机构：中信证券
评级：强于大市
动物疫苗市场短期趋势向上，长期行业向好。此次政策更是确定时间表，有助加速行业向优质市场苗集中，整体利好产品、渠道、服务能力领先的企业，建议关注生物股份、瑞普生物。
▍ 农业农村部发布《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》，我们对此点评如下：
▍文件依托先打后补，旨在逐步放开强免苗市场化经营，确保强制免疫政策能取得更好效果。此次通知有几个核心内容：1）为政府招标采购强免疫苗的退出定出了时间表。通知规定，2020-2021 年，在河北、吉林、浙江等 10 个省份的规模养殖场户开展深入推进“先打后补”改革试点；2022 年，全国所有省份的规模养殖场户实现“先打后补”，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户；2025 年，逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。2）强化法律法规配套、信息支撑保障、效果监测评价，确保“先打后补”的顺利推行。3）强化服务管理责任，确保强制免疫工作和效果的有效落实。
▍强免苗加速市场化，行业整体扩容。目前我国对口蹄疫、禽流感、布病、小反刍兽疫病实行强制免疫政策。其中，政府采购疫苗市场预估 30-40 亿，客户群体主要以散户和部分中小规模场为主。此次按照部分省份规模场-全国规模场-全国养殖场“先打后补”形式推行，伴随着后续更细致政策和配套条件支持，我们预计将进一步推动养殖企业使用优质市场苗。市场苗渗透率有望逐步提升，行业整体将扩容。
▍产品、渠道、服务能力领先的企业将更受益。目前口蹄疫疫苗领域，政采占比较高的主要为申联生物（95%以上）、天康生物、中牧股份；禽流感疫苗领域，益康、乾元浩对政采占比亦超过一半。随着政策推行，预计各大企业均将加速提升产品质量、渠道能力以及服务能力。过往市场化销售能力领先的企业诸如生物股份、瑞普生物或受益更大。
▍风险因素：动物疫情大范围爆发，新品上市不及预期，市场竞争加剧。
▍投资建议。动物疫苗市场短期趋势向上，长期行业向好。此次政策更是确定时间表，有助于加速行业向优质市场苗集中，整体利好产品、渠道、服务能力领先的企业，建议关注生物股份、瑞普生物。
