机构：兴业证券
投资要点
事件：（1）2020 年上半年实现营业收入 1.72 亿元人民币（下同），同比增长27.2%；归母净利润 0.67 亿元，同比增长 42.6%。（2）公司的关节镜用腕管松解手术器械近日获上海市药品监督管理局注册批准上市。（3）公司将根据股份激励计划向董事会主席、执行董事兼总经理梁栋科博士和宁波瑛泰分别发行 250 万股奖励股份。
疫情影响短期业绩，限制因素已基本消除：受疫情影响，一季度国内非急诊手术量下滑较多，导致公司的介入器械和医疗标准件销售减少，4、5 月起其销售随着疫情的控制陆续恢复。整体来看，上半年公司介入器械和医疗标准件销售收入同比分别减少 5.2%和 17.4%。同时，公司于 2019 年下半年新获批的 4 款心内介入器械（球囊导管、微导丝、微导管、指引导管）上半年进院的进程也因疫情影响而延缓，对业绩贡献有限。然而，上半年公司新增的口罩业务（海外销售）带来了 4300 多万元的销售收入，较好地对冲了疫情对公司其他业务的短期影响，从而整体营业收入和净利润仍保持了较高的增速。
多款产品有望接力上市保障业绩增长，股权激励彰显信心：国内疫情已得到较好地控制，公司的球囊导管、微导丝、微导管、指引导管 4 款新产品的进院工作也在稳步推进。若后续国内疫情不出现反复，这几款新产品有望明年放量，贡献较多收入。在研产品方面，（1）神经介入领域：神经微导丝、神经微导管、支撑导管等产品预计今年年底或明年年初获批；（2）外周介入领域：输卵管导管套件已于 7 月获得注册证，以及本次新获批的关节镜用腕管松解手术器械，这两款产品明年将产生收入。可降解鼻窦支架预计今年年底前完成受试者的临床入组。整体来看，近一两年公司有较多新产品接连上市，驱动业绩高增长。此外，本次股权激励解锁考核期为 2020-2022 年三个会计年度，解锁条件为以 2019 年度归母净利润为基准，2020-2022 年归母净利润增速分别不低于 20%、40%和 60%，彰显公司对未来几年业绩增长的信心。
我们的观点：上半年国内疫情对公司核心介入器械业务的开展产生了较大影响，包括新产品进院速度延缓等。国内疫情控制后，公司产品的销售得到较快的恢复，产品进院工作也积极推进，叠加外周介入、神经介入等领域新产品的接连上市，未来几年公司业绩有望维持较高的增长，建议积极关注。
风险提示：全球疫情影响超预期，新产品研发进度低于预期，器械集采降价幅度超预期。
