洲让人印象深刻的不仅是年化近18%的长期业绩，还有慎思笃行的选股风格。
近两年经常被人津津乐道的擅长景气轮动的郑有为，医药出身逆市出众的徐治彪，以“权益团魂作战”的“稳健收益”四人组……都各有各的精彩。
“国泰整个大环境是挺包容的。这几年有的公司可能地产、有色甚至医药都已经没有研究团队了。而我们还是很坚持，在无人问津的时候坚持研究。”
当我们在说包容的时候，其实这个词的背后有一个隐含基础，就是首先是信任和懂得。
2022年11、12月债券市场经历“数年一次的地震”，一场流动性风险把大家习以为常的长久的货币宽松日子打乱掉了。
19年债市摸爬滚打经历的固收总监索峰提前就觉察 “气象不对”。
“货币端的变化对债券的定价是非常关键的，甚至是整个债券定价的锚，我们非常重视现金管理团队在这方面的意见。他们随时提供研究跟踪和结论，就是存单的发行利率还会不会往上走，还有没有到位。”
国泰固收团队这场应战很漂亮，回避了流动性挤兑的踩踏，还趁着跌下来又布局了合适的品种。
索峰口中的现金管理团队负责人是陶然。
之前在百亿规模的国泰中证同业存单基金成立时，他也经历过一次印记深刻的承压。
当时他做的产品测算结果跟同类产品预估收益差距不小，团队压力很大。
但公司层面，通过的很爽快。领导回复说，“做实、做好。”
“我觉得不是每一家基金公司都能如此冷静，充分信任投研的务实判断。”聊起固收工作的很多细节，陶然会不自禁地回到这句话。
那次的结果确实显示在一个敬畏市场足够、尊重专业充分的环境里，团队真的可以很行，年底时这个产品的年化收益在同期产品中全然胜出。
在过去4年中，曾经共事多年的黄俊岭和何伟前后脚加入国泰年金团队。
2020年，年金账户拿到10个点正收益但相对排名落后，对于擅长绝对收益的黄俊岭团队是一击闷棍，怎么去理解和满足“既要且要”的市场？
“公司包容度是非常高的，在相当一段时间内允许大家在自己的风格体系内去发挥，找不同的客群去匹配。”
细水长流的心态自上而下浸润。年金团队保持了动作不变形，也迎来2021年、2022年业绩大放异彩。
身为分管投资的副总经理，但张玮很注意不让自己成为投研声量最大的人。自己当了10多年的基金经理，尤其是曾经管理过国泰“十倍基”——国泰金鹰7年，他知道身为投研人员的痛点是什么。
1、市场多变，一个风格不漂移的基金经理总有逆风的时候，怎么去帮他承压、分析，渡过逆境；
2、观点不一致，如何用统一的语境来沟通、争论，最后是要达到有效的结果；
3、鼓励独立思考并充分表达观点，尤其是与主流共识不一致的时候；
4、研究平台要提供多样化的土壤，支撑不同风格基金经理的投资需求。
在过去的5年里，张玮把国泰的研究“培土”。
国泰的研究部不大，几十个人，支撑起权益、固收、国际业务的研究需要。
权益占了其中一大部分，包含宏观策略和行业，分了4个组：TMT、消费、制造、周期，医药是放在消费里的。固收分了宏观利率、信评，还有可转债。
张玮经历过国泰基金投研文化的螺旋生长。
“当公司大了之后，各种风格的基金经理都有，会有更偏成长，也会有一些深度价值，需要得到整个研究平台的支持，这是很重要的。”
一方面，产业研究要挖的更深更细，在市场共识的基础上，再有一个超前的认识；
另一方面，在市场上主流的品种上，也要敢于或者愿意去做一些深度研究。
“培土”落实在一些枯燥但精细化的动作上。像固收，在信用评级的识别度上做了很多颗粒度的结构细化，包括投资制度、信用评级制度等等。
2021年，国泰建成一套信用债券投资全流程管理，除了包含审批流程的存档管理，更为重要的就是进行信用研究的投研管理。
最大的特点就是将信用债投资投前、投中、投后进行全流程打通，进一步提升了的研究成果向投资成果转换的效率。
“这三年来，我们并没有通过信用下沉的方式去提升收益，这也让我们到最后没有遭遇违约风险的冲击。而且在这种情况下，还能够把年金跟养老金的业绩做到全市场的第一名，保持良好业绩还能控制住风险。”
索峰把这种稳健结果归因于投研机制的耦合。
还有一种开放文化的根植。国泰大讲堂会定期邀请包括宏观、投资、细分行业领域的大咖上门演讲并做深入互动，用张玮的话讲，就是“功夫在诗外”。
国泰基金内部有一个基金经理画像系统，对基金经理的风格做清晰的刻画。
像一面干干净净的镜子，让基金经理来看清楚自己，风格有没有漂移，包括对回撤可能影响比较大的一些风险指标会做显性提示。
在投资上，自我认知其实是很难的。
一方面是要有诚实认知自己的能力，就像这个画像系统，帮助基金经理增加了解自己的维度，是赚市场贝塔的钱，还是赚了选股的钱，亦或是交易能力的钱；一方面也要有诚实认知的精神。
回到那句话，还是“要获取高质量的规模增长”。
市场对于国泰基金的印象，除了持稳，还有克制。表现出来，就是25年的不冒进，在市场低谷的时候能逆势布局产品，在市场高歌猛进的时候也并不急功近利。
客观说，每家基金公司都有做大规模的原动力，只是怎么在追求持有人收益和获得感上，国泰做了自己的选择，就是把为持有人赚钱放在公司赚钱之上。
知行合一的，都在细节里。
在国泰，当基金经理明确提出来，这个阶段不能要更大规模时，周向勇是选择接受大家的专业坚持，这种温和而克制的领导风格深得团队认同，因为“尊重团队在角色里面的判断”。
张玮会拿着画像系统一一拆解，怎么去准确理解和传递一个基金经理的投资风格和擅长点。
于是有了国泰基金“深夜食堂”系列中，一个个基金经理置身于烟火十足的生活场景里，用真实的状态交流和表达。
“画像还是相对比较准确。”基金经理也渐渐在这种正循环中，接纳到更多匹配自己风格的资金，鼓励按照自己的能力圈行事。
与其说这是一种克制，不如说是大家骨子里面有的一种换位思考的能力。
这种换位思考，也体现于对客户真实需求的探求。
国泰基金在业内被津津乐道的行业ETF业务，30多只产品，多数都是规模流动性俱佳的旗舰产品。
大家看到的是在行业产品的布局上，公司很有前瞻性，包括当初发行煤炭、钢铁等行业ETF时甚至还属于冷门领域。
从产品供给端，确实是有选择的，会站在更长周期角度，布局更合适的产品。
“我们做过仔细的研究比较，哪一些行业ETF是容易做大，就是说它的阿尔法没有那么强，靠主动管理不太容易战胜ETF。”
但公司对市场真实需求的考量更多，用量化投资总监梁杏的话讲，“我们的产品都是靠养大的。”
梁杏把持有人和合作伙伴的沟通看得尤其重要。
“最想传达的是我们每个产品的本质，大家了解清楚后再根据自己的风险承受能力，以及自己的投资偏好来决定投什么，怎么投。”
帮助持有人了解产品本身，构成量化投资团队日常工作的一部分，团队一年对外演讲交流要将近400场，梁杏一人就能占到一百七八十场。
“投资者慢慢成长的过程中，他会有一个自己的框架方法论，能让他更好地去把这些工具纳为己用。这是我们在日常的投资者服务中，最希望达成的。”
相比于行业ETF的多样、复杂，货币基金是简单的。但不断接近客户的真实需求，是陶然团队工作重要的部分。
现金管理团队的客户有大量的个人投资者，在陶然看来，这些客户需求与机构投资者截然不同，“他们是作为一个日常理财的产品”。
国泰利是宝在蚂蚁金服有上千亿的存量，陶然一直在蚂蚁的评论区里潜水，他想知道买这些产品的人是怎么想的，“是在乎收益，涨得快慢，还是在乎回撤的大小”。
陶然说，了解投资者的申赎行为也很重要的，包括有多少是能长期留下来的“基本盘”，最终都反映到“锱铢必较”的投资操作中去。
被称为“最被低估的CEO”微软纳德拉，解读微软绵绵不绝的产品动力时说，
“我觉得我们大多数人与生具有的能力是换位思考的能力，站在别人的角度来看待事物，这就是同理心。同时这也是产品设计思维的核心。”
“公募基金不是刚性兑付，其实意味着我们更有必要，把持有人放在更重要的位置。我觉得这是行业的立身之本。”
周向勇这句话，也道出公募基金产品的核心，持恒的也是一种同理心。
云集一群务实持恒的人
2022年4月26日大盘跌破2900点，基金经理徐治彪连夜给投资者写了一封信，标题是“至暗时刻，一名成长股的基金经理有话想说”。
信中弥漫一位基金经理殚精竭虑的心情。
“但我仍然坚信，越难，越要向前，遇到投资困难，我们更多的是要充分调研沟通，验证是不是真的买错了，公司的行业地位是否稳固、公司业绩是否兑现，如果错了我们会果断调整，但如果上述要素都没有改变，盲目因为市场短期风格而调整，对持有人而言也是不负责任的。”
不管现在还是当时看，都是专业、勇气和同理心的表现。
国泰很多这样的基金经理，充满埋头种因的务实精神。
喜欢独立思考，自我反思的郑有为，常把“基金经理的本分”挂在嘴边，“就好好把产品管理好，规模大不大不重要，给持有人带来持续收益很重要。”
程洲的抽屉里一直放着一封刚做基金经理不久的2008年，持有人的“控诉”信。“给持有人挣钱是最重要的。能挣钱，才能心安。”他经常以此提醒自己。
实打实的结果是，2021年，国泰基金权益类产品的赚钱能力在全市场排名第1；站在2022年底回望3年，国泰的主动权益类产品赚钱能力在行业内排名第3。
这种市场正反馈，不断地给“榕树”以生机勃勃。
身处于“平等、百花齐放、各具思想”的投研氛围，自驱力强的人也很容易脱颖而出。一些投研新生代，在这种环境中“光速成长”。
索峰喜欢用“自驱力”这个词来形容国泰的伙伴。同样的词，在梁杏、陶然、黄俊岭这里，也被同样圈重点。
还有一个词，比较奢侈，就是热爱。这种光，在程洲身上始终见过，在很多国泰的投研人员身上都有见过。
如果说业内看国泰的文化是轻松的，可能更客观一些的说法，是团队内部花在有效结果的时间上更多一些。
当我们在说一家公司倡导长期主义的时候，往往会忽略一个根本点。
一家基金公司的经营管理本身也是长期主义的，才能够在投资上，在人员上，在营销上，在客户上，做到真正意义上的长期。
在管理上将一群对“细水长流、追求高质量发展”具有认同感的人聚在一起，大家都知道正确的事情是什么。
包括如何用产业思维去做深度研究，考虑基金经理合理的管理半径，亦或去布局什么样的产品去满足新的投资需求。
也包括在行业高速发展的时候，会开始反思，如何把投资上的产业思维运用到公募自身的管理上来，去补整个行业都缺乏的、像实业一样精细化管理的短板。
毕竟，25年，对于一个水脉雄壮的行业而言，现在不过是刚刚开始。
国泰基金仍然只是在埋头种因，持恒一个方向，就是持有人的收益和获得感。
用对的机制，找到对的人……形成一种生态的正循环。
这些看起来平平无奇的跬步，或许就是公募基金真正实现“普惠”的源泉。
数据来源：银河证券《主动股票投资管理能力评价•长期评价榜单（指数法+广义口径）》，截至2022/12/31。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。最近10年、14年具体排名为5/60、4/56。
注:“赚钱能力”为绝对数值而非收益率，指相关基金在2021年的净利润总和，即基金的本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益，反映基金在一段时间内给投资者赚了多少钱，基金利润越高，赚的钱越多，在同等规模的情况下，一段时期内基金利润越高的基金收益率也越高。
2021年国泰基金赚钱能力数据来源:天相投顾，截至2021/12/31，统计口径为2021年4个季度报告期净利润汇总计算全年利润，统计范围仅包含披露定期报告的基金。
最近3年国泰基金赚钱能力数据来源:天相投顾，时间起讫2020/1/1-2022/12/31，统计口径为时间区间内季度报告期净利润汇总计算全年利润，统计范围仅包含披露定期报告的基金。
年金业绩排名数据来源：人社部《全国企业年金基金业务数据摘要》，数据截至2022/12/31,2021/2022参与排名的公司共22家。
风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的历史利润、过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。基金有风险，投资需谨慎。
—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
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