作者 | 竹杖芒鞋
上周五大盘血洗，一般而言，大跌日的第二天是宽幅震荡，而大跌日的第三天才决定走向。
因为大跌日的第二天，市场参与者普遍进行观望。比如有重大利空，看利空是否发酵。有重大利好，看利好是否还能延续。
周一和周二的行情都是缩量且宽幅震荡，两市成交低于万亿。如果今天市场延续这种行情的话，那么大家期待的慢牛大概率是要落空了。
今天开盘，券商板块上攻，带动了市场情绪。整个市场放量大涨，成交量也重回万亿，后市行情乐观的情绪又明朗起来了。
而今天券商大涨的催化剂，还是一再挑动市场神经的"中信证券和中信建投合并"事件。
01
中信和建投合并继续发酵
昨天，中信证券发布2020年第一次临时股东大会取消议案，并增加临时提案及延期召开的公告。巧的是，中信建投也同一时间发布了新修订的公司章程，其中多项内容与中信证券拟新增内容高度相似。
由此，处于合并风口浪尖的两家券商，似乎在步调一致地为重组改章程。今天开盘，中信建投和中信带着整个券商板块上行，资金面上也反应出市场对这个信息的重视程度。
我们看一下关于这两家合并的时间线——
4月14号，A股市值最大的两家券商，中信跟中信建投合并的消息不胫而走，中信建投股价三个交易日大涨20%。但是随着两家公司立即澄清否认，也就不了了之。
4月23日，中信建投提交了《变更持有5%以上股权的股东审批》的行政许可申请。值得注意的是，今年3月19日，中信建投公告称，公司接到北京国管中心通知，北京市国资委同意北京国有资本经营管理中心将所持公司35.11%A股A股股份（26.84亿股）无偿划转至北京金控集团。
7月2号，彭博发布的消息说中信集团向汇金公司购买中信建投股权，撮合完成中信证券和中信建投的合并，中信建投两连板，券商一哥中信证券也久违地直奔涨停。
7月2号晚，中信和中信建投双双发公告又否认此事。
但是由于7月初市场情绪被点燃，合并事件对市场的冲击让股民联想起了2014年大牛市行情刚启动时，中国北车和中国南车合并的案例。
而且中信和建投合并与"中国神车"的剧本极其相似--
2014年9月初传闻中国南车、中国北车合并。
2014年9月5日，南车公告辟谣。
2014年10月16日，传闻又起，南车涨停。
2014年10月28日，南北车停牌，合并。
所以，不管这次中信证券和中信建投会不会成为"中国神券"，股民们只会选择用脚投票。
02
建投还能追高吗？
中信建投A股作为2018年6月份上市的次新股，流通盘只有13%，在牛市行情到来时，交易层面上更容易被资金追，所以股价的弹性相对较大。
今年由于合并事件的催化剂，建投年初至今已经大涨65%，AH股溢价也高居第一。现在的点位，建投还能追高吗？
很多投资者都有畏高的心理，如果是持仓涨上来的话，继续buy and hold。但是如果要开仓的话，大多数人都喜欢跌的多的票去抄底。
但是正如段永平所言，"持有的本身就是买入"。通俗来讲就是，只有你没有卖出股票，那么你持有的每一天都是在开仓买入这只股票。
所以，不管是左侧交易也好，还是右侧交易也罢。最重要的买入支撑是，在当前的价位下，股价未来的增长空间有多大。
对于建投而言，无论是短期逻辑还是长期逻辑，现在买入依旧是个赔率很高的投资。
短期逻辑来看，虽然目前不能够判定后市是不是牛市，但是这是个二元事件。如果是牛市，中信建投大概率依旧是券商的排头兵，股价弹性很大（参考2007年和2015年券商板块巨大的涨幅）。
如果不是牛市，合并事件可以看成是给投资者的免费看涨期权（call option）。合并事件落空，在现在的市场环境下，建投股价下跌的空间有限。
而合并事件落定的话，建投的股价空间就是极具想象力了。
一方面，作为被收购方，收购方案落地时，往往会享受到较高的溢价。而收购方在资金条件不允许的情况下，往往会选择再融资，从这方面来讲对老股东是不利的，所以合并事件对建投的利好大于中信。
另一方面，在A股市场，资金对于券商股市追新不追旧，建投作为次新股自然是追捧的对象。
长期逻辑来看，龙头券商也迎来了前所未有的发展机遇。
首先，注册制时代的到来意味着我国资本市场进入更加成熟化发展的阶段，券商作为资本市场的主推手，自然承担着最重要的角色。
注册制下，上市门槛降低以及IPO进程缩短，叠加再融资市场的扩容，给券商的投行业务带来巨大的增量；股票涨跌幅设置为20%，可以促进市场的成交量，并且随着优质资产不断引入，带动增量和海外资金涌入，券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展；而监管的加强和退市制度的完善，让优秀的企业留在舞台上，有利于我国资本市场更加成熟的发展，券商也会跟随资本市场的上行而受益。
过去5年，中信建投的投行业务收入稳列行业前三。在实施注册制的大背景下，头部券商进入新一轮成长期，有核心竞争力的投行将在未来3-5年内迎来业绩快速增长期，投行业务将进入寡头竞争阶段，中信建投也会大大受益。
今年上半年，中信建投IPO业务绝对领先，股票主承销金额1191亿元，占市场份额18.44%；债券主承销金额5296亿元，占市场份额12.61%。
在IPO储备项目上，中信建投也仅次于中信证券，有多达186个未上市项目储备。
其次，航母级券商时代的来临，意味着券商板块战略高度和扩容力度将会显著提升。
2019年11月，证监会表示积极推动打造航母级头部证券公司。做大做强资本市场，提高直接融资占比，提升券商的综合竞争力是重中之重。4月1日证券公司外资持股比全面放开，外资头部券商的加速进入，增强了打造国内"航母级"券商的迫切性。
国家要发展资产市场，券商是政策红利绕不开的行业，如今面临即将到来的大整合时代，券商股大爆发是理所当然的。
3月27日，证监会将中信建投等6家证券公司纳入首批并表监管试点范围，母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7。
各项风险准备计算系数和表内外资产总和计算系数的调降，将使得中信建投进一步释放净资本利用空间，有助于业务扩展，进一步巩固行业地位。
03
结语
总结下来，当前依旧可以追高中信建投的逻辑有——
虽然后市牛市行情还在半信半疑中，但是在货币环境如此宽松的背景下，后市大概率不会太差。牛市配券商，券商里中信建投是确定性弹性较大的。
基本面上，不管是行业地位和发展空间，建投的护城河会越来越深，竞争优势也会愈加明显，再叠加合并事件的催化剂，这是最典型的低风险、高赔率而且有行情驱动因素的投资标的了。
