机构：中泰国际
评级：买入
目标价：5.50 港元
第三季垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 30.6%及 51.5%
公司上周五(10 月 16 日)公布优于预期的 2020 年第三季运营数据。垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 30.6%及 51.5%至 245 万吨和 7.77 亿度，占我们全年预测的 28.6%及31.4%，高于 2019 年同期的 26.1%和 24.3%实际比率 (见图表 1)。
首三季垃圾进厂量和上网电量则分别同比增长 22.9%及 39.0%
换言之，首三季垃圾进厂量和上网电量分别同比上升 22.9%及 39.0%至 643 万吨和 19.16亿度，占我们全年预测的 75.1%及 77.4%，也高于去年同期的 72.7%和 65.2%实际比率。
维持目标价，重申“买入”评级，等待 10 月底公布首三季业绩
优于预期的运营表现有利短期股价。我们重申，公司今明两年大幅增加产能是中长期投资亮点，预计年底运营垃圾处理能力分别同比增长 34.9%和 19.7%。待公司在 10 月底公布首三季业绩后，我们将检视我们的财务模型。我们目前不调整盈利预测，并维持贴现现金流分析(DCF) 推算的 5.50 港元目标价 (见图表 2 和 3)，这对应 10.9 倍 2021 年市盈率和 41.4%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示：(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。
