飙升超20%，行业龙头创历史新高！电子烟行业将迎政策利好？_

编者注：华宝国际有望受益于RCEP协议，股价一度飙涨超25%；电子烟龙头思摩尔国际也在盘中创历史新高；一文看看RCEP将给电子烟行业带来多大利好

在11月18日的港股市场，有一个板块迎来普遍上涨，其中还有个股实现了一天超20%暴涨，这个板块就是烟草板块。

来源：华盛证券

首先是主营业务中有做烟草香精的华宝国际，在18日盘中股价飙涨，涨幅一度超过25%，市值超过300亿港元。

而有机构分析，华宝国际大涨源于11月15日15个国家所签订通过的《区域全面经济伙伴关系协定》又称RCEP，该协定致力于消除内部贸易壁垒，涵盖包括东盟10国、中国、日本、韩国、印度、澳大利亚和新西兰共16方，其中条款有望给予电子烟行业有利的发展契机。

不仅仅是华宝国际，港股中的电子烟龙头公司思摩尔国际股价也实现大涨，18日盘中涨幅超过4%，股价一度触及49.1港元的历史新高，市值超过2850亿港元。

来源：华盛证券

烟草行业个股中除了华宝国际、思摩尔国际迎来大涨以外，18日上涨的相关行业公司还有业务中有烟用香精生产销售的中国波顿，涨幅一度超10%；以及中烟旗下唯一国际业务平台中烟香港，涨幅也有4%。

究竟RCEP协定对电子烟行业影响有多大，行业中哪些公司投资价值凸显呢？

RCEP将助推中国电子烟出口需求增长

11月15日通过的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）涵盖人口超过35亿，占全球47.4%，国内生产总值占全球32.2%，外贸总额占全球29.1%，是全球涵盖人口最多、最具潜力的自贸区谈判。

协议达成以后将进一步促进本地区产业和价值链的融合，为区域经济一体化注入强劲动力。其成员包括东盟10国、中国、日本、韩国、印度、澳大利亚和新西兰共16方。RCEP 的目标是消除内部贸易壁垒、创造和完善自由的投资环境、扩大服务贸易，还将涉及知识产权保护、竞争政策等多领域区域合作。

据商务部的最新统计，2020年前三季度，我国与其他RCEP成员贸易总额达10550亿美元，约占我国对外贸易总额的三分之一。并且通过RCEP新建立了中日自贸关系，我国与自贸伙伴的贸易占全部贸易覆盖率将由目前的27%提升到35%。

RCEP的达成将有助于扩大中国出口市场空间，满足国内进口消费需要。

来源：财经网，西部证券

RCEP协议国中有7国可以销售电子烟。其中，明确禁止销售电子烟的国家为泰国、新加坡、老挝、越南、文莱、柬埔寨、缅甸等7国；韩国、日本、印尼、菲律宾、马来西亚、澳大利亚、新西兰等7国允许销售电子烟，但基本都需要获得相关部门的许可或销售牌照。

根据乐易电子烟大数据统计，2019年全球共有218个国家从中国进口电子烟，采购总金额为765.85亿人民币。

其中，采购中国电子烟金额排名前十的国家和地区中，有三个国家是本次RCEP协议签署国，分别是：日本（进口金额82.25亿元，占中国出口总金额的10.74%）、韩国（进口金额 19.90 亿元，占中国出口总金额的 2.60%）、马来西亚（进口金额11.04亿元，占中国出口总金额的1.44%）。

此外，根据商务部网站数据，目前可以销售电子烟的7个国家，进口中国电子烟的关税税率分别为越南30%、韩国24%、印尼10%、马来西亚5%、老挝5%、日本3.4%、菲律宾3%。

来源：乐意数据

本次 RCEP 协议的货物贸易内容提出，未来零关税产品数整体要达到 90%以上，关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税承诺为主，并且新增了中日、日韩两对重要国家间的自贸关系。

考虑到日本、韩国目前已经是我国电子烟主要出口国，在RCEP框架下，随着电子烟关税的大幅缩减，日韩市场需求的进一步提升，有望为我国电子烟出口提供较大增量。

此外，其他允许销售电子烟，但尚有较高电子烟进口关税的国家（例如越南），随着税率降低未来也有望逐步增加对中国电子烟的进口。

投资电子烟需要关注哪些标的

华宝国际（00336）：烟用香精香料行业龙头

华宝国际控股有限公司成立于1996年，于2006年在香港联交所完成上市。根据Leffingwell香精香料研究机构于2018年发布的数据，公司目前是世界排名第10大香精香料公司，也是榜上唯一一家中国公司。

华宝国际是我国香精、烟用原料、香原料的领导企业，并于近年开始探索以加热不燃烧烟草制品（HNB）为主的新型烟草领域。

新型烟草是华宝2014年后开辟的业务板块，正在通过自主品牌、合作研发、收购品牌等方式对新型烟草制品进行探索。2014年创立立场电子，打造电子烟自主品牌，并与云南中烟开展新型烟草技术相关研究；2015年收购美国独立电子烟企业VMR products；2018年，公司将VMR以5000万美金卖给JUUL。

目前，华宝国际新型烟草业务主要关于对HNB烟用薄片的研发，以及旗下华宝股份对HNB用低温香精的研发。

来源：天风证券

华宝国际是业内率先掌握再造烟叶技术的民资企业，在HNB烟草薄片领域公司已有多项技术及专利储备，公司受益传统卷烟用烟草薄片技术积累，或将在HNB相关领域拥有先发优势。

此外，HNB用香精较传统卷烟用技术要求更高，公司也已针对HNB专用香精进行研发布局，公司香精业务会在HNB时代继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货，联动海外市场，有望分享全球新型烟草行业快速发展红利。

思摩尔国际（06969）：全球最大雾化设备代工龙头

思摩尔国际是全球最大的电子雾化设备制造商，2019年的市占率达16.5%，2020年7月在香港上市。

思摩尔国际拥有To B和To C两个主要业务板块，通过OEM/ODM模式为烟草公司及独立电子雾化公司等品牌商提供封闭式电子雾化设备和电子雾化组件，并向零售客户销售自有品牌开放式电子雾化设备。

思摩尔国际80%产品主要供出口，20%左右销往中国内地。

来源：东吴证券

思摩尔过往的财务数据表现两眼，营收和净利润呈爆发式增长，期间费用控制好，利润率逐年上升。

2016-2019年思摩尔国际营收和净利润年均复合增速分别高达121%和174%。

2020年前三季度公司保持净利润同比40%以上增速。思摩尔国际的毛利率从2016年24.3%提升至2020上半年的49%，经调整净利率逐年上升，盈利能力不断增强，从2016年15%增至 2020上半年的33.7%。

那么电子烟未来发展前景如何呢？

据弗若斯特沙利文数据，2019年全球电子烟品牌商市场规模367亿美元，预计未来5年复合增速24.9%，到2024年将翻3倍至1,115 亿美元。由于美国吸雾化汽的文化兴起较早，是目前全球最大的电子烟市场，品牌商市场规模从2014年的64 亿美元增加至2019年的207亿美元，预期于2024年将达644亿美元。