2月20日，完美世界（002624.SZ）发布了一份“喜忧参半”的业绩快报。其中，受影视业务拖累，该公司2019年全年净利润下滑11.85%至15.04亿元，营收则仅同比增长0.05%至80.38亿元。不过游戏业务的向好也让围观群众松了一口气——游戏业务营收和净利分别同比大增25.99%和37.41%。
而或许是受游戏业务营收和净利双双大增的表现影响，完美世界股价今日高开高走，一路上扬，截止收盘，其股价上涨4.45%报于50元，总市值为646亿元。
（行情来源：wind）而不得不说的是，受疫情叠加春节因素影响，一种名为“宅经济”的新兴概念迅速走红，其中的游戏板块更是表现亮眼，包括社交竞技游戏、重度游戏、棋牌类游戏和小程序游戏等游戏受益明显。而对游戏行业的表现，不少研究机构均表示看好，认为未来游戏行业迎来戴维斯双击，诸如腾讯、网易、完美世界、游族网络等游戏龙头公司受益明显。
那么，受益于宅经济概念的完美世界，能否摆脱影视业务的拖累，凭着游戏业务爆发而“翻身”呢？
受影视业务拖累，全年净利下滑12%
话不多说，首先我们还是来看看完美世界的整体业绩表现。
据财报显示，截至2019年12月31日，该公司期内实现营业收入80.38亿元，同比增长0.05%；实现归母净利润15.04亿元，同比下滑11.85%。由于院线业务收入于2018年8月起不再纳入合并范围，剔除上述影响后，该公司2019年全年营业收入同比增长6.78%，归母净利润为15亿元，同比下降11.85%。
(数据来源：完美世界财报)需要指出的是，虽然全年净利润有所下滑，但整体来看还是基本符合机构预期的。而对于利润下滑，完美世界将主要原因归咎到“影视业务身上”，其解释称上述变化主要系影视业务因行业及市场原因收入及利润较上年同期下降所致。
那么聚焦到完美世界的具体业务上，似乎还能看到更多东西。
影视业务方面，受影视行业整体环境影响，完美世界影视业务表现不甚理想。2019年该板块营收为12.1亿元，同比减少42.54%；净亏损为3.1亿元，主要由于公司计提存货跌价准备3.6亿元导致。另外，公司对并购的同心影视计提商誉减值准备3.5亿元，但因业绩补偿收益，该事项对公司业绩无重大影响。
反观游戏业务，2019年该公司游戏业务净利增长超预期。具体而言，报告期内公司游戏业务收入68.3亿元，同比增长6.78%，实现净利润18.8亿元，同比增长37.41%，而高增长主要得益于新老游戏收益良好，以及电竞赛事业务实现增长。
基于上述，可以看出，完美世界净利润表现不佳主要是受影视业务计提存货跌价准备3.6亿元而引起的，但游戏业务还是实现了高增长，从而在一定程度上了缓解了该公司的业绩压力。
此外，展望2020年全年，完美世界表示，在影视储备上还比较丰富，包括《暴风眼》《怪你过分美丽》《义无反顾》《霍元甲》《最美的乡村》《不婚女王》《冰糖炖雪梨》等及综艺《未知的餐桌》等，上述作品的陆续推出后预计将逐步改善公司影视业绩。
而游戏业务方面，2020年公司游戏储备产品包括《新神魔大陆》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》《幻塔》等重量级手游，同时携手多家合作伙伴在5G云游戏方面积极布局。此外，在春节及延长期内，线上相关行业快速增长，完美世界游戏旗下《完美世界》手游、《诛仙》手游、《新笑傲江湖》等产品表现亮眼。
因此就整体业绩及未来展望而言，目前市面上大多数机构均持看好的建议。其中，西部证券表示，预计在2020年完美世界电视机业务将迎来反弹，而游戏业务则凭借着云游戏的兴起提高了市场集中度和增加了话语权，营收增速有望超过行业增速，因而维持对该公司的“买入”评级。
疫情之下，游戏业务“火了”
值得一提的是，由于受疫情的影响，国民的娱乐需求也自线下转至线上，游戏业务作为宅经济的分支不出意外地走红了。
具体恶言，2020年开年以来，受活动、假期及疫情影响，游戏行业收入、玩家规模、使用时长等数据增速可观。据伽马数据，2020年1月国内手游收入同比增长49.5%、环比增长37.5%（考虑19年春节在2月、并剔除2月天数影响、增速达到24%）。
据QuestMobile，2020年春节假期整个移动互联网的日活跃用户规模、日均用户时长都创下了历史新高，全网用户的每日时长从2020年初的50亿小时，到2月3日61亿小时，增幅超20%；从日活跃用户增量占比来看，手游增量占比20%、在线视频16%、短视频14%，为排名前三的细分领域；从每日人均使用时长来看，手游（159分钟）同比增长41%。
其中，完美世界的《新笑傲江湖》、《完美世界》、《诛仙手游》等核心产品均取得不错的表现。其中，《完美世界》IOS游戏畅销榜从30-40名曾上升至最高第1名，截至2月20日回落至30名；《新笑傲江湖》IOS游戏畅销榜也曾上升至最高第3名，截至2月20日回落至第8名。
而除了热门游戏大受欢迎之外，棋牌类游戏、小程序游戏的关注度也大幅暴增。具体来看，线上棋牌类游戏下载量明显爆发，头部棋牌类游戏下载了峰值基本都上升200%以上；而得益于小程序游戏的简便易得的特性，以小体量游戏为主的小程序游戏同样受益于线下活动的替代效应——小程序游戏微信搜索指数峰值较疫情发酵前增长133%。
由此以来，不难看出，在“宅经济”的利好之下，2020年年初游戏业务便迎来了一波发展机遇。
在这个大背景之下，券商机构们纷纷预测，短期来看，疫情导致居民短期内出行减少，叠加春节期间各大游戏公司推出新玩法活动或买量等因素，整个游戏行业在今年第一季度业绩有望超预期。
而结合完美世界的游戏储备量来看，中金公司则表示，考虑到网络娱乐火热，预计该公司游戏业务保持高景气度，从而有望助其一季度实现业绩增长。此外，该机构还表示，上调完美世界2020年净利润4.5%至23.50亿元，维持2021年盈利预测不变，维持跑赢行业评级。
综合上述种种，不难看出，受影视业务拖累的完美世界有望借“宅经济”的春风扭转净利润下滑的不利局面，但正如“理想是美好的，现实是骨感”的一样，该公司仍需要警惕游戏上线时间不及预期以及国内经济下行的风险。
