机构：天风证券
评级：强于大市
本周家电板块走势
本周沪深 300 指数+1.78%，创业板指数-1.47%，中小板指数-0.1%，家电板块+1.58%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2%、+0.54%、-0.75%。个股中，本周涨幅前五名是惠而浦、视源股份、天银机电、万和电气、汉宇集团；本周跌幅前五名是天际股份、*ST 中科、开能健康、依米康、和而泰。
原材料价格走势
2020 年 11 月 20 日， SHFE铜、铝现货结算价分别为 53410 和 15960 元/吨；SHFE 铜相较于上周+2.42%，铝相较于上周+1.66%。 2020 年以来铜价+8.76%，铝价+10.76%。2020 年 11 月 20 日，中塑价格指数为 1001.21，相较于上周+3.58%，2020 年以来+13.25%。2020 年 11 月 20 日，钢材综合价格指数为112.14，相较于上上周价格+1.45%，2020 年以来+5.45%。
本周观点
10 月产业在线数据出炉，家用空调市场产销量呈双位数增长，其中内外销同比分别为 4.5%和 27.4%，外销增速强劲。分公司看，10 月国内市场属于空调销售淡季，大部分公司内销增速保持平稳水平，除 TCL 和奥克斯内销同比分别下降 18.8%和 60.5%外，其余各公司均有小幅上升，其中海尔内销情况表现亮眼，同比增速接近 30%。外销方面，除格力外销同比下降 10%外，其余各公司同比均有所增长，美的增速领跑。
海尔和美的分别在内外销市场表现亮眼。内销市占率方面 CR3 为+6.7pct，市场集中度进一步提升。个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；本次双十一清洁电器类销售情况较好，海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
