作者：中泰李俊松团队
来源：李俊松的黑金世界
投资要点
2月28日，上市公司平煤股份发布《平煤股份2019年至2021年股东分红回报规划》，2019-2021三年内，公司拟每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%且每股派息不低于 0.25 元人民币。
平煤股份2019年股息率预计为6.8%-8%，未来三年的累计股息率预计为20.3%-25%。2019-2021三年公司每股派息不低于0.25元，即每年至少分红5.9亿元（考虑总股本23.6亿股），考虑公司最新收盘价3.69元/股（截至2月28日收盘），则2019年分红股息率至少为6.8%，未来三年的累计股息率至少在20.3%。根据wind一致预测，2019-2021年平煤股份预测归母净利润分别为11.7/12.2/13.0亿元，若每年分红率不少于60%，则2019年预计分红7.0亿元，股息率为8%，2019-2021三年预计累计分红22.1亿元，累计股息率约为25%。因此，平煤股份2019年股息率预计为6.8%-8%，未来三年的累计股息率预计为20.3%-25%。
平煤股份是中南地区最大的炼焦煤生产基地，煤炭资源较为丰富，煤质较好。河南平顶山天安煤业股份有限公司是中南地区最大的炼焦煤生产基地，以焦煤、1/3焦煤、肥煤为主，具有低硫磷、粘结性好、热强度特性好等诸多优点。公司煤炭资源较为丰富，截至2018年末煤炭资源储量为19.41亿吨，剩余可采储量9.68亿吨，核定产能为3365万吨/年，2018-2019年公司原煤产量分别为3080/2832万吨，商品煤销量2336/2556万吨。
未来2-3年炼焦煤价格预计高位震荡为主，利于炼焦煤企业业绩表现稳健。短期来看，山东能源集团下属的新巨龙煤矿（624万吨/年）不幸发生冲击地压事故，对短期焦煤供应产生一定冲击，预计焦煤价格短期内仍然偏强，且随着二季度下游企业复工复产逐渐恢复，焦煤有望进入传统的旺季，价格有回升预期。展望未来2-3年，新增产能偏少叠加超千米老矿核减产能，焦煤供给端约束能力较强，我们预计焦煤价格仍然高位震荡，这将有利于炼焦煤企业业绩表现稳健。
重视煤炭股高分红的投资机会。2017年3月中国神华的特别派息公告，特别分红499亿元，引发了市场对煤炭股高分红的高度关注。2019年兖州煤业中期特别分红49亿元再度引发了市场的关注。展望未来2-3年，煤炭价格中高位、进入新常态，煤企业绩有望保持较强的稳定性，叠加资本开支有限，高分红高股息将成为投资煤炭股的一大亮点。截至2020年3月1日，煤炭股中股息率（分子为2018年度分红额）超过4%的有12只，分别为恒源煤电（8.4%）、盘江股份（7.3%）、兖州煤业（6.1%）、淮北矿业（6.0%）、西山煤电（5.9%）、中国神华（5.5%）、兰花科创（5.4%）、开滦股份（5.3%）、昊华能源（4.8%）、靖远煤电（4.4%）、潞安环能（4.4%）、陕西煤业（4.2%）。建议重点关注高股息稳健型行业龙头：中国神华、陕西煤业，其他高分红标的：兖州煤业、淮北矿业、西山煤电、潞安环能、盘江股份、恒源煤电等。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）新能源持续替代风险；（3）进口煤政策的不确定性风险。
