瑞银发表研究报告，基本材料板块本年至今累升逾30%后，其风险回报已变得较不吸引。近期正面催化剂，如中国以外强劲需求、价格复苏，以及内地“碳中和”政策下生产削减，都已经充分反映。该行称，未看到有下一正面催化剂可进一步推高估值。
因此，该行称，对商品价格有最高直接敞口的股份更趋审慎，将中铝(2600.HK)及江铜(0358.HK)投资评级由“买入”一举降至“沽售”。考虑盈利增长乏力，将神华(1088.HK)评级级由“买入”降至“中性”。该行首选属有良好产量增长的企业如紫金矿业(2899.HK)及估值与基本面有落差的企业，如中国宏桥(1378.HK)及鞍钢(0347.HK)。
报告称，由于中国以外地区原材料价格普遍高于中国境内，环球投资者应该已留意到中国以外正在进行疫情后补充库存。中国减碳将限制额外产能，但料应逐步推展，以避免过分推高商品价格，致影响下游制造业盈利能力。在这两大催化剂浮面后，该行料板块强劲表现难以持续。该行矿业团队料今年属周期顶峰而不是超级周期的开始。
瑞银表示，内地基本面稳定，但流动性不确定性持续；信贷增长放缓料限制商品投机炒作及相关行业估值扩张。考虑首季业绩，该行上调板块大多数公司今年盈测，并调整相关投资评级及目标价。瑞银首选紫金、宏桥及鞍钢。
