上半年利润骤降近10%!银行股还要熬多久?

上半年利润骤降近10%!银行股还要熬多久?
2020年08月11日 15:35 格隆汇APP

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今天,银行股又嗨了。

成都银行一度涨停,收盘仍然大涨6%,杭州银行上涨2.6%,招商银行、平安银行纷纷上涨超过1%。而宁波银行一度大涨4.5%,盘中高点35.13元,再创历史新高。

(来源:Wind)

行业指数基金——银行ETF(512800)一度飙升2%,开盘15分钟成交2.5亿元,最终成交超7.5亿元。可见今天银行股交投异常活跃。

(来源:Wind)

今年上半年,银行股非常低迷,行业整体逆势下跌,表现排名垫底。然而7月之后,一阵妖风刮过来,银行股成为了香饽饽。7月6日当天,20多家银行纷纷涨停,银行ETF历史罕见涨停,然而好景不长,怎么上去的,就怎么下来了。

(工商银行股价走势,来源:Wind)

现在,风又吹过来了吗?

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8月10日晚间,银保监会发布了二季度银行业主要监管指标数据情况。现在,36家上市银行均没有发布半年报,我们不妨从官方的数据通稿中,找一找投资线索。

今年上半年,商业银行累计盈利10268亿元,同比去年上半年下滑9.13%。这个下滑比例是较大的,夸张的说,历史罕见,毕竟一度还正向增长5%。

(数据来源:银保监会)

今年6月份,央行研究局就曾放风:银行利润增速可能下滑,不排除年内出现零增长或负增长的可能。

通过下面这张图,银行业利润历年来的增速看得就很清晰:

即便是比较困难的2015年,利润增速也有2.43%。如果从2011年来看,从36.34%下滑至如今的-9.13%,跨度是不是有点大呢!

其实,最近几年,银行利润增速基本与经济增速大致匹配。2019年突然又飚高至8.91%,主要是邮储银行合并进来了。如果排除掉邮储,大致增速也就是5%左右。

疫情之下,银行真的就这么难吗?

银行收入分为两个方面——净利息收入(生息资产日平均余额*净息差)、非利息收入(手续费及佣金收入、投资收入、汇兑收入等)。

一季度净利息收入增长源于资产规模的提升,也源于监管的引导,增加贷款提高支持实体经济力度,也跟银行早放款有关。

据《2020年第一季度末主要指标情况表》,商业银行资产总额达到251.84亿元,比上年同期增加24.43万亿元,其中,仅今年第一季度就增加12.35万亿元,占比为50.57%,资产规模增加主要是贷款增加,一季度末,贷款余额136.66万亿,较同期增加16.67万亿,其中一季度增加7.03万亿。贷款占总资产比重也从去年同期52.70%增至54.28%。

不过,一季度净息差是有所收窄的,因为春节后央行快速引导LPR降息。

另外,一季度银行非利息收入增长喜人。一季度,债券市场是牛市,导致非利息收入增速非常快,但不具备持续性。

(10年期国债期货走势图,来源:Wind)

一季度还好好的,二季度业绩开始大变脸了呢?

春节之后,央行降息MLF,引导1年期LPR快速降息30个基点。导致二季度净息差下降较快。据银保监会数据,二季度平均净息差2.09%,上年同期是2.18%。然而期末商业银行总资产规模257.52万亿元,上年同期为232.33亿元,同比增长9.88%。

(贷款市场报价利率,来源:央行官网)

净息差方面实际同比下滑4.13%,而资产规模增长近10%,两者冲抵,大致可判断银行上半年净利息收入增长5%。

非利息收入二季度就没那么乐观了。一方面,二季度疫情消退,货币政策边际趋紧,国债期货价格走弱,债市走熊,导致银行债券投资可能产生账面亏损。

另一方面,受新冠疫情冲击,信用卡消费疲软,相关手续费业务大概率是负增长,一季度有投资收益顶上,二季度就凸显出来了。当然,还有一些银行中间收费应该会下降,毕竟监管要求让利实体经济,不是白说的。

整体而言,上半年营收应该是0增长或小幅正增长的。但是为何在利润上会下滑这么多?

净利润负增长,息差的收窄是一方面(而资产规模较快增长实现了“以量补价” ),更多是资产质量走弱导致的。

这可以从银保监会披露的最新数据看出来:截至二季度末,商业银行不良贷款余额2.74万亿元,较上季末增加1243亿元;商业银行不良贷款率1.94%,较上季末增加0.03个百分点;拨备覆盖率为182.4%,较上季末下降0.80个百分点。

不良贷款余额与不良贷款率上升,但拨备率下降,可见资产质量下滑较快。不过,现在经济超预期修复,银行资产质量会在三季度好转,不良贷款总数可能继续增加,但不良贷款率可能在三季度就要下降。

但是资产质量二季度走弱,就能让净利润下滑将近10%吗?

我们看2015年的数据——不良率从1.25%提升至1.67%,提升了42基点,提升幅度较大,拨备率从232.06%直接下滑至181.18%。两个数据进行调节,仍然能保证2015年利润增长2.43%。如果把拨备率进行还原,可见2015年实际利润应该是下滑的。

今年上半年,仍然可以动用拨备率来把利润调整为正数的,但这不符合当下的“共克时艰”的大环境。

可见,银行利润下滑超9%,不要大惊小怪,银行的盈利能力并没有受到多大影响。并且随着经济超预期修复,银行资产质量有望转好。

这亦是今天银行股不跌反涨的逻辑。

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当前的银行,可不可以配置?答案是肯定的,因为现在银行业整体被低估。据Wind显示,银行指数(882115)市净率仅为0.73,不及机会值的0.88。

不过,要配置该行业,选择经营优秀的银行,投资稳健性会更好。

不良率方面,国有行、股份行相对偏低,城商行、农商行要高一些。当然了,城商行中也有一些经营优秀的银行,比如宁波、南京,不良率的表现还能不错。

(2015年不同类型银行不良贷款率,来源:东吴)

坏账拨备率方面,经营优秀的宁波、招行遥遥领先于其他银行。其中,招行今年一季度,高达451%,竟比去年末还进一步提升了24%。可见招商这些年藏了多少利润。

净资产收益率(ROE)方面,招行、宁波分别为16%、15%,比大多数银行表现更加优秀。

当前,医药、科技、消费等行业估值普遍偏高,主力风格也有望转移到所谓的三傻行业——银行地产保险。最近几日, 又有这种切换的意味了。

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