机构：中信建投
评级：强于大市
10 月 1 日恒力石化发布公告称拟投资 115 亿元建设“2×250 万吨/ 年 PTA 项目”，计划于 2021 年底建成投产。10 月 9 日，布伦特原油价格为 42.9 美元/桶，周环比上涨 9.1%；WTI 原油价格为 40.6 美元/桶，周环比上涨 9.6%，布伦特-WTI 价差为 2.3 美元/桶，周环比上涨 1.4%。
PX 价格上涨、价差下跌，PTA 价格及价差上涨：10 月 9 日，PXCCFEI价格指数 535 美元/吨，周环比上涨 2 美元/吨，涨幅 0.4%；PX-石脑油价差为 119.4 美元/吨，周环比下跌 17.3 美元/吨，跌幅为 12.7%。PTA 现货价格为 3285 元/吨，周环比上涨 65 元/吨，涨幅 2.0%；PTA价差为 553 元/吨，周环比上涨 74.5 元/吨，涨幅 15.6%。POY、FDY、DTY 价格及价差上涨：10 月 9 日，POY 主流产品报价为5250 元/吨，周环比上涨 175.0 元/吨，涨幅为 3.5%；POY 主流产品价差为 1167 元/吨，周环比上涨 107.2 元/吨，涨幅为 10.1%。FDY 主流产品报价为 5525 元/吨，周环比上涨 75 元/吨，涨幅为1.4%；FDY 主流产品价差为 1442 元/吨，周环比上涨 7.2 元/吨，涨幅为 0.5%。DTY 主流产品报价为 6575 元/吨，周环比上涨 125.0元/吨，涨幅为 2.0%；DTY 主流产品价差为 2492 元/吨，周环比上涨 57.2 元/吨，涨幅为 2.4%。库存方面，POY 库存在 13-18 天，周内上升 0.5 天；FDY 库存在 24-36 天，周内上升 0.5 天；DTY 库存在 32-44 天，周内上升 0.5 天。
丙烷价格上涨、正丁醇价格持平，丙烯价格及价差下跌：10 月 9 日，丙烷价格为 3249 元/吨，周环比上涨 9.6%。丙烯价格 6980 元 /吨，周环比下跌 1.3%；丙烯价差 3082 元/吨，周环比下跌 12.3%。
正丁醇价格 6300 元/吨，与前值持平。丙烯酸价格 8100 元/吨，周环比上涨 1.9%；丙烯酸价差 3214 元/吨，周环比上涨 7.1%。丙烯酸丁酯价格 9200 元/吨，周环比上涨 1.1%；丙烯酸丁酯价差 623元/吨，周环比上涨 1.6%。
投资建议：产业链不断延伸，2019-2020 年民营大炼化进入投放期，民营大炼化企业迎来投资良机，重点推荐民营化工四小龙恒力石化（2000 万吨炼化项目全面投产）、桐昆股份、恒逸石化（PX 已经全面投产）和荣盛石化（PX 全面投产）+东方盛虹（1600 万吨炼化项目积极推进中），以及专注涤纶长丝市场，市场影响力和盈利综合能力最强的新凤鸣。原料轻质化，看好 PDH 和乙烷裂解制备乙烯产业链，相关标的：卫星石化、东华能源。
风险分析：宏观经济波动，油价上行或下行超预期。
