作者：国君非银金融团队
来源：欣琦看金融
非银一周观点
上周我们发布深度报告《无风险利率超预期下行，全面推荐大金融》，从国债收益率上行导致净值型理财产品收益率下行，进而导致股市无风险利率下行的角度，推荐基本面受益的低估值金融板块。
我们依然认为无风险利率下行是金融板块的主线逻辑。当前，我们建议重视保险板块的投资机会，尤其是在国债收益率上行、无风险利率下行组合下低估值保险板块的投资机会。
我们建议增持EV对利率敏感性最高的低估值保险股。建议增持纯寿险标的、新华保险、中国太保、中国平安。
综上，非银金融推荐标的如下：保险板块：新华保险/中国太保/中国平安；券商板块：兴业证券/东兴证券/东北证券。
下周推荐：
保险板块：新华保险/中国太保/中国平安；
券商板块：兴业证券/东兴证券/东北证券。
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为17323亿元（上周9905亿元）；截至本周末，2020年两市日均股基成交额8482亿元，同比上升38.80%。
2.投行业务：截至2020年7月10日，IPO、定增和配股承销规模分别为1461亿元、3839亿元、263亿元，股权融资规模同比上升22.72%；企业债、公司债和可转债融资规模分别1954亿元、16710亿元和960亿元，核心债券融资规模同比上升37.80%。
3.融资融券：截至2020年7月9日，融资融券余额13265亿（2020年7月3日12029亿），其中融资余额12847亿元，融券余额419亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.22%。
4.股权质押：截至2020年7月10日，全年累计新增质押股票参考市值规模为8728亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为3337亿元，占比38.23%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到64312亿元，其中券商未解押股票总市值达到29124亿元，占比为45.29%。
5.保险数据：保险行业2020年5月数据：1)原保费收入累计23064亿元，同比+5.54%（前值+4.34%），其中财产险5013亿元，同比+4.33%（前值+3.30%），人身险18051亿元，同比+5.88%（前值+4.60%）。2)总资产21.99万亿元，较年初+6.92%（前值+6.36%），净资产2.54万亿元，较年初+2.28%（前值+3.97%）。3)保险资金运用余额较2020年4月增加888亿元，在总资产中占比由2020年4月的89.63%下降至89.57%。其中银行存款2.78万亿元，占比较上月-16bp（前值-43bp），债券6.82万亿元，占比较上月+38bp（前值-12bp），股票和基金2.61万亿元，占比较上月
-35bp（前值+78bp），其他投资7.48亿元，占比较上月+12bp（前值-22bp）。
6.上市险企：1）2020年1-5月中国人寿保费收入3698亿元，同比+14.99%（前值+14.45%），市场份额21.52%（前值22.34%）；平安寿保费收入2463亿元，同比-7.05%（前值-8.91%），市场份额14.33%（前值13.90%）；太保寿保费收入1165亿元，同比+0.04%（前值+0.00%），市场份额6.78%（前值6.80%）；太平寿保费收入768亿元，同比-0.83%（前值-2.46%），市场份额4.47%（前值4.44%）；新华保费收入790亿元，同比+32.12%（前值+33.11%），市场份额4.60%（前值4.54%）。2）2020年1-5月平安财保费收入1197亿元，同比+9.63%（前值+8.46%），市场份额20.35%（前值20.21%）；太保财保费收入630亿元，同比+12.12%（前值+11.14%），市场份额10.72%（前值10.63%）；人保财保费收入2006亿元，同比+3.46%（前值+2.91%），市场份额34.13%（前值34.49%）。
本周行业动态
1.【中国人保董事长缪建民调任招商局集团董事长】财联社7月10日讯，招商局集团有限公司今日召开中层以上管理人员大会。中央组织部有关负责同志宣布了中央关于招商局集团有限公司董事长调整的决定：缪建民同志任招商局集团有限公司董事长，免去其中国人民保险集团股份有限公司董事长职务；免去李建红同志的招商局集团有限公司董事长职务。（财联社）
2.【深交所：进入退市整理期的创业板股票涨跌幅限制比例为20%】财联社7月10日讯，深交所发布关于创业板风险警示股票和退市整理期股票交易制度安排的通知。通知指出，《深圳证券交易所创业板交易特别规定》实施前，创业板风险警示股票价格涨跌幅限制比例为5%。《特别规定》实施前已进入退市整理期，且《特别规定》实施时仍处于退市整理期的创业板股票，在退市整理期间，价格涨跌幅限制比例为10%。《特别规定》正式实施后，创业板风险警示股票涨跌幅限制比例为20%，进入退市整理期的创业板股票涨跌幅限制比例为20%。（财联社）
3.【证监会机构部做出窗口指导，单只基金首募规模不得超过300亿元】近期市场热情高涨、爆款基金频出，证监会机构部窗口指导基金公司压规模。多位公募基金人士透露，证监会机构部近日已做出窗口指导，单只基金首募规模不得超过300亿元。本周，鹏华等两家基金公司各有一只爆款基金发售，大幅缩短募集后的认购规模合计超过2000亿元，但最终的都按300亿元上限按比例确认。此外，权益类基金申报受理速度也在放慢。（财新）
4.【上交所启动期权市场高频交易模式及监管研究】财联社7月10日讯，上交所披露2020年上证联合研究计划“期权市场高频交易模式及监管研究”课题并对外招标。上交所表示，为持续推动上交所期权市场稳健发展，夯实程序化交易监管制度，优化期权市场交易环境，上交所启动此项课题。（财联社）
5.【创业板注册制全面推进，IPO首轮问询最晚下周启动】财联社7月10日讯，创业板改革并试点注册制正稳步推进。数据显示，截至7月9日，深交所已累计受理261家IPO企业。此外，创业板上市委将于7月13日审议3家公司发行人首发申请，同时深交所全力开展新申报企业的受理及审核工作，将自创业板IPO企业受理之日起20个工作日内发出首轮问询。截至7月9日，首批IPO受理的企业披露已过去14个工作日。这意味着，最晚下周五将迎来IPO企业首轮问询。（财联社）
6.【避免“重复征税”，公募REITS财税政策有望出台】财税相关人士透露，目前财税部门正在积极研究针对公募REITs的税务政策，这些政策包括资产的重组、收购、持有运营、分配等各个环节所涉及的各种税项，通过这些政策的研究以解决市场参与者潜在的税收痛点。（中国经营报）
7.【证监会近期还将曝光100多家场外配资平台，正配合公安查处】财联社7月8日讯，证监会发布消息，近日各地证监局曝光了一批场外配资平台，经汇总整理，将258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单予以集中曝光。证监会还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单，相关证监局正在配合公安机关对非法从事场外配资的重点平台进行查处。（财联社）
8.【银保监会拟对保险业二季度偿付能力和风险状况展开摸底调研】为做好保险业偿付能力和风险状况分析工作，银保监会偿付能力监管部拟开展相关书面调研。此次书面调研的提纲主要围绕新冠肺炎疫情等对2020年上半年我国保险业偿付能力和风险状况的直接和间接影响分析等十个方面展开。（上证报）
9.【阿里云接到多家券商扩容需求，应对APP卡顿等问题】财联社7月7日讯，近期由于股市交易量突然放大，阿里云已经接到多家券商的扩容需求，以解决券商APP数据延迟、交易卡顿等问题。阿里云工程师表示，券商交易系统出现延宕，行情刷新缓慢，一般是因为券商某一个地区瞬间下单的并发量或者行情刷新请求量超过了该券商交易系统的设计容量，如果核心系统经过分布式改造，简单扩容云资源就可以迅速解决此类问题。（财联社）
10.【上海银保监局开展意外险市场清理整顿】财联社7月7日讯，上海银保监局开展意外险市场清理整顿，此次清理整顿工作的目标是：集中整治上海市场意外险强制搭售和捆绑销售、手续费畸高、财务业务不真实等突出问题，依法严肃处理违法违规的机构和人员，使意外险市场乱象得到有效整治，加强保险消费者权益保护，进一步规范意外险市场秩序，为意外险市场高质量发展提供保障。（财联社）
本周公司公告
1.广发证券（000776）：2020年7月10日，公司及相关人员分别收到广东证监局《行政监管措施事先告知书》，广东证监局拟对公司采取责令改正、暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月、责令限制高级管理人员权利的监管措施。
2.申万宏源（000166）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月申万宏源证券有限公司及其下属证券子公司申万宏源西部证券有限公司和申万宏源证券承销保荐有限责任公司实现营业收入合计18.55亿，净利润合计9.37亿。
3.国信证券（002736）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月国信证券母公司实现营业收入12.52亿，净利润7.95亿，月末净资产511.47亿。
4.华泰证券（601688）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月华泰证券母公司及下属证券子公司华泰联合证券、华泰资管公司实现营业收入合计24.74亿，净利润合计9.73亿。
5.海通证券（600837）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月海通证券母公司及下属子公司上海海通证券资产管理有限公司实现营业收入合计19.87亿，净利润合计6.62亿。
6.中信证券（600030）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月中信证券母公司及下属证券子公司中信证券（山东）、金通证券、中信证券华南实现营业收入合计28.73亿，净利润合计10.18亿。
7.国泰君安（601211）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月国泰君安母公司及下属证券子公司上海证券、国泰君安资管公司实现营业收入合计27.80亿，净利润合计11.74亿。
8.广发证券（000776）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月广发证券母公司及下属子公司广发证券资产管理（广东）有限公司实现营业收入合计24.53亿，净利润合计10.96亿。
9.中信建投（601066）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月中信建投母公司实现营业收入20.42亿，净利润10.05亿，月末净资产570.52亿。
10.招商证券（600999）：公司披露2020年6月份主要财务数据，2020年6月招商证券母公司及下属子公司招商证券资产管理有限公司实现营业收入合计14.73亿，净利润合计7.32亿。
