在以前，乳业一直不被市场重视。根据智研咨询数据显示：在2007年之前国内的乳液市场发展迅速，销售额增速维持在16%以上，但是在2008年因为“三聚氰胺”事件爆发导致行业增速下滑至6.3%，到2015年起中国乳制品行业消费市场仍然低迷，行业低单个位数增速期，近5年复合增长率仅在4.3%。在2019年中国乳制品销售规模达4196亿元。
同时国内的乳制品行业增长速度趋缓，同时市场竞争格局呈现双寡头局面，实际上进入的是存量博弈阶段。
中国一直是乳制品进口大国，2019年中国乳制品进口数量达297.31万吨，同比2018年增长12.8%，进口金额为111.25亿美元，同比增长10.6%。
进口“大包粉”到来直接影响着国内原奶行业的供需关系，在2013年10月起，进口大包粉的价格大跳水造成大包粉价格远低于国内原奶售价，形成的价差直接导致导致国内很多乳制品企业放弃使用国内原奶，转而使用进口大包粉，也就是将大包粉还原成液态代替鲜奶使用。
这直接造成乳业厂商失去下游定价权，形成供过于求的局面，造成奶价大幅下滑，一度跌至3.4元/公斤，行业呈现倒奶杀牛，资金链断裂的散户逐渐离场，加上2017年环保政策加速去产能，以内蒙古为例，从2014年到2018年，该省的牛存栏五年连续下降。
从成本端来看，乳牛的饲料有40%来自玉米，在2017年国内奶企销售总额3590亿，行业目前毛利率36%，成本中原材料占比87%，所以还原到企业奶源成本，2017年这个数据为2000亿左右。同时奶制品保质期短，属于快消品，建造完整的物流体系耗时耗力。
所以，国内乳业现阶段已经形成伊利股份和蒙牛乳业两大寡头，资本市场自然是关注这两家企业。而其他乳制品企业比如科迪乳业、天润乳业等这些二三线企业表现十分萎靡，就拿科迪乳业来说，2019年全年实现8.13亿元，同比减少36.77%，扣非净利润亏损0.19亿元，同比减少118.27%，对应的则是股价在这几年一直萎靡。
而此次今年以来的乳业行情当中，走出来的其实是鲜奶行情，走势最好的三个便是科迪乳业，天润乳业、新乳业、光明乳业等等。
1、在新冠疫情影响下，今年2月以来乳业遭受较大冲击，国内进口奶粉量下降，海外疫情持续带来的结构性替代机会，对于国内乳业企业更是一次持续扩大规模的大好机会，直接有利于鲜奶企业，而类似于科迪乳业、天润乳业和新乳业、光明乳业这几家拥有奶源以及鲜奶的产品。
根据欧瑞数据显示，在2017年-2019年鲜奶销售额同比增长分别为9.71%，10.67%，11.56%，连续三年迈入双位数增长，欧瑞预测鲜奶市场销售额在2019年-2024年复合增长率在6.56%,2024年或将达到472亿元。
2、低温冷链物流在国内有了较快发展，尤其是在这次疫情之后，冷链运输得到人们的重视。随着国内消费能力的提升，对于冷链的客观需求不断提升。2017年中国冷链物流市场规模为2386亿元，根据《中国冷链发展报告》的预期，预计2020年，市场规模将达到4700亿元，年增速保持在25%左右。
3、海外低温鲜奶占比60%，而国内常温奶60%，国内低温鲜奶的市场占有率不到25%。主要因为奶源主要集中在北部，人口聚集的东南沿海地区牧场较少，大多数液奶需要经过长途运输后才可抵达消费者所在地。但是鲜奶口感和营养优于常温奶，近段时间持续受到市场热捧，
根据协会的测算，2017年低温巴氏杀菌乳的市场占有率约有15.2%，常温乳占84.8%。“低温巴氏杀菌乳，原来质量要求高，杀菌温度柔和，全程冷链保存，不仅能保持鲜乳的良好风味，还能最大限度的保护乳中的热敏感物质，如维生素、铁蛋白、免疫球蛋白等活性营养物质。
在今年3月9日，农业农村部等九部委联合发布的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》明确提出，要重点生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，积极培育鲜奶消费市场。鲜奶的畅销带动了生鲜乳价格的小幅上涨。
鲜奶的价格也在涨价，根据中国价格信息网监测，1月全国监测城市鲜奶平均零售价格每斤为5.62元，环比涨4.9%，同比涨6.4%。同时，据农业农村部监测，2019年1月生鲜乳价格每公斤3.61元，环比涨0.8%，同比涨3.1%。这是继2018年8月以来生鲜乳价格连续6个月上涨，累计涨幅达6.2%。
4、传统的奶制品市场竞争格局明朗，龙头的价格战反复以及利润变得稀薄，以蒙牛乳业为例子，2019年全年整体毛利率在37.55%，而2019年年初上市的新乳业低温产品毛利率为42.87%。所以低温鲜奶这块成为乳制品企业切换的目标，积极布局，比如在今年4月份光明乳业推出减脂肪50%鲜牛奶、优倍浓醇鲜牛奶等新品布局，新乳业在今年5月赤字17.11亿收购西北区域龙头宁夏寰美等等。
而券商也是在近期纷纷对这块表达出乐观的态度：
长城证券认为近年来随着居民生活水平的提高以及冷链设施的发展，鲜奶以”新鲜“和营养价值逐步提升消费者渗透率，鲜奶市场增长靓丽。
招商证券认为低温鲜奶保质期更短，一般需要城市奶源，运输半径较小。同时，低温鲜奶有送奶入户的特殊渠道，独占性较强，渠道壁垒高。这也决定了低温鲜奶的区域属性较强。低温鲜奶全国看较为分散，基本不存在全国化品牌。而与龙头差异化布局，转型低温也成为乳企的主流选择。
所以这或也是市场近期走出鲜奶行情的逻辑，但从目前来看，虽然众多企业积极布局鲜奶业务，但是从长期来看的话，受制于冷链运输以及居民消费水平，这块业务仍然集中于一二线城市，难以下沉到三四线城市，同时各家企业低温鲜奶业务体量都还不大，强势的全国性品牌并没有出现，又要应对未来外资品牌的竞争。
综上来看，近期的鲜奶行情也只是对于这几个月鲜奶行业利好消息的兑现，未来预期还很难说。
