机构：国泰君安
目标价：15.00 港元
2020 上半年盈利同比大跌 60.1%至 8.02 亿港元。期内所有的业务板块均出现了收入下滑。其中，基建业务板块收入同比跌 27.0%至 33.44 亿港元，地产板块收入同比跌 17.6%至81.31 亿港元，而消费品板块的收入则同比跌 21.8%至 17.36 亿港元。此外，基建、地产、消费品期内的净利润则分别同比大跌 59.8%、53.6%、35.7%至 4.08 亿港元、2.56 亿港元和 3.6 亿港元。公司期内的综合毛利率同比基本持平在 36.8%，但营运利润率则同比跌 3.0个百分点至 29.6%。
2020 年的收入和净利润预计将下滑，但将于 2021 年反弹。由于疫情的影响对公司于 2020上半年的运营造成了较大的冲击，并有可能继续影响其下半年的业绩，我们预计所有业务板块的收入将于 2020 年出现同比下滑。然而，2020 全年的业绩倒退将较 2020 上半年时有所收窄。由于复苏正在路上，我们预计公司于 2020 至 2022 年间的总收入将分别同比增长 -9.3%/ 14.8%/ 2.7%。我们经调整的 2020 至 2022 年的每股盈利预测分别为 2.506 港 元/ 3.216 港元/ 3.396 港元。
重申“买入”的评级但下调目标价至 15.00 港元。鉴于近 30 个月内的低估值，吸引的股息率以及预计于 2021 年的复苏，我们维持对公司现有的投资评级。我们 15.00 港元的新目标价相当于 6.0 倍/ 4.7 倍/ 4.4 倍的 2020 / 2021 / 2022 年市盈率或 0.4 倍/ 0.4 倍/ 0.4 倍的2020 / 2021 / 2022 年市净率。
