机构：天风证券
评级：强于大市
核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子，关注迈为股份
重点组合：金辰股份、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份
本周专题：高端制造业具备融资红利，工业企业盈利改善尚在起点，看好自动化高景气延长
制造业本轮明显享受融资红利。我们选取了中信分类下的汽车、家电、3C、轻工、医药、机械、电力设备等作为主要制造业，计算其现金流量表中的“筹资现金流入”这一指标，该指标衡量了企业吸收投资所收到的资金和借款所收到的现金，可以发现制造业本轮筹资现金流入增速明显高于房地产行业，这与以往自动化高景气周期区间均明显不同。
制造业筹资现金流入增速这一指标具备一定前瞻性。回顾前两轮周期，该指标具备2-4个季度的前瞻性，由于筹资现金流入增速尚未见顶，顶部预计出现在2020Q4或2021Q1，我们认为本轮自动化高景气周期有望延续到2021H1末甚至下半年。
从工业企业利润同比增速这一指标来看，自动化景气度也有望超预期延长。回顾以往三轮自动化高景气度周期，我们看到每一轮工业企业利润增速基本持续两年为正，当下游盈利明显改善时自动化需求较为旺盛。本轮工业企业盈利从单月同比增速来看从5月开始转正，持续时间仅为7个月左右，仍有较大改善空间。投资建议：持续推荐顺周期龙头标的柏楚电子、埃斯顿、伊之密，受益标的拓斯达、锐科激光等。
锂电设备：2021年预期锂电设备市场306亿规模，疫情修复带动海外扩产预期回升
国内电动车市场疫情之后迅速恢复增长，2020年下半年以来电动车单月销量同比增速持续上行，9-10月增速分别高达91%、120%；全年销量预计有望达到130万辆，在疫情影响下仍达到了年初的预期；而本年度前11个月，欧洲市场的电动车销量合计已达到100万台左右，预计全年在120万台左右，明年度在原先预测基础上，上调销量到190万台。
我们测算，中期产能缺口达到660GWH以上，按照扩产进度，我们预计有望在2021-2023年逐步落地，年化220GWH需求。预计21年锂电设备市场将达到306亿，而本年度约为256亿。
工程机械：2021年需求增长平稳，淡化板块β，聚焦龙头α
2020年挖机大会整体对2021年需求保持乐观，均预计行业保持正增长，增速中枢为10%左右，部分乐观预计明年行业增速15%以上。我们的测算与专家预测一致，预计2021年工程机械板块有望保持平稳发展，行业高景气有望持续，根据我们测算，按照销量增速预期排序，泵车＞起重机＞挖掘机，液压件国产替代有望全面推进。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。
光伏设备：技术迭代带动光伏设备更新换代，异质结有望成为下一代主流技术
HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。当前节点，HJT量产效率已领先PERC1.3个百分点。HJT年内产能规划超30GW，HJT时代加速到来。2020年初至9月份，HJT扩产计划超过30GW，而TOPCon仅3GW，远远低于HJT。国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。
风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
