机构：东方证券
评级：看好
核心观点
行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 3.53%，创业板指数下跌 2.14%，纺织服装行业指数下跌 2.94%，表现介于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 2.79%，品牌服饰板块下跌 3.04%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、九牧王和波司登等获得了正收益。
海外要闻：（1）数字业务增长提速，Nike 耐克集团恢复盈利。（2） RalphLauren 拉尔夫劳伦裁员 3,700。（3） J.Crew 宣布退出英国市场。
行业与公司重要信息：（1）富安娜：公司首次回购股份情况公告如下：2020年 9 年 24 日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购股份数量 1,018,140 股，占公司总股本的 0.12%。（2）比音勒芬：公司预计第三季度实现归母净利润 1.81 亿元至 1.97 亿元，同比增长32%至 43%。公司前三季度预计实现归母净利润 3.42 亿元至 3.58 亿元，同比增长 10%至 15%。（3）潮宏基： 公司拟非公开发行股票不超过（含）9000 万股，拟募集资金总额不超过 2.94 亿元，用于补充流动资金，潮宏基表示，本次非公开发行完成后，公司净资产将相应增加，资产负债率将有所下降，财务状况将相应改善，抗风险能力将得到提升，有助于改善公司现金流状况。（4）09/19~09/25 消费行业投融资情况：a. 男士个护品牌理然完成 A+轮融资；b. 国货美妆品牌完美日记完成新一轮融资；c. 家庭科技健身品牌 FITURE 宣布完成 6500 万美元 A 轮融资
本周建议板块组合：申洲国际、李宁、珀莱雅、地素时尚和波司登。本周组合表现：申洲国际-1%、李宁-6%、珀莱雅-3%、地素时尚-5%和波司登 5%。
投资建议与投资标的
本周市场整体表现疲软，纺织服装板块中白马股同样也受到风险偏好下降的影响，前期跌幅较多的主题个股以及三季报预告较好的标的表现相对更强。从三季度跟踪的终端零售来看，线上依旧是引领各品类持续回暖的主要驱动力，随着各地逐步降温，四季度冬装旺季销售即将启动，我们预计在去年同期销售低基数的影响下，今年四季度到明年上半年，品牌服饰整体销售同比增速有望进一步抬升，景气度改善确定性较强，盈利的回升有望在期间费用成本严格控制的情况下，呈现更大的弹性。四季度投资方面，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商（中报也显示这些子行业景气度相对更高）等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注今年经营大幅调整后未来可能具备更大弹性的上海家化(600315，增持)。低估值纺服配饰龙头，我们建议关注波司登(03998，买入)、地素时尚(603587，买入)、老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。平价电商龙头重点看好南极电商(002127，增持)。
风险提示
全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。
