中国同辐(01763.HK):核医药领军企业壁垒高,产品线丰富,给予“买入”评级,目标价38.37 港元

中国同辐(01763.HK):核医药领军企业壁垒高,产品线丰富,给予“买入”评级,目标价38.37 港元
2020年09月15日 09:34 格隆汇APP

机构:国元证券

目标价:38.37 港元

投资要点

国内同位素及辐射技术应用领域领军企业,背靠中核集团实力雄厚:

公司作为中国核医药行业领军企业,业务基本涵盖核技术应用领域全产业,是国内最大显像诊断及治疗用放射性药品、尿素呼气试验药盒和测试仪、放射免疫分析药盒制造商;中国最大、最全放射性产品生产商;是唯一一家提供辐照装置上游生产及下游涉及安装的服务商,公司旗下两家子公司为环保部批准从事辐照 EPC服务三家公司中的两家。公司占据中国核药市场的40.4%;其中第二名仅占比为 21.6%。 大股东中核集团实力雄厚。 公司在 2020年 6月通过了第一期的股权激励决议,涉及到的股票占到总股数的 2.69%,涉及人员 162 人,充分激发团队的创造力。

享受政策利好,未受集采影响

2020 年7月31 日,国家卫健委发布《关于调整 2018-2020 年大型医用设备配置规划的通知》,扩充2018-2020年新增甲乙类大型医用设备规划至12768台,PET/MR、PET/CT的增幅分别为 175%、46.15%,这一显著的增幅变化体现了政府对核医学行业发展的重视,这些设备将推动诊断核药 2021 年之后快速增长。核医药产品特性及市场竞争格局优势使得公司产品不受集采影响。

公司新产品逐步增加,将推动收入快速增长:

2019 年公司同美国安科锐合资成立公司高起点进入核医疗装备行业,其中甲类设备国内医院需要配置 50台,每台近 3 千万元,每年将有较高的运维的收入,2022 年开始将贡献较高的盈利;公司完成了国产医用钴[60Co]放射源生产技术开发,成为国内唯一具备医用钴生产的企业。同德国 ITM 合作推进重点核素项目技术引进;收购5 家公司实现近距离治疗、放射性药物、辐照应用等领域的产业延伸;2020 年 8月公司与 Bayer 公司就多菲戈(氯化镭[223Ra]注射液)达成中国独家经销协议。2019年新建成长沙、武汉等7 家医药中心并已投入生产;公司还积极部署海外业务,向 50 余国出口产品,多项国际业务实现零突破。目前,公司在研产品八项,注册 290 多项专利,并已提交 120多项专利申请,筹建多家研发中心。

首次覆盖,给予买入评级,目标价38.37 港元:

预计公司 2020-2021年的 EPS分别为人民币 0.89、1.18、1.47元,我们给予公司 2021年 29倍目标 PE,对应目标价为 38.37港元,较现价有 25%的上涨空间,给予“买入”评级。

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