机构：国元证券
目标价2.80港元
2020年上半年盈利9.47亿元人民币，同比减少2.4%：
截至2020年6月30日止6个月，公司收入65.75亿元人民币，同比增长3.2%；毛利为人民币18.9亿元人民币，同比下降2.4%；毛利率为28.7%，同比下降1.7个百分点。公司拥有人应占净利润9.47亿元人民币，同比减少2.4%；每股盈利24.45分。期内风电及光伏税后利润为人民币8.98亿元，同比增加0.3%。天然气税后利润为人民币3.31亿元，同比下降4.0%。主要因为天然气板块管输费下调带来销气毛差的下降。
预期2020年全年新增风电装机500MW以上：
上半年公司新增风机控股装机容量320.6兆瓦，累计控股装机容量4,736.4兆瓦；新增转商业运营容量47.5兆瓦，累计运营项目容量3,753.7兆瓦。在建项目容量总计566兆瓦；风电核准未开工项目容量1，777MW。预期2020年全年新增风电装机500MW以上。?预期下半年天然气板块盈利有望改善：2020年7月，公司发电量47.26万兆瓦时，同比增加10.53%。1-7月累计完成发电量555.57万兆瓦时，同比增加4.97%；上半年公司实现售气量18.69亿立方米，同比增长13.2%。7月售气量1.68亿立方米，同比增加0.87%。截至2020年7月31日，1-7月累计完成售气量20.37亿立方米，同比增加12.08%。随着下半年天然气需求的改善，预期下半年天然气板块盈利有望改善。
维持买入评级，目标价2.80港元：
公司将于2020年11月30日补发2019年股息，每股股息人民币0.125元（含税），派息率34%，股息率约7%。我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价2.80港元，相当于2020年6倍PE和0.7倍PB，目标价较现价有35%上升空间，维持买入评级。
