作者 | 一蓑烟雨
今天的周一行情，大金融板块的全面爆发，奠定了牛市开启的基础。券商板块继续发力大涨9.64%，银行和保险板块正式启动，分别大涨9.03%和8.29%。
按照牛市启动的逻辑，券商一般是急涨急跌，在整个板块已经预期打满这么高的情况下，接下来就是保险板块的大爆发了。
而今年的保险版块，一方面受到新冠疫情的影响，保险代理人开展保险业务受到很多阻力；另一方面十年期国债利率下行，削弱保险企业的固收收入，所以保险企业的估值一再下行。
站在当前牛市的起点，我认为中国人寿的股价应该是保险企业里表现最好的。
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基本面
2019年，中国人寿的总资产达到3.7万亿元，同比增长14.51%，净资产突破4000亿元，受益于较高的净资产规模，近年来中国人寿的内含价值一直稳居寿险企业第一。
2019年，全国寿险原保费收入合计为29628亿元，中国人寿原保费收入为5671亿元，市占率高达19.14%，平安寿险、太保寿险和新华保险市占率分别为17.67%、7.17%、4.66%。
随着寿险业进一步发展，市场龙头效益逐渐积聚，龙头公司的优势会越来越明显，中国人寿会是最大的受益者。
营收结构中，中国人寿的投资收益与保险业务占比分别为20%、80%。保险业务收入中，寿险业务占比虽有下降趋势，但是始终在60%以上。健康险随着新冠疫情提升人民对健康的重视，以后会迎来更大的发展空间。
中国人寿在"重振国寿"的具体战略中，不再单纯以保费规模为导向，更多地注重价值创造，在这样的战略下，中国人寿加大了人才队伍的投入，代理人队伍2019年同比增加12%，中国人寿的市场份额拐点已现。
今年由于新冠肺炎这只超级黑天鹅，对保险企业开展保险业务带来很大的负面影响。根据上市险企发布2020年5月保费收入数据来看，前五个月累计保费收入，新华保险（32.1%）>中国人寿（15.0%）>中国太保（0.0%）>中国平安（-5.8%）>中国人保（-6.2%）。
中国人寿作为第一大寿险公司，第二大保险公司，依旧保持着15%的保费收入高增长，让平安和人保黯然失色（新华保险市占率较低）。
而这要归功于中国人寿在战略上的正确性，加大保险代理人队伍较早布局开门红，为今年销售保障型产品打下了良好的开端。
所以，考量主营业务的基本面上，人寿的业绩稳定性和成长性是上市险企里最好的。
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人寿在牛市中业绩弹性最好
2019年，得益于大盘整体上行，人寿投资收益同比大增46%至1625亿元，使得人寿的净利润同比大增412%，是上市险企里弹性最大的。
近年来，中国人寿投资规模稳步提升，2017-2019年总投资资产分别为2.75、3.11和3.57亿元。2014年以来，人寿的投资收入除了2019年低于平安外，其他的年份都是第一。
而在险资的配置中，中国人寿在权益类投资的配置比例近三年一直在20%的分位，在几大寿险企业里面位列第一。
今年牛市的全面展开，高仓位权益类投资的人寿，带来的回报给出可以很高的预期。
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交易层面上
整个人寿虽然总市值是个近万亿的庞然大物，但是因为人寿的股权结构问题，人寿的流通盘是很小的。
人寿所有股票均为流通股，总股本约283亿股，其中73.7%为A股，26.3%为海外股。公司股权结构比较集中，集团控股，实际控制人为财政部。
截至2020年一季度，人寿前五名股东持股情况如下表--中国人寿保险（集团）公司作为中国人寿控股股东持股68.37%，而国寿集团为国务院100%控股。其他股东中，香港中央结算持股25.92%，证金持股2.56%，汇金持股0.42%，香港中央结算持股0.22%，所以市场上流通盘只剩下不到3%。
所以，中国人寿A股今天两连板，但是两天平均的成交额只有20亿。
那么对于现在跑步进场的散户来说，小资金量就可以达到涨停的标的，自然是受追捧的。
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结语
如今，中国人寿的基本面绝佳，投资收益在牛市中可以给出很高的预期，流动盘小资金喜欢追，综合这些逻辑，人寿会在此轮牛市中走出很牛的行情。
中国人寿A股目前只有0.8倍PEV，港股更是仅为0.5倍PEV,属于明显的低估。接下来，中国人寿必会走出戴维斯双击的行情，唯有重仓才能不负此轮牛市。
而港股大盘依旧在低位，牛市到来时港股市场反弹的弹性更大，人寿H股的估值也比A股低，更推荐中国人寿H股。
