作者 | 墨羽枫香
1
7月16日，中国二季度经济数据超出市场预期不少，但反而像一把尖刀扎向了前期疯狂上涨的股市。
当日沪指下挫4.5%，深成指和创业板指挫近6%，创下2月3日以来最大单日跌幅。一天两市逾200只个股跌停。其中，白酒、医药、科技等前期疯狂上涨的板块出现了批量跌停。
A股一天蒸发了3万亿，平均到每个账户户头上，人均亏损超过2万元。而10天前，人均还赚2万呢！
（来源：网络）本周五，沪深两市成交1.1万亿，比近期成交高峰的1.7万亿，足足缩水了6000亿元。
一场轰轰烈烈的牛市，至少到目前为止，已经打了个盹，短时间内再想重新聚力，上演7月6日的疯狂，其实比较难了。
站在当下，我们不妨从更小的维度来审视A股行业板块的风险和机会。
2
今年以来，医药、消费、科技成为A股暴涨的主要推动者。据Wind显示，医疗保健板块整体涨幅高达48%，日常消费为39%，信息技术为27%。
医疗保健板块中，市值TOP10的公司中，涨幅前3名是甘李药业、智飞生物、康泰生物，涨幅分别为182%、149%、121%。这只用了区区7个多月~
据医药指数基金——CS生医（930725.CSI）整体估值倍数已经高达91倍，远超估值上线区间，而估值中位数仅为56倍。
具体到个股来看，康泰生物估值倍数已经高达273倍，爱尔眼科157倍，药明康德131倍，长春高新97.5倍，恒瑞医药94倍。以上医药龙头，毕竟业绩增速还在，盈利能力还足，虽然估值高，还能容忍！
但是趁着这波医药行情大涨，一大批质地很一般的公司，估值也跟着上了天。据Wind统计，估值倍数超过1000倍的有5家，超过200倍的有20家，超过100倍的有75家，超过50倍的有160家。
市盈率超过100倍什么概念？这意味着每年的税后利润不变，全部都分红派现，100年的派现加来才达到本钱。况且基本上没有哪个公司会100%派现。
然而，现在大医药行业22%以上的公司都超过100倍，令人生畏。
医药行业整体轮番暴涨之后，现在并不是一个好的上车机会，如果当下果敢杀进去，接下来被埋的概率不小。
除了医药外，还有以芯片为首的科技板块也一定要慎之又慎。芯片细分行业今年以来大涨51.6%，整体PE倍数已经高达124倍，是所有细分板块中估值最高的。
然而，去年ROE（净资产收益率）仅为7.26%，排名行业倒数，低于日常消费、医药保健、房地产、金融、公共事业等众多行业。
可见芯片的估值跟盈利能力并不匹配。长期而言，高企的估值一定会回归“合理”区间，只是时间早晚而已。
再来看看疯狂的一幕：北京君正PE为656倍，中微公司612倍，通富微电489%，芯源微和晶晨股份均为325倍，中芯国际293倍，北方华创、圣邦股份、国科微、长电科技等超过200倍。
这不是市梦率，是什么？令人咋舌的估值，国家产业大基金不减持才奇了怪了。
然而盈利能力却令人大跌眼镜。通富微电0.31%、长电科技0.71%、聚灿光电1.1%、中芯国际4.23%、北京君正ROE为4.9%，中微公司6.42%……
一批大名鼎鼎的芯片科技公司，盈利能力怎么跟富士康代工的水平差不多呢！？
芯片股投资者喜欢炒概念，经常挂在嘴边的是国产替代化逻辑。最近几个月的大爆发，跟中芯火速回归A股无不关联。接下来，芯片股继续抄什么呢？
总之，芯片股令人难以企及的市梦率，尽量远离，别扎堆。
3
上面提到，医药、芯片行业的估值高企，投资“性价比”很低。那么，还有什么板块值得我们重点关注吗？
1、低估板块
7月以来，银行股的行情非常梦幻。6日，36家银行24家涨停，连银行ETF都涨停了， 真的活久见！此后，银行股连连下挫，基本快跌回到原来的位置了。
7月前4个交易日，银行ETF突然暴涨超过17%，非常夸张！但接下来的频频利空，打压了银行股的整体表现，消息面上包括银保监会鼓励银行减少分红，银监部门对部分银行进行窗口指导，上半年利润尽量不要超过2位数等等。
当下角度来看，据Wind显示，36家银行一共仅有10家银行PB倍数高于1。其中，唯有宁波银行PB倍数高于2，招商银行1.5倍。估值倍数最低的3家银行是华夏、交通、北京，分别为0.4648、0.5112、0.5225。
整体而言，现在的银行估值被压得很低，跟今年净息差的缩水以及1.5万亿实体让利密切相关。并且银行业今年不排除整体利润负增长，但36家上市银行经营有好坏之分，比如零售之王的招商银行，可谓孕育着一些机会。
除了银行外，还有房地产板块，整体呈现低估的状态。其中，今年初至今，江湖老大万科累计下跌15%，距离2018年1月的最高点，仍有26%的下跌。
但鉴于万科稳健的运营和财务表现，中长期的回报率应该还是不错的。
7月份，银行、地产的集体暴涨行情昙花一现，回落之后，一些龙头个股的投资价值又凸显了出来。但这两大行业没有整体性的趋势机会，只有精选个股的机会。
2、猪肉
今年猪肉板块，个股走势较为分化。年初至今，牧原股份和新希望分别大涨81.7%、55.7%，天邦科技上涨36%、正邦科技上涨15.9%。曾经的“猪企一哥”——温氏股份还倒跌11%。
为何会出现如此大的差距呢？主要的逻辑是商业模式的差异。
牧原采用的是自繁自养自育的重资产模式，而温氏则采用的是“公司+农户”的轻资产模式。两种模式下，导致产能扩张根本不是一个量级。
2015年，温氏全年的出栏量为1535万头，牧原仅为191.9万头，前者是后者的7.99倍。而到了2019年，温氏出栏量1851.66万头（同比下滑17%），牧原股份则有1025万头，前者仅有后者的1.8倍。
2020年，牧原规划的保底出栏量高达1750万万头，增幅大致在70%以上。而温氏规划的保底出栏量在1700万头，较2019年继续下滑。
今年，牧原不管是公司市值、还是出栏量均超过温氏，成为坐上“猪企一哥”的位置。
按照此前券商的预测，今年牧原净利润400亿元，加之历史最低10倍估值来估算，牧原目标市值应该有4000亿元。目前牧原最新市值3541亿元，还有一定的空间。
另外，新希望也是追随牧原的路子，走得也很稳。
下半年，两家猪企出栏量均将放量，每月利润将上一个台阶，股价还有一些空间。但其它投资猪企，风险较大，因为有非洲猪瘟因素，防疫难度大，产能扩张相对较慢。
4
本周五，银保监会宣布将保险资金权益类资产配置上限从30%提升至45%。上一次调整还是2014年2月份。这是"量"上的冲击，意味着更多的险资资金流入股市，这对市场的提振就是一剂十足的猛料。
当然，本周大盘大幅回撤，有了这颗监管层的“糖果”，下周行情有望稳一稳。毕竟当下的经济环境，是需要A股相对造好的行情，来让大批公司IPO融资，实现为实体经济输血的目的。不过，一旦变成7月初的“疯牛”般的行情，监管层同样不愿看到，毕竟2015年惨痛教训就在眼前。
我们不需要疯牛，而是慢牛。不过，大盘走势只是我们做投资的参考，我们能把握的唯有行业与个股的机会。
站在当下，尽量别碰那些你既不了解，又很贵的标的公司，比如今年炒得非常火热的医药和芯片。并且，我们还要重点审视一下自己的持仓健不健康，安不安全，便宜还是贵了。
要在资本市场长期稳定赚钱，无非有3个维度：①买入价格是否有吸引力，买入逻辑是什么？②目标价格是多少，卖出的逻辑是什么？③如何处理波动的问题。
入市之前，多想想这几个问题，或许面对6日的暴涨和16日的暴跌，应该会更加理性和淡定一些。
