机构：申万宏源
评级：看好
本期投资提示：
前三季度板块表现：板块回调，估值下修。整体来看，通信板前三季度累计涨幅为-1.42%，在所有行业中排名第 21。行业估值 PE 在 7 月初到达局部高点后， 整体进入下行调整阶段。截止到 9 月 30 日，通信板块估值 PE 为 40 倍。
流量增长拉动多环节升级需求。网络、计算、存储三者流量所必须的基础设施，而网络、计算、存储又会涉及到 5G 网络、服务器、交换机等多个环节，因此下游流量爆发将会驱动多环节进行软硬件的迭代升级。在流量驱动的产业链中，各环节实际的投产次序分别为：首先 IDC（周期长）、其次上游芯片与组装（上游）、之后硬件设备（周期短）。
光模块：2020 年是 400G 光模块规模商用元年，需求高增是确定性趋势。北美云厂商资本已出现明显回升趋势，谷歌、亚马逊目前已开启 400G 光模块规模采购。我们预计未来2-3年 400G光模块需求将进入快速放量阶段，具有产品性能、产能与良率等优势，同时进入亚马逊、Google、微软等北美主流云厂商核心供应链的厂商将充分受益。
物联网：连接数攀升，发展进程不断加速。据 IDC预测，至2023 年，全球 IoT 设备总数将增加到 352 亿个，到 2025年将达到近 420 亿个。就亚太地区而言，至 2024 年，中国物联网连接数将占亚太总连接数约 85%，连接数超 100 亿。5G作为驱动物联网下游高端化，且推动行业全新应用场景的一大技术，是需要持续跟踪的重要主线。
预计归母净利润预测中枢同比增速超过 50%：中际旭创（+65%）、新易盛（+152%）、宝信软件（+63%）、奥飞数据（+70%）、广和通（+74%）。
预计归母净利润预测中枢同比增速 0%-20%：紫光股份（+17%）、星网锐捷（+5%）、光环新网（+16%）、数据港（+2%）、亿联网络（+2%）、移远通信（+17%）、和而泰（+7%）。
后续重点关注以下方向：（1）主设备与光模块是 5G 建设进程确定性受益环节。（2）流量驱动持续且粘性强，拉动中游网络设备与 IDC需求；（3）5G 应用端进程加快，包括物联网、云视讯、网络可视化等。
推荐关注以下标的：IDC 之宝信软件、数据港、光环新网、鹏博士；光模块之新易盛、中际旭创；ICT 设备之紫光股份、星网锐捷；物联网之移远通信、和而泰、乐鑫科技、广和通；云视讯之亿联网络；网络可视化之中新赛克。
风险提示：5G 建设进度不及预期、5G 应用商用进程不及预期
