机构：兴业证券
评级：推荐
投资要点
本周银行板块上涨4.38%，跑赢沪深300指数3.63个百分点，表现居前的主要为厦门银行(11.37%)、成都银行(9.30%)、邮储银行(9.05%)、兴业银行（8.36%）等标的。
本周央行发布3季度货币政策执行报告，总体而言报告确认经济增长持续好于预期、货币政策基调边际收紧、9月新发放贷款定价企稳回升。我们对于银行基本面继续维持前期判断，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。
目前银行板块估值0.76xPB，三季度业绩靴子落地银行板块基本面拐点确立，估值修复有望持续。4季度估值切换窗口打开，以及近期市场风格的再平衡，银行板块相对收益性价比逐步提升，继续看好行业年末的表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。
要闻回顾：
央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》和《2020年第三季度支付体系运行总体情况》；央行、香港金融管理局续签货币互换协议并扩大规模。浙商银行设立浙银理财子公司；银保监会同意华夏银行发行不超过600亿元金融债券；银保监会同意光大银行设立澳门分行。?市场表现：本周A股表现居前的为厦门银行(11.37%)、成都银行(9.30%)、邮储银行(9.05%)，常熟银行(1.46%)、招商银行(1.78%)、浙商银行(2.22%)表现居后。
资金价格：
本周人民币兑美元汇率下降为6.75，央行公开市场操作净投放1,300亿元，10年期国债收益率下行至3.30%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.36%。城投债利差走阔，地方政府债利差走阔。?理财产品：上周理财产品发行总量1,195款，到期总数1,477款，净发行-282款。相较于前一周，4个月和9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、6个月和1年理财产品预期收益率下跌。?同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.76%/3.37%/3.45%，本周发行同业存单798款，融资4,651亿元，存量同业存单15,359款，共计109,871亿元。
风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化
