机构：中泰证券
目标价：2.55 港元
2020 年 8 月风电发电量同比下跌 15.9%，归因于风资源减少的自然因素
公司上周公布大致合乎预期的 2020 年 8 月运营数据。8 月风电发电量同比下跌 15.9%至491 吉瓦时(注：7 月同比上升 10.5%)。换言之，1-8 月风电发电量同比上升 2.8%至 5,939吉瓦时，相等于我们 2020 年全年预测的 60.0%，低于 2019 年同期的 65.4%实际占比。我们将 8 月发电量下跌归因于风资源减少的自然因素，属于短期现象。其他风电发电商例如龙源电力(916 HK；未评级)上月事实上也遇到风资源减少的类似情况。
天然气业务持续恢复，8 月气销量同比增长 5.1%
公司经过今年上半年肺炎疫情影响后，天然气业务在下半年持续恢复。天然气销售量同比增长率由 7 月的 0.9%上升至 8 月的 5.1%，主要由于同期零售气销量同比增长率由负转正，由-9.3%上升至 3.4%。换言之，1-8 月天然气销售量同比上升 11.5%至 2,207 百万立方米，相等于我们 2020 年全年预测的 59.6%，略低于 2019 年同期的 61.2%实际占比。随着传统旺季的冬天来临，我们相信第四季增速会加快。
维持盈利预测及目标价，重申“买入”评级
我们维持 2020-2022 年盈利预测，并保持由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价 2.55 港元(见图表 1 和 2)，这对应 5.4 倍2021 年市盈率和 30.1%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。
