后疫情时代上汽集团的投资价值

后疫情时代上汽集团的投资价值
2020年07月06日 19:06 格隆汇APP

汽车行业的分化从没像今天这么明显过。

一边是众泰、力帆的生死未卜,一边是上汽的自信回购,历经寒冬后的行业洗牌加速迹象愈发明显。

1、疫情寒冬加速行业洗牌,头尾车企分化明显

日前上汽集团发布公告称,将使用自有资金回购公司0.5%-1.0%的股份,用于实施股权激励,涉及金额约为30.34亿元。

“基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可,着眼于公司的长远和可持续发展,为了维护股东利益,强化投资者信心,经综合考虑公司的经营与财务状况、发展战略等,公司拟实施股份回购用于实施股权激励。”——上汽集团公告

受消息影响,今日上汽股价开盘大涨逾4%,市值增加90多亿,看来市场对其也是充满信心。

数据显示,上汽的汽车销量从疫情冲击中迅速恢复,5月销量为47.3万辆,去年同期为48万辆,已回到疫情前的业绩水平。

数据来源:华西证券

与此同时,素有“中华神车”之称的众泰汽车和“摩托车大王”力帆汽车却面临生死考验。

先说众泰,上年巨亏112个亿、财报无法保真的这家车企已经千疮百孔,车卖不出去(去年产销量严重下滑超过86%),资金链也陷入危机,高管相继离职。如果没有“骑士”出手,退市是板上钉钉了,破产也并非不可能。

再说曾经的“摩托车大王”,2019年亏损46.82亿元、今年一季度亏损1.97亿元的力帆汽车现在重债压身:年内需偿还短期债务90.75亿元,而账上可用资金不足3亿元,还面临392件诉讼(仲裁),涉及金额29.06亿元。资金链断裂的力帆股份6月底被一位公司债权人以明显缺乏清偿能力为由向法院申请破产重整,或将面临退市风险,更让人想不到的是,力帆股份对该债权人的欠款金额仅有56万元。数据来源:IFind
这两者之外,拜腾、博郡倒下了,还有些尾部车企也面临危机。一汽夏利4月份被实行退市风险警示,与博郡的重组也因为资金纠葛面临破裂;2019年被戴帽的ST海马今年销量惨不忍睹,2月份仅售出134辆汽车,近三个月销量有所回复,但与去年同期相比仍遭腰斩。数据来源:IFind

而上汽、比亚迪、长城汽车等头部车企基本都恢复往年水准,市场份额较往年还略有提高,马太效应明显。

疫情造就了汽车行业的寒冬,但强者不动如山甚至借此更上层楼,“吊车尾”却面临出清、淘汰在即,行业洗牌不过如此。

2、至暗时刻已过

随着国内疫情的平静,汽车行业从4月份开始逐步回暖,时间来到下半年,可以确信的是:汽车行业已经度过了“至暗时刻”。

中国汽车业协会数据显示,其中5月汽车产销分别达到218.7万辆和219.4万辆,同比增长18.2%和14.5%。而Q1的销量近乎腰斩,恢复速度可见一斑。数据来源:华西证券
其中,5月新能源汽车产销分别完成 8.4万辆和8.2万辆,同比分别下滑25.8%和23.5%,但可以看到,在新能源补贴退坡的影响下,其销量从2月探底后的回升还是比较明显的。数据来源:银河证券

整体来看,二季度销量开始回补,主要是因为需求延后释放叠加消费政策刺激。年初以来,多地政府响应中央要求,相继出台促汽车消费政策,到5月已囊括全国11个省、24个市,涉及松绑限购、新能源汽车补贴、汽车下乡等。

佛山:给予每辆车2000-5000元补助以鼓励消费者购买新车;

湘潭:长株潭市民购买吉利汽车指定两款车型,可获3000元/台的补贴;

广州:对个人消费者购买新能源汽车作出最高享受1万元补贴;

长沙:消费者在指定经销商购买指定车型可获得裸车价款3%的一次性补贴;

……

这也意味着,随着国家消费补贴等政策在下半年逐渐退出,行业需求将迎来一定压力。

不过,众多机构依然看好行业下半年的走势。

申万宏源认为,下半年行业将再次进入内生性修复阶段。考虑到去年H2基数因素,我们认为行业从7 月开始将会迎来同环比的持续改善,趋势将持续至年底。

银河证券表示,预计Q2乘用车整体销量将回补Q1缺口。同时,拥有强周期车型的企业有望最先回补销量缺口,我们认为头部主机厂的市占率将持续提升,有望对估值形成有力支撑。

值得一提的是,在5G、无人驾驶等技术日新月异,带来行业变革的同时对市场需求的刺激也不可小觑。

3、上汽的投资价值

后疫情时代的的汽车行业加速洗牌,头部车企因为资本雄厚或者技术先进而被市场看好,而在众多明星选手中,上汽集团受到券商机构的一致看好,日前的回购方案更是吸引眼球,而这背后正是上汽的价值所在。

第一、龙头地位稳固。2019年上汽录得营收8433.24亿元,同比下降6.53%;实现归母净利润256.03亿元,同比下降28.90%。全年整车销量为623.8万辆,占市场总份额的24.08%,今年5月市占率提高至21.56%,继续保持国内领先地位。

数据来源:IFind

第二、会下金蛋的鸡才是好鸡。自2009年开始分红以来,上汽集团已连续10年对股东进行分红,从未间断,并且是国内上市车企中单股分红最高的。财报显示,上汽的单股分红多在1元以上,2017年的单股分红更是达到了1.83元。2019年上汽集团每股分红为0.88元,按今天收盘价19.76元对应股息率达到4.45%,继续领跑行业。

数据来源:IFind

第三、大肆撒网、海量布局。近年来,上汽在汽车及其后市场有大量布局,深入推进“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的新四化战略。

入股神州租车,完善出行业务布局;

2021年上汽奥迪投产在望,进一步布局豪华车领域;

新能源方面,第二代EDU电驱变速箱成功批产上市,全新一代电子电器架构等技术和产品的自主开发工作持续推进,上汽大众MEB新能源工厂正式落成,Q4有望投产;

智能网联方面,公司与上港、移动合力打造的上海洋山港5G自动驾驶重卡项目,在第二届进博会期间顺利完成演示并启动示范运营;

国际化方面,2019年MG、MAXUS等品牌海外销量达到18.6万辆,同比增长82.3%;

……

第四、估值处于低位。作为行业龙头,这只“会下金蛋的鸡”却有着与其水平不相当的估值。

近几年来上汽的市净率一路下行,从5月下旬开始一直低于2008年金融危机的历史低点0.87倍PB,在6月30日创下历史新低0.80,而2008年是上汽历史业绩最差的时候。目前PB为0.926倍,远低于均值的1.82倍,PE为9.02。

数据来源:IFind

当前来看,车市开始回暖,上汽集团整体销量同比增速接近转正,上汽集团自身的积极发展配合消费政策的利好,这家龙头车企有望迎来估值和业绩双提升。

4、结语

从今天股市行情看,牛市是真的来了。

但不管牛市还是熊市,好股永远是好股,要么赚钱,要么安全。

疫情造成的寒冬某种意义上来说是件好事,将一些“歪瓜裂枣”从市场中剔除出去,弃其糟粕取其精华,这,正是进化的方向。

从2018年开始股价走弱的上汽,能否借此重回高峰,值得期待!

行情来源:IFind

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部