机构：中泰证券
高端耗材国家集采扩围与医保谈判的预期将影响医药行业短期投资情绪
国家医保局日前发布《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格检测的通知》，第二批医用耗材清单主要包括：人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器六大品类，国家医保局开始进行高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格监测。中国有6,000 多万骨关节炎患者，我们看好优质国产骨关节生产商的长期前景，但是目前来看股价短期内将受政策压制。另外，如我们早前报告所述，我们认为制药板块短期将受医保谈判的影响。新进医保的品种谈判结果有望于年底前出台，而医保目录内原有品种的谈判时间可能还会略晚，预计政策明朗化前制药板块的投资情绪仍然会受影响。
预计制药板块业绩基本面将继续复苏
从近期制药企业发布的业绩来看,港股主要制药企业三季度业绩在回暖,我们预计这种情况将持续。石药集团(1093 HK)三季度单季收入同比增长 18.7%至约 66.3 亿人民币，而股东净利润则同比增长 28.7%至约 12 亿人民币。中成药板块中,由于中药配方颗粒销售的回暖,神威药业(2877 HK)第三季度收入同比已经止跌,而据我们了解,中国中药(0570 HK)第三季度业绩也有改观。考虑到业绩基本面在回暖，我们建议在谈判细节落地后继续关注行业龙头。
CXO 板块近期有过虑迹象，建议继续关注行业龙头
药明生物（2963 HK）、药明康德（2359 HK）、泰格医药（3347 HK）、康龙化成（3759 HK）等医药研发外包服务（CXO）行业龙头股价近期也随医药行业整体回调，我们认为这与公司基本面及政策面关系不大。国内自媒体日前爆料 CXO 企业有侵犯药品上市许可持有人（MAH）权益的问题，但是实际上 CXO 行业的头部企业药明康德与药明生物近年来中小型客户显著增加。 药明康德“长尾战略”非常成功，2020 年 1-3 季度新获得 900 多个客户，而来自“长尾”客户与中国客户的收入同比增长 28.4%至约 79.4 亿人民币,而药明生物的客户总数也持续迅速增加,表明这些企业在中小企中的市场认可度在不断提升,我们认为市场有误解与过虑的迹象,近期下跌与公司基本面无关。我们维持观点,药明康德的中国实验室业务与合同研发生产服务（CDMO）二季度起全面复苏,未来将引领公司业绩快速增长,我们重申”增持”评级与 135.6 港元目标价。公司下半年获得大量新增订单，10 月底在手订单总额从 6 月底的约 94.64 亿美元增加到约 102.7亿美元，与2019年年底相比更是已经翻倍，其中将于3年内完成的订单总额也从约6月底的9.25亿美元提升到 10 月底的 14.4 亿美元，这将支撑未来 3 年业绩的强劲增长。我们维持早前盈利预测,公司股份一拆三计划于 11 月 16 日起生效,我们因此相应将目标价从 256.6 港元调整至 85.55港元,重申”增持”评级。
风险提示：
1）医保降价幅度大于预期；2）新药研发时间长于预期；3）药品上市后推广效果不达预期
