威高股份(1066.HK):财务估值模型

威高股份(1066.HK):财务估值模型
2020年02月03日 11:29 格隆汇APP

勾股大数据-威高股份财务估值模型(点击下载)

威高股份是国内知名的医疗器械公司,从一次性输液器逐步拓展至多个医械领域。目前公司业务结构多元,产品分为临床护理、创伤管理、血液管理、药品包装、医学检验、麻醉及手术、骨科、介入产品八个板块。公司于2018年调整了业务分类,更加聚焦高值耗材的发展。

根据公司业绩和经营情况,我们做出如下假设:

1)常规耗材:临床护理业务保持温和增长;药品包装业务延续过去的高增长态势,但整体增速略有下降,医学检验、麻醉手术等收入绝对值较小的板块按照过去增速进行预测。

2)骨科业务:目前在国内企业中市场占有率领先,且骨科业务经过十数年发展已经较为成熟,在进口替代的推动下有望继续保持高增速。

3)介入业务:收购爱琅后推动国内市场介入产品拓展,保持双位数增长。

4)其他耗材:按往年营收占总收入比重进行预测。

5)毛利率:随高值耗材占比提升略有提升。

6)期间费用率:销售费用率及管理费用率保持基本稳定,财务费用率逐步下降,研发费用率随着高值耗材占比进一步提升也将逐步提升。

此外,考虑到年初肺炎疫情的影响,我们对公司2020年的业绩预测进行了调整。我们预计随着发热病人的上升,输液器、注射器等常规耗材需求会有所上升;而骨科、介入等高值耗材会因医疗资源短期被挤占有所下滑。2020年预测营收增速由16.6%下修至13.7%,总体上讲疫情对公司的业绩影响不大。

公司曾在2019年年末发布公告考虑将骨科业务单独分拆上市,由于尚未进入实施阶段,在业绩预测过程中暂不考虑。

根据DCF估值结果,威高股份的内在价值约为12.86港元,较1月31日收盘价溢价约为38.5%。以20年预计EPS(0.5元/0.56港元)为基准,对应PE约为23倍。

本模型展示了我们对于威高股份未来发展的一种理解,不作为任何投资依据。各位用户可根据自己对公司发展的推测,自行设置参数调整估值模型。关于公司具体的定性分析可参考早前发布的个股研究。

利益声明:

本文所有分析仅为个人分享交流,并不构成对具体证券买卖建议,文中分析和建议不代表任何机构利益,同时可能存在观点有偏情况,仅供分享和参考。各投资人需要慎重考虑文中分析和建议是否符合自身特定状况,自主作出投资决策并自行承但投资风险。

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